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https://mintventures.fund/pdf/Gelato-A-Veteran-in-Web3-Developer-Services-Embarks-on-a-RaaS-Journey



Autor: Lawrence Lee, Pesquisador da Mint Ventures

Tese de Investimento

  • A Gelato está profundamente envolvida no campo de serviços para desenvolvedores há muitos anos e desenvolveu um conjunto abrangente de ferramentas e serviços para desenvolvedores. Espera-se que ela alcance um avanço nos negócios ao integrar essas ofertas com sua plataforma recém-criada Rollup-as-a-Service (RaaS), lançada no final de 2023.

  • Os projetos RaaS estão atualmente em uma fase de emissão vigorosa de tokens, com projetos notáveis ​​como Altlayer, Dymension e Saga tendo lançado seus tokens recentemente. Além disso, o setor inclui concorrentes bem financiados como Conduit e Caldera. Dado o fluxo de atenção e financiamento, o cenário RaaS deve permanecer um ponto focal de interesse e atividade do mercado no futuro previsível.

Fatores de risco

  • Desafios na geração de receita: Os modelos de negócios dos serviços dual-core da Gelato — automação de contratos inteligentes e confiabilidade como serviço (RaaS) — apresentam desafios na geração de fluxos de receita sustentáveis.

  • Pressões competitivas: No setor de automação de contratos inteligentes, a Gelato enfrenta uma competição formidável da Chainlink. No domínio RaaS, rivais como Altlayer, Conduit, Caldera e Dymension desafiam significativamente a posição de mercado da Gelato, pois suas vantagens competitivas não são suficientemente fortes.

  • Utilidade de Token Limitada

Visão geral do Gelato

O negócio da Gelato abrange apenas todos os aspectos dos serviços de desenvolvedor, como serviços de carteira de abstração de conta (AA), serviços de pagamento multichain, serviços RELAY que podem ajudar os desenvolvedores a integrar melhor os usuários, Função Aleatória Verificável (VRF) usada por projetos NFT e jogos, etc. Mas entre eles, dois negócios mais importantes são: Automatizar (de contratos inteligentes) e RaaS (Rollup como serviço).

Automatizar

Publicamos um relatório de pesquisa em dezembro de 2021 sobre o Gelato, que as partes interessadas podem consultar para obter mais informações.

Naquela época, a principal estratégia de negócios da Gelato era centrada em “contratos inteligentes automatizados”. Esse processo envolve a automação condicional de operações dentro de contratos inteligentes, acionando especificamente a operação B quando a condição A é atendida. Os produtos introduzidos pela Gelato incluíam os três recursos a seguir:

  • AMM Limit Orders: Este recurso automatiza a execução de negociações quando o preço de um token atinge um limite especificado. O serviço pioneiro de ordens de limite da Gelato, Sorbet Finance, foi diretamente integrado às plataformas das principais exchanges descentralizadas (Dexes), como PancakeSwap, QuickSwap (a maior Dex no Polygon) e SpookySwap (a maior Dex no Fantom).

  • Proteção de Liquidação de Empréstimos: Projetado para proteger empréstimos de liquidação gerenciando automaticamente a relação Loan-to-Value (LTV), esse recurso troca a garantia por dívida e paga a dívida quando a relação LTV atinge um nível crítico. A Gelato introduziu esse recurso por meio de um produto voltado para o consumidor, o Cono Finance. Esse recurso também recebeu uma bolsa da Aave e foi integrado ao Instadapp.

  • G-UNI, Ferramenta de Gestão de Posição para Uniswap V3: Esta ferramenta ajusta o intervalo de criação de mercado de provisão de liquidez (LP) no Uniswap V3 com base nos movimentos de preço do token, otimizando o processo de gestão de posição. Em 2022, a decisão estratégica de desmembrar a GUNI como Arrakis Finance e planejar sua emissão de token marcou uma evolução fundamental em sua oferta.

Além das três funcionalidades principais descritas anteriormente, a plataforma Automate da Gelato estende suas capacidades para uma vasta gama de casos de uso, tornando-se uma ferramenta indispensável para vários protocolos DeFi. Notavelmente, ela facilita a coleta automática de rendimento dentro dos protocolos Yield Farming e garante atualizações oportunas para oráculos, entre outras aplicações.

A Gelato planeja atualizar seus serviços de automação para “Web3 Function” em junho de 2024. Esta atualização estratégica ampliará o escopo das condições de gatilho disponíveis para desenvolvedores, capacitando-os a iniciar transações on-chain em resposta a uma gama diversificada de fontes de dados off-chain, incluindo APIs e subgráficos. Essas condições de gatilho avançadas serão armazenadas com segurança no IPFS antes de serem enviadas perfeitamente à Gelato para execução.

RaaS

Conforme o ano de 2023 foi concluído, a Gelato deu um passo significativo ao lançar sua oferta Rollup-as-a-Service (RaaS). Este serviço inovador foi projetado para orientar os desenvolvedores na seleção da pilha de tecnologia ideal, simplificando assim o processo de implantação do Rollup.

A oferta RaaS da Gelato já integrou uma infinidade de provedores de serviços de infraestrutura:

  • Integração da camada de execução: a Gelato incorporou soluções líderes, como o OP stack, o Polygon CDK e o Arbitrum Orbit.

  • Integração da camada de disponibilidade de dados: a Gelato fez parceria com Ethereum, Celestia e Avail.

  • Soluções entre cadeias: a Gelato foi integrada ao Layerzero e ao Connext.

  • Serviços Oracle: A Gelato integrou serviços Oracle da Redstone, Pyth e API3.

  • Indexadores: O Gelato foi integrado ao The Graph e ao Goldsky.

  • Pagamento fiduciário e outros serviços: a Gelato também amplia suas ofertas para incluir soluções de pagamento fiduciário com Moonpay e Monerium, serviços KYC por meio do Fractal ID e serviços de carteira via Safe.

Análise de negócios

Automatizar

No mundo da Web3, cenários que exigem a execução automática de contratos inteligentes são generalizados, como reinvestimento periódico de ganhos, pagamentos regulares de salários, rebalanceamento de liquidez e muito mais. Para desenvolvedores, projetar e executar um conjunto completo de monitoramento, computação e programas operacionais é trabalhoso e demorado. Os provedores de serviços de automação podem ajudar os desenvolvedores a evitar "reinventar a roda". Para provedores como a Gelato, o custo marginal de atender novos usuários é escasso. Não há diferença entre o processo de condução de ordens de limite no Uniswap e no Quickswap, o que não apenas promove sinergias econômicas entre a Gelato e as bolsas descentralizadas, mas também solidifica a lógica comercial que sustenta tais colaborações.

No entanto, um desafio potencial está nas barreiras técnicas relativamente baixas para a entrada dos serviços que a Gelato fornece, levando a um teto no valor que os desenvolvedores estão dispostos a pagar. Esse dilema reflete as experiências de plataformas de automação Web2 como a IFTTT, que, apesar de oferecer ferramentas valiosas, lutam para converter usuários gratuitos em clientes pagantes.

De acordo com insights do IOSG, a Gelato comanda uma impressionante fatia de 80% do mercado de automação de contratos inteligentes. Alcançar o domínio em um nicho de mercado que também envolve o líder de infraestrutura Web3 Chainlink não é pouca coisa. Infelizmente, uma alta fatia de mercado não se traduziu em fluxos de receita estáveis, e o produto está em um estado de ser "gostado, mas não amplamente adotado", apresentando obstáculos para uma comercialização efetiva.

Do ponto de vista competitivo, a entrada antecipada da Gelato no mercado e a liderança atual representam vantagens significativas. No entanto, a médio e longo prazo, a Chainlink possui um reconhecimento de marca mais forte, canais de engajamento de desenvolvedores superiores, recursos financeiros mais substanciais e a sinergia de vendas cruzadas com sua gama de serviços. Para a Gelato sustentar sua vantagem competitiva sobre a Chainlink não será fácil.

RaaS

Com o rápido desenvolvimento das soluções Ethereum Layer2, os problemas de escalabilidade que o Ethereum enfrentou parecem ter sido amplamente resolvidos por meio de Rollups. Especialmente com a próxima atualização do Dencun, espera-se que o custo dos Rollups diminua significativamente, estabelecendo as bases para uma potencial adoção comercial generalizada.

A adoção das soluções Layer2 da Ethereum e a adoção mais ampla da tecnologia Rollup devem persistir no futuro. No processo de desenvolvedores construindo Rollups, ainda há uma série de problemas e compensações para os desenvolvedores considerarem. Isso inclui selecionar uma solução Rollup que se alinhe com os requisitos exclusivos do projeto, as complexidades de construir e gerenciar um Sequencer, mitigar problemas de MEV e escolher oráculos e serviços de indexação apropriados. As plataformas RaaS, servindo como provedores de serviços completos e oferecendo um conjunto de kits de ferramentas, claramente têm uma demanda relativamente estável neste contexto.

Apesar de seu surgimento relativamente recente, o campo RaaS é caracterizado por seu ambiente altamente competitivo. Os concorrentes da Gelato no campo RaaS são os seguintes:

Com base em uma análise do cenário atual, foram identificadas possíveis maneiras para os provedores de RaaS gerarem receita ou capturarem valor:

  • Hospedar sequenciadores e se envolver na extração de MEV na camada de execução surgem como as fontes de receita mais diretas e promissoras.

  • Tornando-se a camada de liquidação para Rollups ou Appchains.

  • Em vez de cobrar taxas sobre transações de usuários, os provedores de RaaS podem explorar a geração de receita oferecendo um conjunto de serviços de infraestrutura integrados, como carteiras e exploradores, e se envolvendo em serviços de consultoria técnica.

  • Os provedores de RaaS podem instituir taxas de assinatura para acesso aos seus serviços.

Além disso, o rollup Restaked, que a Altlayer está explorando em colaboração com a Eigenlayer, é projetado para utilizar $ALT mais como largura de banda econômica, juntamente com mecanismos de Restaking, para capturar valor para o token. No entanto, esse método de captura de valor não está intimamente relacionado aos serviços RaaS que eles fornecem.

No geral, devido ao número limitado de projetos RaaS lançados, modelos de negócios viáveis ​​de geração de receita permanecem incertos. No entanto, uma análise da estrutura de receita e custo dos Rollups existentes ilustra os desafios que os provedores de RaaS enfrentam na geração de receita.

No cenário competitivo de provedores de RaaS, dado o público-alvo primário consistindo de desenvolvedores e construtores de projetos, a capacidade de atrair e reter o interesse do desenvolvedor se torna um fator essencial. Apesar da presença de recursos tecnológicos exclusivos em diferentes plataformas RaaS, o escopo e a natureza dos serviços oferecidos são inerentemente influenciados pela estrutura subjacente na qual operam. Essa dependência da estrutura principal resulta em um nível de homogeneidade de serviço entre os provedores de RaaS.

Dadas as ofertas de serviços relativamente uniformes dentro do espaço RaaS, a influência do ecossistema do projeto pode ser um fator decisivo para seu sucesso.

Para plataformas RaaS com fortes efeitos de rede, as capacidades de desenvolvimento de negócios são determinantes essenciais para seu sucesso e escalabilidade a longo prazo.

Em um nicho de mercado que parece maduro com oportunidades, mas pode, na realidade, estar se aproximando da saturação, a Gelato não tem necessariamente uma vantagem em termos de influência ou proeza de desenvolvimento de negócios em comparação com seus concorrentes. Em vez disso, a verdadeira força da Gelato está enraizada no compromisso de longa data da equipe em servir a comunidade de desenvolvedores, permitindo que ela ofereça um conjunto mais abrangente de ferramentas de desenvolvimento.

Equipe, captação de recursos e parceiros

Os cofundadores da Gelato, Hilmar Orth (X: @hilmarxo) e Luis Schliesske (X: @gitpusha), são ambos desenvolvedores estimados. Eles inicialmente arquitetaram as principais funcionalidades que sustentam os produtos inovadores da Gelato. Eles são amigos próximos desde os tempos de universidade e trabalham juntos desde então. Antes de fundar a Gelato, eles cofundaram uma startup com o objetivo de ser pioneira em novos modelos de negócios para grandes empresas europeias por meio do uso estratégico de contratos inteligentes. Sua destreza e inovação foram ainda mais demonstradas por meio de sua participação ativa e sucessos notáveis ​​em uma série de hackathons de alto nível, incluindo ETHParis, ETHBerlin, ETHCapeTown e o Kyber DeFi Hackathon. Essas conquistas abriram caminho para garantir subsídios da Gnosis e da MetaCartel, que foram cruciais no estabelecimento da Gelato Network.

A Gelato realizou quatro rodadas de arrecadação de fundos, incluindo três rodadas privadas e uma rodada pública:

  • Em setembro de 2020, a Gelato embarcou em sua jornada de arrecadação de fundos com uma rodada inicial que culminou em US$ 1,2 milhão, apoiada por investidores como IOSG, Galaxy Digital, D1 VC, The LAO, Ming Ng, MetaCartel e Christopher Jentzsch. A avaliação do $GEL, o token nativo da Gelato, foi fixada em US$ 0,019 durante esta rodada.

  • Em setembro de 2021, a Gelato anunciou uma arrecadação de fundos de US$ 11 milhões de investidores como Dragonfly, Parafi, IDEO, Nascent e Stani Kulechov (o fundador da Aave). O custo de $GEL para esta rodada subiu para US$ 0,2971.

  • O leilão público também ocorreu em setembro de 2021 e a Gelato realizou uma venda pública que arrecadou US$ 5 milhões, com o $GEL igualmente precificado em US$ 0,2971.

  • Em dezembro de 2023, a Gelato concluiu uma rodada de ponte liderada pela IOSG. Os detalhes específicos sobre o valor levantado e o método de financiamento permanecem não divulgados.

Além das rodadas de arrecadação de fundos, a Gelato recebeu doações da Gnosis e da MetaCartel no início do projeto.

As parcerias têm sido uma pedra angular da estratégia da Gelato, sustentando sua oferta RaaS e estabelecendo-a como um player-chave na indústria de serviços para desenvolvedores. O projeto tem vários parceiros, que foram listados na parte anterior.

Além disso, uma prova da inovação da Gelato foi seu reconhecimento como uma das vencedoras do prêmio Most Valuable Builders III na BNB Chain em 2021.

Avaliação

Seja no reino da automação de contratos inteligentes ou RaaS, existe uma lacuna significativa no acesso a métricas detalhadas de receita para projetos que operam nessas áreas. Essa escassez de dados financeiros precisos torna o processo de avaliação precisa desses projetos desafiador. Nesse contexto, nossa análise se concentra em apresentar o valor de mercado circulante e o valor de mercado totalmente diluído de vários projetos que estão em competição direta com o Gelato para referência.



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