Ce este un AMM?
#АММ (market makers automați) — acestea sunt protocoale algoritmice folosite pe bursele descentralizate (#DEX ) pentru stabilirea automată a prețurilor activelor și efectuarea tranzacțiilor între utilizatori. Spre deosebire de market makerii tradiționali, care oferă lichiditate manual, AMM-urile permit utilizatorilor să tranzacționeze direct tokenuri cu un pool de lichiditate gestionat de un algoritm. Scopul principal al AMM-urilor este de a asigura lichiditate instantanee pentru tranzacții, evitând necesitatea participării intermediarilor și menținând o structură de tranzacționare descentralizată.

AMM-urile oferă mai multe avantaje importante pentru participanții la piața cripto. În primul rând, ele contribuie la eliminarea problemei lichidității scăzute, caracteristică activelor mai puțin populare. În al doilea rând, ele oferă posibilitatea de a tranzacționa fără obstacole, fără a fi necesară apelarea la burse centralizate, ceea ce este deosebit de important pentru finanțele descentralizate (#DeFi ). În final, AMM-urile permit utilizatorilor să obțină venituri din furnizarea de lichiditate, ceea ce îi face participanți activi în ecosistemul DeFi.

Istoria apariției AMM-urilor
Apariția market makerilor automați este legată de dezvoltarea finanțelor descentralizate și de necesitatea unor noi modalități de gestionare a lichidității pe piețele cripto. Primul protocol AMM, Bancor, a fost lansat în 2017 și a devenit un pionier în utilizarea pool-urilor de lichiditate pentru facilitarea operațiunilor comerciale descentralizate. Bancor a propus un nou model de lichiditate, bazat pe utilizarea contractelor inteligente, ceea ce a permis reducerea dependenței de bursele centrale și de market makerii tradiționali.

Uniswap, lansat în 2018, a propus un model AMM mai simplu și mai eficient cu un produs constant (Constant Product Market Maker). Acest model a câștigat rapid popularitate datorită deschiderii și accesibilității sale: Uniswap a permis oricui să creeze propriul pool de lichiditate și să înceapă să tranzacționeze orice tokenuri pe baza Ethereum. Acesta a fost un pas important în dezvoltarea DeFi și a contribuit la adoptarea pe scară largă a market makerilor automați. În anii următori au apărut alte AMM-uri de succes, cum ar fi Curve, care se specializează în active stabile, Balancer, care susține pool-uri multi-component, și SushiSwap, care a extins funcționalitatea Uniswap.

Cum funcționează un market maker automat
Market makerul automat (AMM) folosește formule matematice și algoritmi pentru a determina prețurile și a gestiona lichiditatea în perechile de tranzacționare. Spre deosebire de bursele centralizate tradiționale, unde prețurile sunt stabilite de cumpărători și vânzători printr-o carte de comenzi, AMM-urile folosesc pool-uri de lichiditate, unde prețul este determinat automat în funcție de raportul tokenurilor din pool.

Fiecare pool de lichiditate conține două sau mai multe tokenuri, iar funcționarea sa se bazează pe o formulă matematică care reglează valoarea acestora. Utilizatorii, numiți furnizori de lichiditate (Liquidity Providers, LP), își aduc tokenurile în pool și primesc în schimb tokenuri de lichiditate, care reprezintă cota lor în pool. Pentru fiecare tranzacție din pool-ul de lichiditate, LP-urile primesc un comision, ceea ce le stimulează să își ofere activele pentru tranzacționare.

Algoritmul AMM reglează automat prețul în funcție de cantitatea de tokenuri din pool, ceea ce permite evitarea manipulărilor și crearea unui sistem de formare a prețurilor transparent și corect. Acest lucru face ca AMM-urile să fie foarte atractive pentru diverse aplicații financiare și utilizatori care caută modalități sigure și descentralizate de a tranzacționa.

De ce sunt necesare pool-urile de lichiditate pentru AMM-uri?
Pool-urile de lichiditate sunt un component cheie al funcționării AMM-urilor și permit efectuarea automată a tranzacțiilor pe bursele descentralizate. Acestea sunt create din fondurile furnizorilor de lichiditate, care aduc tokenuri în schimbul recompenselor comisionului. Pool-ul de lichiditate permite market makerilor automați să mențină un volum constant de tranzacționare și să asigure executarea instantanee a tranzacțiilor fără a fi necesară listarea tradițională a activelor sau utilizarea unei cărți de comenzi.

Ce este un pool de lichiditate și cum funcționează?
Pool-ul de lichiditate reprezintă un contract inteligent care conține o anumită cantitate de tokenuri de două sau mai multe tipuri. Când utilizatorii adaugă tokenurile lor în pool, ei primesc tokenuri #LP , care pot fi folosite pentru a obține cota lor de comisioane din fiecare tranzacție. În cazul în care prețul tokenurilor se schimbă, algoritmul AMM reglează automat valoarea, asigurând un echilibru între activele din pool.

Pool-urile de lichiditate rezolvă mai multe probleme importante întâlnite la bursele centralizate. În primul rând, ele elimină necesitatea market makerilor care gestionează ordinele și soldurile. În al doilea rând, ele permit evitarea problemei lichidității scăzute pentru activele mai puțin populare, deoarece utilizatorii oferă ei înșiși lichiditate, nu așteaptă oferte opuse.

În plus, pool-urile de lichiditate deschid noi oportunități pentru venituri pasive: utilizatorii pot obține comision pentru fiecare tranzacție care trece prin pool, ceea ce îi face participanți activi în ecosistemul financiar DeFi. Această abordare permite fiecărui utilizator să devină parte a sistemului, să participe la gestionare și chiar să influențeze dezvoltarea platformei.

Ce sunt pierderile impermanente?
Pierderile impermanente (impermanent loss) reprezintă diferența dintre deținerea tokenurilor într-un pool de lichiditate și stocarea lor în afara pool-ului. Aceste pierderi apar atunci când prețul tokenurilor din pool se schimbă față de prețul lor pe piața externă. Dacă prețul uneia dintre tokenuri se schimbă, atunci cantitatea de tokenuri din pool va fi ajustată automat pentru a menține echilibrul conform algoritmului AMM.

Dacă un furnizor de lichiditate decide să retragă fondurile sale în momentul în care prețurile tokenurilor diferă semnificativ de nivelul lor inițial, el poate obține mai puțin decât dacă ar fi păstrat pur și simplu aceste tokenuri. Pierderile impermanente devin permanente dacă utilizatorul își retrage tokenurile în momentul în care diferența de preț este maximă.

Pentru a minimiza pierderile impermanente, au fost dezvoltate strategii de hedging și acoperire a riscurilor, cum ar fi utilizarea stablecoin-urilor în pool-uri sau strategii dinamice de gestionare a activelor. Unele protocoale, cum ar fi Balancer sau Curve, oferă mecanisme suplimentare pentru minimizarea pierderilor impermanente, ceea ce permite furnizorilor de lichiditate să mențină venituri mai stabile.

Cum se desfășoară formarea prețurilor în pool-urile de lichiditate
Formarea prețurilor în AMM are loc pe baza unei formule matematice care reglează echilibrul tokenurilor în pool-ul de lichiditate. În majoritatea modelelor AMM se folosește formula x * y = k, unde x și y sunt cantitățile de tokenuri din pool, iar k este o constantă care rămâne neschimbată. Această formulă garantează că valoarea unui token în raport cu altul se schimbă automat la fiecare tranzacție, asigurând un echilibru în pool.

Mecanismul de formare a prețurilor AMM permite evitarea necesității listării tradiționale a activelor și dependenței de bursele centrale. În schimb, utilizatorii pot schimba instantaneu tokenuri, bazându-se pe echilibrul activelor din pool. Acest lucru face ca AMM-urile să fie deosebit de eficiente pentru tranzacționarea pe bursele descentralizate, unde viteza și accesibilitatea lichidității sunt importante.

Modelele suplimentare de formare a prețurilor, cum ar fi modelele cu sumă constantă sau medie, sunt de asemenea utilizate pentru a îmbunătăți eficiența pool-urilor de lichiditate și a reduce riscurile asociate cu volatilitatea pieței. Aceste modele permit AMM-urilor să se adapteze la diferite condiții de piață și să asigure o gestionare mai flexibilă a activelor.

Ce modele există pentru market makerii automați (AMM)
Există mai multe modele de market maker-i automați, fiecare folosind propria formulă pentru formarea prețurilor și gestionarea lichidității. Să examinăm cele mai populare modele:

Market maker automat cu sumă constantă (CSMM)
CSMM (Constant Sum Market Maker) folosește o formulă unde suma tuturor tokenurilor în pool rămâne constantă. Acest tip de AMM nu permite modificarea numărului de tokenuri din pool, astfel că este mai puțin flexibil în condiții de volatilitate a pieței. Cu toate acestea, poate fi util pentru crearea lichidității în tranzacțiile între active cu costuri foarte asemănătoare, cum ar fi stablecoin-urile.

Modelul CSMM este aplicat pe platforme unde stabilitatea prețurilor și minimizarea riscurilor speculative sunt importante. De exemplu, poate fi utilizat pentru bursele care tranzacționează active paritare, unde fluctuațiile mici ale prețurilor pot fi ușor netezite datorită abordării constante a sumei. Aceasta permite menținerea lichidității în perechile stabile fără pierderi semnificative pentru furnizorii de lichiditate.

Market maker automat cu medie constantă (CMMM)
CMMM (Constant Mean Market Maker) folosește formule matematice complexe pentru a menține media tokenurilor în pool la un nivel constant. Acest model permite o reflecție mai precisă a modificărilor prețurilor de pe piață și reduce pierderile impermanente. Este potrivit pentru crearea pool-urilor de lichiditate care susțin active variate cu volatilitate diferită.

Aplicarea modelelor CMMM este deosebit de relevantă pentru pool-urile multi-active, unde este important să se mențină un echilibru între mai multe tokenuri. Protocoalele precum Balancer folosesc această abordare pentru a crea pool-uri mai flexibile și adaptive, unde utilizatorii pot stabili propriile proporții de tokenuri și gestiona riscurile mai eficient.

Market maker automat cu produs constant (CPMM)
CPMM (Constant Product Market Maker) este cea mai populară model AMM, utilizată de protocoale precum Uniswap și SushiSwap. Se bazează pe menținerea unui produs constant al cantităților de tokenuri din pool, ceea ce o face flexibilă și eficientă pentru a funcționa în condiții de volatilitate ridicată. CPMM permite utilizarea unei formule simple x * y = k, asigurând transparență și predictibilitate a prețurilor.

CPMM este ideală pentru utilizatorii care au nevoie de lichiditate instantanee și care sunt dispuși să își asume riscurile asociate cu volatilitatea prețurilor. Aceasta susține strategii comerciale diverse și permite utilizatorilor să schimbe tokenuri rapid și cu costuri minime.

Articolul are un caracter pur informativ și nu reprezintă un sfat de investiție. Vă mulțumesc pentru abonamente, aprecieri, comentarii!
1) Bursa Centralizată (CEX) vs Bursa Descentralizată (DEX): Comparație completă
2) Ce este lichiditatea Bitcoin și a criptomonedelor și de ce este importantă?