A queda do Bitcoin no final de semana abaixo de $76.037 empurrou as enormes participações da Strategy Inc. para o território negativo pela primeira vez. A empresa possui 712.647 Bitcoins não onerados a um custo médio que agora excede os preços atuais de mercado, mas os analistas dizem que a empresa não enfrenta uma crise de solvência imediata.

O CoinDesk relata que a queda do Bitcoin para cerca de $75.500 tecnicamente coloca a empresa de Michael Saylor em dificuldades com suas participações. A mudança de posição cria desafios para futuras captações de recursos em vez de desencadear estresse no balanço patrimonial.

O último registro da SEC da estratégia mostra que a empresa adquiriu 855 Bitcoins entre 26 de janeiro e 1 de fevereiro de 2026, gastando $75,3 milhões a um preço médio de $87.974. Essas compras agora apresentam perdas imediatas à medida que o Bitcoin é negociado abaixo de $76.000.

Nenhum risco de colateral apesar da carga de dívida conversível de $8,2 bilhões

A posição total da empresa em Bitcoin permanece desbloqueada, sem colaterais comprometidos. Essa estrutura elimina os riscos de liquidação forçada, mesmo com os preços caindo abaixo dos custos médios de compra.

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A estratégia carrega $8,2 bilhões em dívidas conversíveis com opções de gestão flexíveis. A empresa pode rolar as maturidades ou converter dívidas em ações quando as obrigações vencem. A primeira data de vencimento da nota conversível não chega até o terceiro trimestre de 2027, proporcionando espaço para a recuperação do preço do Bitcoin.

O registro da SEC revela que a estratégia aumentou sua taxa de dividendos na Ações Preferenciais Perpétuas de Taxa Variável Série A de 11% para 11,25%, com efeito a partir de 1 de fevereiro de 2026. A empresa mantém $2,25 bilhões em reservas de caixa designadas para pagamentos de dividendos.

Outras empresas de tesouraria de Bitcoin recentemente implantaram ações preferenciais perpétuas para quitar dívidas conversíveis. A estratégia mantém opções semelhantes caso a gestão da dívida se torne necessária.

O prêmio se transforma em desconto, desacelerando a acumulação de Bitcoin

A verdadeira pressão emerge na capacidade de captação de recursos da estratégia. Historicamente, a empresa financiou compras de Bitcoin por meio de ofertas de ações no mercado, vendendo ações a preços de mercado atuais para minimizar o impacto.

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Essa abordagem funciona quando as ações são negociadas com prêmios em relação ao valor líquido dos ativos. Na última sexta-feira, com o Bitcoin próximo a $90.000, a múltipla da estratégia estava em 1,15x, indicando um prêmio em relação aos ativos. A queda no fim de semana para níveis em torno de $70.000 virou esse prêmio em um desconto abaixo de 1,0x.

Novas emissões de ações tornam-se menos atraentes quando as ações são negociadas com desconto em relação ao valor subjacente do Bitcoin. Cada venda de ação diluiria os acionistas existentes em relação aos ativos em criptomoeda da empresa.

Precedentes históricos mostram consequências. Durante 2022, quando as ações da estratégia foram negociadas abaixo dos valores de ativos em Bitcoin na maior parte do ano, a empresa adicionou apenas 10.000 Bitcoins ao seu estoque.

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O registro da SEC mostra que a estratégia vendeu 673.527 ações de ações ordinárias da Classe A durante o período de relatório, gerando $106,1 milhões em receitas líquidas após comissões. A empresa mantém $8,06 bilhões disponíveis para futuras emissões sob seu programa ATM.

O Bitcoin de 712.647 da estratégia representa aproximadamente 3,4% do total do limite de fornecimento de 21 milhões. A concentração despertou a atenção de quem se preocupa com a descentralização da rede e os riscos de estratégias de acumulação financiadas por dívidas.

O Bitcoin foi negociado em torno de $75.000 durante as sessões do fim de semana, criando perdas imediatas de marcação a mercado sobre as aquisições recentes. O mercado mais amplo de criptomoedas experimentou mais de $510 milhões em liquidações durante o mesmo período.

A estratégia mantém um painel público em strategy.com, fornecendo atualizações em tempo real sobre os ativos em Bitcoin, métricas financeiras e dados de desempenho do mercado.

Principais Conclusões:

  • Os 712.647 Bitcoins da estratégia ficaram submersos à medida que os preços caíram abaixo do custo médio de compra de $76.037 durante o fim de semana

  • Todos os ativos em Bitcoin permanecem desbloqueados, sem colateral comprometido, eliminando riscos de liquidação forçada

  • O prêmio das ações em relação ao valor líquido dos ativos virou desconto, desacelerando a futura acumulação de Bitcoin através de vendas de ações

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