Quando os fundos globais enfrentam uma crise de liquidez, eles tendem a vender indiscriminadamente todos os ativos de risco. Isso não é apenas um fechamento de [arbitragem em dólares], mas uma crise de liquidez mais ampla.

Não é que não haja dinheiro no mercado, mas sim que todo o dinheiro está fugindo dos ativos de risco, em direção ao dólar e ao dinheiro. Todos estão vendendo tudo, apenas para trocar por dinheiro em dólares e liquidez. Esse é o verdadeiro núcleo da queda acentuada dos ativos globais - uma mudança na preferência por risco e um processo de desalavancagem desencadeado por uma narrativa de insustentabilidade fiscal que afeta o mundo todo.