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這幾天比較少發文，因為都在復盤研究數據。前幾天 BTC 經歷了 2010 年以來只出現過 4 次的 -5.65σ 極端事件，Ultron 也回撤了大約 25%。我們自有資金放了 700 萬 U 在裡面，一次肥尾事件，過去四個月的利潤直接做白工，回撤了 170 多萬 U。這次的回撤一樣展示在官網上，我們沒有逃避，虧了就是虧了。由於 Ultron 是 open-ended 的策略，隨時都能訂閱，去年 10 月之後 AUM 急速增長，也代表有不少人是在策略淨值高點附近加入的。我們的自有資金跟早期會員整體仍然是正報酬，但近期訂閱的人，不是賠錢就是把利潤一次吐回去，這點我們很清楚。雖然為了應對熊市，j我們在去年11月就已經主動把多單曝險減半，但這次面臨歷史極端事件還是有超過 20% 的回撤，這點我個人是難以接受的。能做的就是回去研究數據，看怎麼能從這次的事件學習，讓策略再進化。這幾天花了大量時間回溯過去幾次 BTC 重大崩盤的數據樣態，發現崩盤前，幣安 BTCUSDT 永續合約的多空比（LSUR）跟持倉量（OI）都會出現可偵測的異常訊號。基於這些發現，我們開發了兩道新的風險防護機制：第一道是均線過濾器。當價格跌破關鍵均線時，系統自動降低多單曝險的係數。最低會降到只剩 1.2 倍槓桿（理論最高值 1.2 倍，實際跑約 0.6-1 倍），大幅降低爆倉風險。第二道是崩盤��測。當 24 小時跌幅超過 5%，同時 LSUR 跟 OI 的 z-score 異常偏高，系統直接全部平倉，進入 72 小時強制冷靜期，等市場穩定後再重新進場。回測結果顯示，加入這兩道防護後，MDD 降低到原本的一半，ROI 直接翻倍。雖然這兩道措施會讓我們在震盪期的獲利減少，但能避開肥尾事件的大幅回撤，淨值不用從深坑裡爬回來，所以整體獲利是更高的。我把完整的回測數據、機制說明跟幾次重大事件的逐筆交易對比，都整理成了一個展示頁面： https://t.co/iYRviG4wXD 我知道有人會問：這會不會有 Over Fitting 的可能？坦白說，崩盤的樣本數本來就不多（2022 年以來就只有 8 次），我們找到的這個 pattern 大概也只能 cover 一半的崩盤事件。但第一層的均線過濾器是基於長天期趨勢的倉位管理，參數少、不依賴特定模式，過擬合的風險很低。回測的幾次重大事件中，有兩次甚至不需要觸發第二層的崩盤止損，光靠均線降低曝險就夠了。我們的自有資金一直都跟會員一起跑，賺一起賺，虧一起虧。這波自有資金回撤了 170 多萬美元，蒸發超過 5000 萬台幣，我們比誰都想把風控做好。 Ultron 從兩年多前上線以來一直在進化，到目前為止已經經歷了第四次重大改版。無論順風順水還是面臨重大回撤，我們都持續向市場學習、持續進化。