Sezonul raportului financiar este întotdeauna „oglinzii demonice” a pieței de capital. Pentru investitori, cifrele sunt reci, dar pot reflecta imaginația viitoare a companiei. Pe 5 septembrie, a doua cea mai mare companie de minerit Bitcoin din lume, Cango Inc. (NYSE:CANG), a publicat primul său raport trimestrial după transformare: venitul a atins un nivel record, dar pierderea netă a fost de 21 de miliarde de yuani (aproximativ 2,95 miliarde de dolari).
Dar reacția pieței a fost neașteptată - prețul acțiunilor nu doar că nu a scăzut, ci a crescut cu până la 5,12 dolari în timpul zilei, iar luni, după deschiderea bursei americane, CANG a continuat tendința de creștere, închizând la 5,5 dolari.
Într-un context în care competiția în mineritul Bitcoin devine acerbă, iar conceptul DAT se confruntă cu o răcire a reglementărilor, ce poveste a spus, de fapt, CanYuan pieței?
Adevărul despre „pierderile uriașe”: iluzia contabilă și decalajul față de profitabilitatea reală
Privind doar bilanțul, cifrele pierderilor lui CanYuan sunt cu adevărat alarmante. Dar, detaliind raportul financiar, răspunsul devine treptat clar:
18 miliarde de yuani pierderi din devaluarea echipamentelor de minerit: datorită achiziției de echipamente de minerit prin decontare în acțiuni, prețul acțiunilor a crescut de două ori, generând „pierderi pe hârtie”;
8.258 milioane de dolari pierdere de active: pierdere unică generată în timpul separării de afacerea auto.
Aceasta înseamnă că pierderile provin în principal din contabilitate, nu din deteriorarea operațiunilor. Pe de altă parte, dacă excludem aceste elemente neobișnuite, EBITDA ajustată a lui CanYuan ajunge la 7,1 miliarde de yuani, cu o marjă de profit de 71,01% – în piața de capital, acesta este cu adevărat un „indicator solid”.
Cu alte cuvinte, „pierderile uriașe” de suprafață sunt doar o iluzie numerică. CanYuan, în realitate, se află într-o fază de expansiune rapidă a capacității de a genera profit.
Logica prin care investitorii cumpără: flux de numerar, putere de calcul și căile de expansiune
Ceea ce îi pasă cel mai mult pieței de capital este marja de siguranță a fluxului de numerar și gradul de înclinație al curbei de creștere.
Rezerva de numerar este solidă: până la sfârșitul lunii iunie, CanYuan deține 8,44 miliarde de yuani în numerar, cu 2 miliarde mai mult decât la sfârșitul anului trecut;
Explozia puterii de calcul: a crescut la 50 EH/s, stabilindu-se ca una dintre cele mai mari companii de minerit din lume;
Puterile de calcul reprezintă 4,58% din totalul global, puterea de operare reală fiind de 43,74 EH/s, clasată pe locul trei.
Acțiuni frecvente de expansiune: achiziționarea unei ferme de minerit de 50 MW în Georgia, optimizând în continuare structura costurilor energiei.
Cu aceste „active dure” în spate, pierderile au devenit, de fapt, „durerea de tranziție” în ochii pieței. Investitorii sunt mai dispuși să parieze pe un viitor exploziv, decât să fie descurajați de o gestionare financiară unică.
Să spargem temperatura în DAT: narațiunea unică a CanYuan
În 2025, modelul „Compania de Criptomonede (DAT)” a devenit favorit pe piața de acțiuni din SUA. Companiile listate au cumpărat monede direct prin finanțare, apoi au crescut prețul acțiunilor prin valoarea fiecărei acțiuni de Bitcoin. Totuși, pumnul de fier al reglementării a căzut rapid: Nasdaq a început să strângă examinările, acțiunile conceptului DAT au înregistrat o corecție colectivă.
CanYuan, totuși, a crescut împotriva tendinței. Motivul este că spune o altă poveste:
DAT tradițional: finanțare - cumpărare de monede - refinanțare, grav afectat de golire, acționarii sunt diluați continuu;
Modelul CanYuan: minerit și acumulare de monede, prin „active ușoare + levier” extinde puterea de calcul, acumulând rezervă de Bitcoin prin afaceri reale.
Această diferență înseamnă că, sub reglementări mai stricte, „jocul” de umflare a DAT-ului poate fi pe cale de a se încheia, iar noul DAT cu suport real de afaceri va fi reevaluat. CanYuan se află exact la acest punct de cotitură.
A doua curbă de creștere: de la minerit la „energie + HPC”
Dar brutalitatea mineritului este bine cunoscută: competiție pe prețul energiei, echipamente și scară. Numai prin minerit, este greu să durezi.
Ambiția lui CanYuan este, evident, mai mult decât a deveni un „gigant al mineritului”.
Pe termen scurt: maximizarea eliberării a 50 EH/s putere de calcul;
Pe termen mediu: planificarea stocării energiei și energiei regenerabile, obținând costuri de minerit aproape zero;
Pe termen lung: crearea unei platforme de calcul dinamic „energie + HPC”, care să facă trecerea inteligentă între mineritul Bitcoin și antrenamentul de inferență AI, cu implementare estimată în prima jumătate a anului 2026.
Logica acestei a doua curbe de creștere este: mineritul Bitcoin este o afacere de flux de numerar, energia și HPC sunt logica de evaluare a viitorului.
Descoperirea valorii s-a întâmplat devreme
Într-un ciclu de reglementare mai strictă și de competiție în cadrul industriei, creșterea prețului acțiunilor lui CanYuan este, în sine, un semnal: piața este dispusă să plătească pentru capacitatea reală de a genera profit și strategia pe termen lung.
Pierderile nu sunt neapărat o veste proastă; dimpotrivă, ele pot fi prețul de reconstrucție a activelor și de obținere a unei noi creșteri.
De la o companie auto de internet, la a doua cea mai mare companie de minerit din lume, apoi la o încercare de transformare în „energie + HPC”, răspunsul oferit de CanYuan poate fi: ceea ce este mai important decât cifrele din bilanț este extensibilitatea poveștii și certitudinea implementării acesteia.
Și piața de capital, evident, a început deja să prețuiască dinainte.
Website: https://www.feixiaohao.ai/
Navigare pe rețele sociale: https://linktr.ee/_feixiaohao.ai
Declinare de responsabilitate: Informațiile prezentate în acest articol sunt doar pentru referință și nu constituie sfaturi de investiții. Investitorii ar trebui să-și evalueze capacitatea de suport al riscurilor și obiectivele de investiții, să privească rațional investițiile în criptomonede și să nu se lase influențați de tendințe.