Principais Insights
Aproximadamente 562 mil validadores apostaram mais de 18 milhões de ETH na cadeia Beacon.
A Liquid Staking é a maior empresa do mercado, respondendo por mais de 6 milhões de ETH em stake e 33,3% do mercado.
Consideramos o cenário de pressão máxima de venda e realizamos cálculos sobre a potencial liquidação. Nossos resultados indicam que a pressão máxima de venda pode atingir 284.400 ETH, o que representa 5,27% do volume de negociação de 24 horas para ETH. No entanto, ao considerar fatores como liquidez, retornos e staking do usuário, a pressão de venda pode ser reduzida para 59.391 ETH, representando 1,1% do volume de negociação. Forneça uma tradução gramaticalmente correta para o inglês.
Não há necessidade de se preocupar com o impacto de longo prazo das retiradas do Shanghai Upgrade na pressão de venda de ETH. No entanto, pode haver uma pressão de venda mais significativa dentro dos primeiros cinco dias após a conclusão do ETH Shanghai Upgrade.
O que é o Shanghai Upgrade?
Os desenvolvedores do Ethereum definiram a data-alvo em 12 de abril de 2023, às 22h27min35s UTC, durante o slot 6209536. O EIP-4895 é a principal atualização do upgrade do ETH ShangHai. O Beacon Chain trouxe o staking para o Ethereum, mas funcionou como um processo unidirecional, o que significa que os validadores podiam depositar ETH no Beacon Chain sem a capacidade de retirá-lo. Com o EIP-4895, o principal aprimoramento do Shanghai Upgrade, os validadores finalmente poderão acessar e recuperar seu ETH junto com quaisquer recompensas de staking acumuladas.
À medida que a nova era do ETH desbloqueado se aproxima, os traders de criptomoedas estão observando de perto como o mercado pode responder. Alguns traders especulam que haverá pressão de venda quando o ETH apostado for desbloqueado, enquanto outros acreditam que a atualização de Xangai incentivará mais apostas.
Como um validador pode desfazer o stake de seu ETH?
Para validadores que estão preocupados com a pressão de venda, há duas opções para desfazer o stake de seus ETH quando o Shanghai entrar no ar. A primeira opção é configurar uma "credencial de retirada", que automaticamente desfará o stake das recompensas ganhas do validador. A segunda opção é sair completamente da Beacon Chain enviando voluntariamente uma mensagem para remover o validador do blockchain e desfazer o stake de todos os 32 ETH.
Quais são os dois tipos de retiradas?
Retiradas parciais: Saldos acima de 32 ETH (recompensas ganhas) são retirados para um endereço Ethereum e podem ser gastos imediatamente. O validador continuará a fazer parte da cadeia de beacons e validará conforme o esperado.
Retiradas totais: O validador sairá e deixará de fazer parte da cadeia de beacon. O saldo total (princípio de 32 ETH e quaisquer recompensas) do validador é então desbloqueado e pode ser gasto após o mecanismo de saída e retirada ser concluído.
Quantos ETH estão em stake na Beacon Chain?
Aproximadamente 562K+ validadores apostaram mais de 18M ETH na cadeia Beacon. São necessários 32 ETH para configurar inicialmente um validador e o saldo médio é de 34,01ETH agora.
Liquid Staking é o maior player do mercado, respondendo por mais de 6 milhões de ETH em stake e 33,3% do mercado. Lido detém uma participação dominante de 93,78% no mercado de liquid staking e já em stake 5.671.616 ETH. Lido é um serviço de liquid staking que oferece o token stETH aos usuários como uma representação de ETH em stake em sua plataforma.
As principais exchanges no mercado de staking são Coinbase, Kraken e Binance, que coletivamente lidam com mais de 4M ETH e aproximadamente 27,3% da participação de mercado. Entre elas, Coinbase e Binance oferecem liquidez aos usuários por meio de seus derivativos cbETH e bETH, respectivamente.
Quase 22,4% do mercado também é detido por stakers não identificados. Podem ser indivíduos executando nodes de suas casas ou grupos menores que estão executando pools de staking privados.
Staking líquido vs. Staking ilíquido
Os principais componentes do staking líquido consistem em Lido e as exchanges centralizadas Binance e Coinbase, respondendo por 53,7% da participação de mercado. Por outro lado, os principais constituintes do staking ilíquido incluem a exchange centralizada Kraken e pools de staking privados, que respondem por 46,3%. O staking líquido oferece mecanismos de liquidez para validadores, como stETH, bETH e cbETH. Como resultado, 53,7% dos usuários já obtiveram liquidez para seus ETH apostados e ganhos, então a pressão de venda para essa parcela não deve ser substancial. Talvez devêssemos estar mais preocupados com a pressão de venda decorrente da parcela de 46,3% sem liquidez
Quantos apostadores estão no lucro?
Com base nos dados, podemos observar que uma quantidade significativa de ETH apostada está dentro das faixas de preço de cerca de 600 USD e 1600 USD.
A proporção de validadores que estão In the Money e Underwater mostra uma diferença significativa, com 28,7% e 71,3%, respectivamente. Apenas 28,7% dos validadores estão in the Money, e esse grupo, que obteve lucros, pode ter um forte incentivo para sacar seus ganhos de ETH e vendê-los.
Pressão de venda estimada
Primeiro, o ETH apostado pelos validadores é dividido em duas partes para desbloqueio: a parte principal (32 ETH) está sujeita a uma fila limitada para desbloqueio, e a retirada significa que o validador sai do staking; enquanto a parte do lucro pode ser retirada a qualquer momento e, após retirar os ganhos, o validador ainda mantém o status de apostado.
Número de retiradas completas por dia
O número de validadores que podem retirar o stake a cada dia é limitado. Atualmente, o limite de rotatividade é 8 e o máximo é 1.800 validadores retirando o stake por dia, correspondendo a 57.600 ETH sendo desbloqueados. Quanto à parte do lucro, uma vez que pode ser retirada a qualquer momento, seu limite está relacionado ao número de blocos produzidos na cadeia Ethereum, permitindo que aproximadamente 115.200 validadores retirem diariamente.
Portanto, se as solicitações de retirada total atingirem o máximo diário, teoricamente, até 1.800 validadores poderão concluir retiradas totais, enquanto o número de lucros diários e retiradas parciais seria 115.200 menos 1.800, o que equivale a 113.400.
Visão geral dos dados
Podemos começar a calcular a pressão de venda após o Ethereum Shanghai Upgrade. Antes de fazer qualquer estimativa, precisamos estabelecer certas suposições, como todos os unstakes o farão o mais rápido possível, e todos os lucros serão prontamente retirados. Primeiro, vamos considerar o pior cenário, que representa a pressão de venda potencial máxima.
Pressão Máxima Teórica de Venda
Resultado Teórico
Ao utilizar retiradas parciais para extrair a parte do lucro, teoricamente, até 226.800 ETH podem ser retiradas diariamente por 5 dias. Enquanto isso, retiradas completas podem liberar um máximo de 57.600 ETH por dia, com todo o processo de retirada levando 313 dias. Portanto, nos primeiros cinco dias após a conclusão do Shanghai Upgrade, a pressão média de venda máxima teórica é de 284.400 ETH por dia e, sob a suposição de que nenhum novo ETH seja apostado, a liberação inteira levará 313 dias.
Melhor argumento para pressão de venda
Precisamos considerar que 53,7% do ETH em stake dos validadores já atingiu um certo nível de liquidez e não precisa ser desbloqueado. Portanto, a pressão de venda da parcela que já ganhou liquidez pode ter sido parcialmente liberada antecipadamente.
Resultado do Melhor Caso
Supondo que 30% dos 53,7% dos validadores que já ganharam liquidez retirarão ETH e venderão, podemos estimar que a quantidade diária de ETH retirada por meio de retiradas parciais seria de 141.546 ETH, com duração de 3 dias. A parcela de retirada total permanece em 57.600 ETH por dia, com duração de 196 dias. Assim, a potencial pressão de venda diária para os primeiros três dias após a conclusão do Shanghai Upgrade será de 199.146 ETH.
Considerando o lucro da aposta para pressão de venda
Resultado estimado considerando o lucro da aposta
A partir dos dados mencionados antes, sabemos que os validadores In the Money respondem por 28,7%. Combinando isso com os cálculos de pressão de venda anteriores, podemos determinar que o lucro diário extraído da parcela de retirada parcial seria de 40.624 ETH, com duração de um dia. A parcela de retirada total permanece em 57.600 ETH por dia, com duração de 57 dias. Considerando que apenas 1.422 validadores saíram até agora, os usuários que começarem a retirar o stake após a conclusão do Shanghai Upgrade precisariam esperar pelo menos 1,1 dia antes de poderem começar a retirar ETH. Assim, a pressão de venda potencial um dia após a conclusão do Shanghai Upgrade será de 86.128 ETH, seguida por uma pressão de venda diária de 57.600 ETH.
Considerando a situação dos usuários que fazem Staking
Resultado estimado considerando a aposta dos usuários
Se considerarmos que, após a atualização de Xangai, os usuários podem estar mais dispostos a apostar ETH devido à maior liquidez do ETH apostado, e se os validadores mantiverem a quantidade média diária de ETH apostada nas últimas sete semanas, então a pressão de venda após a atualização de Xangai será potencialmente reduzida ainda mais.
Conclusão
Com base em dados da CoinGecko, o volume de negociação de ETH nas últimas 24 horas foi de 5.392.296 ETH. Considerando a pressão máxima de venda, a proporção de pressão de venda nos primeiros cinco dias seria de 5,27%, com a pressão de venda sendo relativamente maior. Se considerarmos fatores como lucros, liquidez e usuários retomando, a pressão de venda inicial pode diminuir ainda mais para 1,1%. Portanto, com base em nossas estimativas, não há necessidade de se preocupar com o impacto de longo prazo das retiradas do Shanghai Upgrade na pressão de venda de ETH. No entanto, pode haver uma pressão de venda mais significativa nos primeiros cinco dias após a conclusão do Shanghai Upgrade.
Além disso, devido à natureza mutável do mercado, uma flutuação ou queda significativa no preço das atualizações de Xangai no dia do evento pode causar pânico entre os investidores. Além disso, os manipuladores de mercado podem capitalizar no evento de atualização de Xangai para vender suas participações em ETH, o que poderia potencialmente aumentar a probabilidade de uma pressão de venda massiva sobre o ETH depois que ele for desbloqueado.
Referência
1.https://dune.com/hildobby/eth2-staking
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