Știi ce e amuzant la această piață? Toată lumea este obsedată de următorul memecoin care va decola, în timp ce adevărații bani se repoziționează liniștit în jocuri de infrastructură. Am băut o cafea cu un vechi prieten de tranzacționare săptămâna trecută, și mi-a menționat ceva ce mi-a rămas în minte - cele mai inteligente portofele nu mai urmăresc pomparea, ci își construiesc poziții în protocoale care generează cu adevărat venituri.
Lasă-mă să-ți pictrez o imagine a ceea ce se întâmplă sub zgomotul de suprafață. În timp ce Twitter-ul crypto își pierde mințile din cauza oricărui token cu temă de câine lansat în această dimineață, allocatorii instituționali acumulează sistematic primitive DeFi. Nu lucruri strălucitoare. Protocoale plictisitoare, esențiale, care generează flux de numerar și care fac ca tot restul să funcționeze.
Ia infrastructura cross-chain ca exemplu. Toată lumea vrea să vorbească despre Bitcoin atingând noi maxime sau despre următoarea actualizare a Ethereum, dar adevărata alfa ar putea fi în țesătura de legătură între lanțuri. Protocoalele care gestionează miliarde în volum în fiecare lună, luându-și partea din fiecare tranzacție, construind trezorerii care ar face invidioase companiile tradiționale de fintech.
Sunt în acest joc din 2017, am supraviețuit mai multor cicluri, iar dacă este un lucru pe care l-am învățat, este că piața recompensează infrastructura în perioadele liniștite. Îți amintești când toată lumea credea că Chainlink era doar un alt proiect oracle la cincizeci de cenți? Sau când oamenii au disprețuit BNB ca fiind doar un token de schimb? Modelul se repetă, dar cei mai mulți oameni sunt prea distrași pentru a observa.
Iată ce mă entuziasmează cu adevărat acum. Vedem o convergență între înțelegerea finanțelor tradiționale și inovația DeFi care nu era posibilă nici măcar cu doi ani în urmă. Imaginea de reglementare devine mai clară, instrumentele instituționale se maturizează, iar brusc, acele jocuri de infrastructură "plictisitoare" încep să arate ca Amazon Web Services ale cripto.
Dar să vorbim despre ceea ce nimeni nu vrea să admită. Cele mai multe protocoale DeFi sunt încă exagerat de evaluate în raport cu utilizarea lor reală. Nu spun că nu vor crește în aceste evaluări, dar decalajul dintre preț și fundamente este încă masiv în multe cazuri. Diferența acum? Unele protocoale încep cu adevărat să închidă această breșă cu venituri reale, utilizatori reali, utilitate reală.
Jocul lichidității s-a schimbat și el. Nu mai este vorba despre fermă de stimulente. Protocoalele care câștigă acum sunt cele care au găsit potrivirea produs-piață fără a fi nevoie să mituiască utilizatorii cu tokenuri. Construiesc șanțuri prin efecte de rețea, nu prin programe de emisii.
Ceea ce separă cu adevărat veteranii de nou-veniți în această piață este înțelegerea că cripto se mișcă în teme. Am avut vara DeFi, mania NFT, sezonul Layer 2 și acum intrăm în ceea ce numesc eu "faza de productivitate." Mai puțină speculație, mai multă construcție. Mai puțin zgomot, mai mult semnal. Proiectele care supraviețuiesc acestei faze vor domina probabil următorul ciclu.
Îmi mențin un cadru simplu pentru evaluarea oportunităților acum. Generează randament real? Rezolvă o problemă reală? Poate supraviețui fără stimulente pe bază de tokenuri? Dacă nu poți răspunde da la cel puțin două dintre acestea, probabil că te uiți la o tranzacție, nu la o investiție.
Ceea ce este amuzant despre piețele bear, sau cum vrei să numești această mișcare laterală în care ne aflăm, este că ele dezvăluie adevărul. Turistii pleacă, constructorii rămân, iar adevărata infrastructură este testată în luptă. Fiecare protocol care supraviețuiește și crește în aceste perioade devine exponențial mai puternic.
Interoperabilitatea cross-chain nu este sexy. Optimizarea tranzacțiilor nu va fi la modă pe rețelele sociale. Dar acestea sunt blocurile de construcție ale unui sistem financiar care ar putea rivaliza cu adevărat finanțele tradiționale. Iar echipele care construiesc aceste soluții chiar acum, în liniște, metodic, fără hype? Se poziționează pentru a captura o valoare enormă.
Vrei să știi ce acumulez de fapt? Mă uit la protocoale cu venituri reale care se tranzacționează la multipli rezonabili. Sunt interesat de infrastructura care devine mai valoroasă pe măsură ce ecosistemul crește. Îmi acord atenție echipelor care au livrat constant în timpul ultimei piețe bear.
Următoarea val de adopție cripto nu va veni din FOMO-ul de retail. Va veni din instituții care în sfârșit au instrumentele de care au nevoie pentru a participa în siguranță. Din aplicații care abstractizează complexitatea. Din infrastructură atât de robustă încât utilizatorii nici nu știu că folosesc cripto.
Încă suntem la început, dar nu în modul în care oamenii se referă de obicei la asta. Suntem devreme în a înțelege care protocoale vor deveni stratul de bază al finanțelor digitale. Cei mai mulți oameni încă tranzacționează narațiuni, în timp ce adevăratul joc este acumularea infrastructurii de care fiecare narațiune va avea nevoie în cele din urmă.
Această piață m-a învățat răbdarea. Nu fiecare zi trebuie să fie emoționantă. Nu fiecare poziție trebuie să explodeze mâine. Uneori, cele mai bune tranzacții sunt cele care par plictisitoare astăzi, dar sunt evidente în retrospectivă. Jocurile de infrastructură care au loc chiar acum ar putea fi exact acel tip de oportunitate.