Fondatorul Binance, Zhao Changpeng (CZ), a propus recent că acest moment este crucial pentru dezvoltarea unei burse descentralizate (DEX) care să sprijine modul de tranzacționare în pool-uri întunecate. Această opinie abordează problemele de eficiență a pieței cauzate de expunerea ordinelor mari în arhitectura actuală a DEX-urilor și subliniază că tehnologiile criptografice, cum ar fi dovezile fără cunoștințe, pot oferi o protecție mai bună a confidențialității tranzacțiilor.
I. Dilema transparenței DEX-urilor existente
CZ a subliniat două probleme fundamentale în analiză:
1. Riscul de preconizare a ordinelor
– Carnetul de memorie public expune complet intențiile de cumpărare și vânzare mari, ducând la tranzacții anticipate (Front-running)
– Exemplu: un trader a avut o poziție de contract perpetuu BTC în valoare de 100 de milioane de dolari pe Hyperliquid, care a fost țintită datorită scurgerii prețului de lichidare
2. Vulnerabilitatea lichidării
– Punctele de lichidare ale deținătorilor de contracte perpetue sunt transparente, ceea ce poate duce la manipularea coordonată a pieței
– Dovezi de date: media slippage-ului ordinelor mari DEX este de 3,2 ori mai mare decât CEX (sursa: raportul Chainalysis Q1)
II. Logica de operare a pool-urilor întunecate tradiționale și adaptabilitatea pe lanț
Pentru a rezolva problemele, CZ se bazează pe modelul de pool întunecat tradițional, a cărui caracteristică principală include:
| Avantajele pool-urilor întunecate tradiționale | Soluția de implementare pe lanț |
| Ascunderea dimensiunii și direcției ordinelor | Carnet de comenzi criptat ZK-proof |
| Divulgarea întârziată a tranzacțiilor | Mecanism de decontare temporizată bazat pe contracte inteligente |
| Reducerea costurilor de impact pe piață | Optimizarea potrivirii ordinelor în loturi pentru a îmbunătăți lichiditatea |
Fezabilitatea tehnologică actuală a fost validată:
Renegade Protocol: prin calculul securizat multi-participant (MPC) realizează criptarea completă a ordinelor
Penumbra: utilizează licitații cu oferte sigilate, divulgând doar modificările pozițiilor nete
Arcium: construiește un motor de tranzacționare criptografică programabil pe Solana
III. Nevoile speciale ale pieței contractelor perpetue
CZ subliniază că contractele perpetue sunt cel mai bun scenariu de aplicare pentru DEX-urile în pool-uri întunecate, din următoarele motive:
1. Nevoia de control al riscurilor de lichidare
Ascunderea detaliilor poziției poate evita atacurile de manipulare a prețului țintite
2. Pragul de participare instituțională
Instituțiile tradiționale de gestionare a activelor cer confidențialitate în strategiile de tranzacționare, iar DEX-urile transparente actuale sunt greu de satisfăcut
3. Spațiul de optimizare a lichidității
Pool-urile întunecate agregă lichiditatea fragmentată, îmbunătățind eficiența executării ordinelor mari (calculul teoretic arată că poate reduce costurile de impact cu 30%)
IV. Provocările cheie ale implementării tehnologice
Deși perspectivele sunt promițătoare, trebuie să depășim trei mari obstacole:
1. Echilibrul între confidențialitate și reglementare
Necesitatea dezvoltării unor module verificabile și conforme (de exemplu, divulgarea selectivă către autoritățile de reglementare)
2. Integrarea lichidității între lanțuri
Soluția actuală este limitată de ecologia unui singur lanț, pool-urile întunecate între lanțuri nu sunt încă mature
3. Mecanisme noi de apărare MEV
Divulgarea întârziată ar putea genera un nou tip de MEV predictiv, fiind necesară proiectarea unui sistem de protecție
V. Oportunități de piață și tendințe de evoluție
Multiple factori stimulează dezvoltarea DEX-urilor în pool-uri întunecate:
Cererea instituțională a crescut semnificativ: valul de alocare a activelor criptografice de către companiile listate a generat canale de tranzacționare ascunse
Maturitatea tehnologică: viteza de verificare ZK-proof a crescut la nivel de milisecunde, costurile de gaz au scăzut cu 80%
Evoluția reglementărilor: noile reglementări ale SEC din SUA recunosc legalitatea tranzacțiilor private (referință la versiunea revizuită Reg ATS)
> Datele din industrie arată: volumul de tranzacționare al DEX-urilor cu protecția confidențialității a crescut anual cu 217% (TokenInsight 2025Q1)
Concluzie: Calea realistă a inovației progresive
Propunerea lui CZ nu contestă valoarea transparenței DEX-urilor, ci promovează construirea unei structuri de piață multilaterale:
1. Nivelul de bază păstrează carnetul de comenzi public pentru a satisface nevoile utilizatorilor obișnuiți
2. Nivelul profesional oferă servicii de pool întunecat pentru a atrage fonduri instituționale
3. Nivelul de reglementare realizează managementul prin tehnologia ZK
Așa cum a spus cercetătorul a16z, Scott Duke Kominers: „Protecția confidențialității și transparența pieței sunt complementare prin natura lor, cheia este construirea unei arhitecturi flexibile care să se adapteze diferitelor scenarii.” Explorarea DEX-urilor în pool-uri întunecate ar putea deveni un important reper în evoluția infrastructurii de tranzacționare criptografică.
(Acest articol se bazează pe documente tehnice publice și date de piață, neconstituind un sfat de investiție)