Puncte cheie
În comerțul cu obligațiuni, spreadul de credit este diferența de randament între o obligațiune mai sigură (de exemplu, guvernamentală) și una mai riscantă (de exemplu, corporativă). Cu cât spreadul este mai mare, cu atât riscul este mai mare.
Spreadurile înguste indică încrederea investitorilor în economie, în timp ce spreadurile largi semnalează incertitudine sau o posibilă recesiune.
Dimensiunea spreadului este influențată de factori precum ratingurile de credit, ratele dobânzilor, sentimentele pieței și lichiditatea obligațiunilor. Obligațiunile cu ratinguri scăzute sau lichiditate scăzută au, de obicei, spreaduri mai largi.
În opțiuni, spreadul de credit este o strategie în care se vinde o opțiune și se cumpără alta, obținându-se un credit net, ceea ce limitează atât profitul potențial, cât și pierderile. Exemple comune sunt spreadul de opțiuni de vânzare în creștere și spreadul de opțiuni de vânzare în scădere.
Introducere
Spreadurile de credit sunt un concept important atât pentru investițiile în obligațiuni, cât și pentru comerțul cu opțiuni. Pe piața obligațiunilor, acestea ajută la evaluarea riscurilor diferitelor instrumente de datorie și la evaluarea stării economiei. În acest articol, vom analiza ce sunt spreadurile de credit, cum funcționează și pentru ce scopuri sunt utilizate. Mai întâi, le vom examina în contextul obligațiunilor, iar apoi vom atinge pe scurt rolul lor în comerțul cu opțiuni.
Ce sunt spreadurile de credit
Spreadul de credit este diferența de randament între două împrumuturi sau obligațiuni cu aceeași maturitate, dar cu ratinguri de credit (niveluri de risc) diferite.
În comerțul cu obligațiuni, acest indicator reflectă diferența dintre titlurile de valoare cu aceeași maturitate, dar emise de diferiți emitenti: mai fiabili și mai riscanți (de exemplu, obligațiuni emise de piețele emergente sau companii cu ratinguri de credit scăzute).
Spreadul de credit arată cât de mult este mai mare randamentul obligațiunii riscante comparativ cu cea sigură - este o compensație pentru riscul suplimentar. Firește, această diferență influențează direct profitul potențial al investitorului.
Cum funcționează spreadurile de credit
În general, investitorii compară randamentul obligațiunilor corporative cu randamentul obligațiunilor guvernamentale, cum ar fi notele de trezorerie ale SUA, care sunt considerate cu risc scăzut. Dacă o obligațiune guvernamentală pe 10 ani din SUA aduce 3%, iar o obligațiune corporate pe 10 ani aduce 5%, atunci spreadul de credit este de 2%, sau 200 de puncte de bază.
Mulți investitori folosesc spreadurile de credit nu doar pentru a evalua riscul unei anumite obligațiuni corporative, ci și pentru a analiza starea economiei în ansamblu. Spreadurile largi indică adesea probleme economice, în timp ce spreadurile înguste sugerează încredere în economie.
Ce influențează spreadurile de credit
Diversele factori influențează modificările spreadurilor de credit:
Ratingurile de credit: obligațiunile cu rating scăzut (așa-numitele obligațiuni „junk”) oferă, de obicei, randamente mai mari și spreaduri mai mari.
Ratele dobânzilor: creșterea ratelor duce adesea la o creștere a spreadurilor pentru obligațiunile riscante.
Sentimentele pieței: în cazul scăderii încrederii investitorilor, spreadurile pot să se lărgească chiar și pentru obligațiunile companiilor de încredere.
Lichiditatea: obligațiunile mai puțin lichide prezintă riscuri comerciale mai mari, ceea ce se reflectă în spreaduri mai largi.
Exemple de spreaduri de credit
Spread îngust: obligațiunea corporativă cu rating ridicat oferă 3,5%, iar obligațiunea guvernamentală 3,2%. Spreadul este de 0,3%, sau 30 de puncte de bază. Acesta indică un grad ridicat de încredere în companie.
Spread larg: obligațiunea cu rating scăzut aduce 8%, în timp ce cea de trezorerie doar 3,2%. Spreadul este de 4,8%, sau 480 de puncte de bază, ceea ce indică un risc crescut.
Spreadurile de credit și economia
Spreadurile de credit nu sunt doar un instrument de investiție, ci și un indicator economic. În perioadele de stabilitate, diferența de randament între obligațiunile guvernamentale și cele corporative este, de obicei, mică. Acest lucru se datorează încrederii investitorilor în capacitatea economiei de a susține profitabilitatea corporativă și solvabilitatea. Cu alte cuvinte, participanții la piață sunt convinși că companiile vor putea să își onoreze obligațiile de plată.
În timpul recesiunilor economice sau al incertitudinii, investitorii, dimpotrivă, caută să evite riscurile. Aceștia se îndreaptă către active mai sigure și mai puțin profitabile, cum ar fi obligațiunile de trezorerie ale SUA, și în același timp cer un randament mai mare pentru instrumentele de datorie corporativă cu risc, în special cele cu ratinguri scăzute. Drept urmare, spreadurile de credit se lărgesc, ceea ce, în unele cazuri, precede piețele în scădere sau recesiunile.
Spreadul de credit și spreadul de randament
Acești termeni sunt uneori confundați. Spreadul de credit reflectă diferența de randament din cauza diferitelor niveluri de risc de credit. Spreadul de randament este un concept mai larg, care poate include orice diferențe în randament, inclusiv cele cauzate de maturitate sau ratele dobânzilor.
Spreadurile de credit în comerțul cu opțiuni
În comerțul cu opțiuni, spreadul de credit este o strategie în care vinzi un contract de opțiune și cumperi altul cu aceeași dată de expirare, dar cu un preț de execuție diferit. Costul opțiunii vândute depășește costul opțiunii cumpărate, iar diferența dintre aceste prețuri (prima) reprezintă spreadul de credit.
Tipuri comune de spreaduri de credit:
Spreadul de opțiuni de vânzare în creștere: această strategie este aplicată atunci când te aștepți la o creștere a prețului activului sau la stabilizarea acestuia. Aceasta constă în vânzarea unei opțiuni de vânzare cu un preț de execuție mai mare și achiziționarea simultană a unei opțiuni de vânzare cu un preț de execuție mai mic.
Spreadul de opțiuni de vânzare în scădere: această strategie este utilizată atunci când te aștepți la o scădere a prețului acțiunii sau la menținerea acestuia sub un anumit nivel. Aceasta presupune vânzarea unei opțiuni de vânzare cu un preț de execuție mai mic și cumpărarea unei opțiuni de vânzare cu un preț de execuție mai mare.
Exemplu de spread de opțiuni de vânzare în scădere
Alice consideră că activul XY nu va depăși $60, așa că decide:
Vindeți opțiunea de vânzare la $55 pentru $4 (va primi $400, deoarece 1 contract de opțiune = 100 acțiuni)
Cumpără opțiunea de vânzare la $60 pentru $1,50 (va plăti $150)
În cele din urmă, Alice obține un credit net de $2,50 pe acțiune (în total $250). Apoi, totul depinde de locul în care se va afla activul XYZ la momentul expirării:
Dacă prețul rămâne la $55 sau mai puțin, ambele opțiuni se vor executa fără profit. Alice va păstra cei $250 inițiali.
Dacă activul se află în intervalul dintre $55 și $60, opțiunea de vânzare la $55 va fi utilizată de cumpărător, iar Alice va trebui să vândă acțiunile la $55. Totuși, opțiunea ei de vânzare la $60 nu va fi utilizată. Ea va păstra o parte din creditul inițial în funcție de prețul final.
Dacă prețul acțiunii depășește $60, ambele opțiuni vor fi utilizate. Alice va vinde acțiunile la $55 și va trebui să le răscumpere la $60, pierzând în total $500. Dar, deoarece a primit anterior $250, pierderea ei maximă va fi de $250.
Aceste tranzacții sunt numite spreaduri de credit, deoarece la deschiderea poziției, un credit este creditat în cont.
În concluzie
Spreadurile de credit sunt un instrument util, în special pentru investitorii în obligațiuni. Acestea arată ce randament suplimentar cer investitorii pentru riscul crescut, precum și reflectă sentimentele cu privire la starea economiei. Urmărind spreadurile de credit, vei putea înțelege mai bine piața, să iei decizii de investiții fundamentate și să gestionezi mai eficient riscurile.
