Crypto nu se vinde pentru că povestea s-a stricat. Se vinde pentru că structura a cedat.
De la începutul lunii octombrie, piața a pierdut aproape 50% din valoarea sa, ștergând peste 2,2 trilioane de dolari din capitalizarea de piață. Bitcoin a dat înapoi complet raliul său post-electoral, lăsând mulți confuzi, mai ales că imaginea fundamentală nu s-a schimbat semnificativ.
Schimbarea a început de fapt la începutul lunii octombrie, în jurul primei mari eveniment de lichidare. Acea moment a marcat o schimbare liniștită, dar importantă în dinamica pieței. Leverage-ul s-a acumulat sub suprafață, iar odată ce a început să se desfășoare, lichiditatea nu a revenit niciodată complet.
Ce a urmat a fost o perioadă lungă de acțiune laterală a prețului care părea stabil pe grafic, dar nu era sănătoasă. Bitcoin a petrecut săptămâni în interval, punctată de cearceafuri de lichidare bruște în ambele direcții. Acest tip de mișcare semnalează de obicei o piață ținută împreună de leverage mai degrabă decât de cererea reală de pe piață.
Când intervalul s-a rupt în sfârșit la mijlocul lunii ianuarie, nu a fost o surpriză. A fost confirmarea întârziată a lunilor de stres structural.
Aceasta nu este o colaps fundamental sau o respingere a narațiunii pe termen lung a crypto. Este o resetare a lichidității. Piețele cresc pe narațiuni, dar scad atunci când leverage-ul se desfășoară și lichiditatea se usucă.
În acest moment, aceasta este singura poveste care contează.