Pentru a înțelege soluția Mitosis, trebuie mai întâi să diagnosticăm corect problema. Un token LP standard (cum ar fi NFT-ul din Uniswap V3 sau tokenul ERC-20 din V2) este în esență un pachet de drepturi care include:
1. Dreptul de proprietate asupra principalului: dreptul de proprietate asupra celor două active de bază din pool (de exemplu, ETH și USDC).
2. Dreptul la venituri: dreptul de a primi proporțional toate comisioanele de tranzacție generate în viitor de acest pool.
3. Dreptul de guvernare (uneori): în anumite protocoale, tokenul LP poate avea asociat dreptul de vot.
În modelul tradițional, aceste drepturi sunt strâns legate între ele și nu pot fi separate. Aceasta duce la:
· Eficiență de capital scăzută: pentru a obține drepturile de venit, trebuie să blochezi 100% din principal. Nu poți să scoți doar „drepturile de venit” pentru a le folosi ca garanție, nici nu poți vinde fluxurile viitoare de venituri fără a păstra principalul.
· Riscurile nu pot fi gestionate fin: nu poți hedginga separat riscul de „pierdere impermanentă” sau riscul de „volatilitate a veniturilor”, deoarece deții un activ mixt.
· Bariere de inovație: alte protocoale DeFi au dificultăți în a dezvolta produse avansate pentru aceste tokenuri LP non-standard, deoarece modelele de evaluare a riscurilor și valorii sunt prea complexe.
II. Mecanismul de bază al mitozei: deconstruirea drepturilor asupra activelor și tokenizarea
Spargerea mitozei constă în a acționa ca un „parser financiar”, prin contracte inteligente și inginerie financiară, desfăcând și reorganizând „pachetul de drepturi” al tokenurilor LP.
Fluxul său de bază poate fi rezumat în trei pași:
Primul pas: depunere și verificare
· Utilizatorii își vor depune tokenurile LP (de exemplu, un Uniswap V3 ETH/USDC NFT) în protocolul mitozei.
· Protocolul va verifica validitatea poziției LP, piscina în care se află și parametrii săi specifici (cum ar fi intervalul de preț).
Pasul doi: deconstruirea drepturilor și tokenizarea. Acesta este pasul cel mai critic. Protocolul mitozei deconstruiește tokenul LP în două sau mai multe active tokenizate independente și tranzacționabile prin contracte inteligente. Cea mai frecventă metodă de deconstruire este:
· Token principal (Principal Token, PT):
· Ce reprezintă: reprezintă valoarea principalului activelor de bază (ETH și USDC) din poziția LP.
· Caracteristici: poate fi văzut ca un „bond fără dobândă”, când poziția este dezactivată, deținătorul are dreptul de a răscumpăra întreaga valoare principală. Valoarea sa va fluctua odată cu schimbarea proporției activelor din piscină (adică pierderile impermanente implicite).
· Token de venituri (Yield Token, YT):
· Ce reprezintă: reprezintă în mod special toate veniturile din comisioane de tranzacție generate în viitor de această poziție LP.
· Caracteristici: acesta este un activ pur de drepturi de venit. Nu conține principal, valoarea sa provine complet din actualizarea fluxului de numerar viitor. Pe măsură ce comisioanele se acumulează constant, deținătorii de YT pot solicita periodic venituri.
(în unele modele mai complexe, ar putea fi deconstruite și tokenuri care reprezintă drepturi de guvernare etc.)
Pasul trei: combinabilitate și reinvestire. Acum, utilizatorii nu mai dețin acel token LP „rigid”, ci dețin PT și YT, aceste două tokenuri ERC-20 independente și standardizate. Acestea pot fi folosite separat în alte părți ale ecosistemului DeFi:
· Scenariile de aplicare ale PT:
· Împrumuturi cu garanție: Deoarece valoarea PT este strâns corelată cu activele de bază și profilul său de risc este mai clar, protocoalele de împrumut (cum ar fi Aave, Compound) pot accepta cu mai multă încredere acest lucru ca garanție și pot oferi un raport mai mare între valoarea împrumutului și colateral.
· Construirea de produse structurale: se pot combina PT cu opțiuni și alte instrumente derivate pentru a crea produse de lichiditate „cu protecție împotriva pierderilor impermanente”.
· Scenariile de aplicare ale YT:
· Vânzarea veniturilor viitoare: dacă ai nevoie urgentă de numerar, poți vinde direct YT pe piață, convertind veniturile viitoare și incerte într-o sumă unică.
· Speculație și tranzacționare a veniturilor: investitorii pot să nu ofere lichiditate, ci pur și simplu să cumpere YT ale piscinei preferate pe piața secundară, „tranzacționând” pur și simplu așteptările veniturilor din comisioane.
III. Arhitectura tehnologică și punctele de inovație
1. Banca de asigurări a contractelor inteligente: Inima mitozei este o serie de contracte inteligente auditate și non-custodiale. Fiecare tip de LP suportat (cum ar fi Uniswap V3 ETH/USDC) poate avea o bancă specializată pentru a gestiona logica sa specifică.
2. Oracole și mecanisme de preț: protocolul are nevoie de un sistem de oracle precis pentru a prețui PT și YT în timp real și cu acuratețe. Prețul PT este legat de valoarea netă a activelor din piscină, iar prețuirea YT este mai complexă, implicând modele de actualizare a veniturilor viitoare.
3. Standardul de integrare între protocoale: succesul mitozei depinde de acceptarea tokenurilor sale (PT/YT) de către alte protocoale majore. Prin urmare, este foarte probabil să fie necesară promovarea stabilirii unei interfețe standard, astfel încât protocoalele de împrumut și derivate să poată identifica și evalua cu ușurință riscurile acestor noi active.
IV. Transformarea fundamentală adusă
1. Salt cuantic al eficienței capitalului: capitalul trece de la „o utilizare unică” la „o capital, multiple utilizări”. Principalul tău (PT), în timp ce oferă lichiditate, poate fi folosit și pentru împrumuturi; dreptul tău de venit (YT) poate fi, de asemenea, monetizat anticipat sau reinvestit.
2. Nașterea pieței de risc: separarea PT și YT a creat instrumente naturale pentru hedgingul pierderilor impermanente și volatilitatea veniturilor. Se poate imagina că în viitor vor apărea derivate pentru „asigurarea împotriva pierderilor impermanente” pentru PT și „volatilitatea veniturilor” pentru YT.
3. Explozia inovației dezvoltatorilor: dezvoltatorii nu mai trebuie să se confrunte cu mii de tokenuri LP non-standard. Ei trebuie doar să dezvolte produse pentru câteva tokenuri PT și YT standardizate, acoperind astfel o masă mare de poziții de lichiditate, reducând semnificativ pragul de inovație.
V. Provocări și riscuri
· Riscuri de contracte inteligente: acesta este riscul cel mai esențial, orice vulnerabilitate poate duce la pierderi enorme pentru activele utilizatorilor.
· Riscuri de lichiditate: piața secundară pentru PT și YT trebuie să aibă suficientă adâncime, altfel va fi greu de obținut o evaluare corectă și de realizat tranzacții eficiente.
· Riscuri de model: dacă modelul de preț pentru YT devine eronat, ar putea duce la supraevaluarea sau subevaluarea activului.
· Riscuri de complexitate: pentru utilizatorii obișnuiți, înțelegerea mecanismelor de separare și caracteristicilor de risc ale PT și YT are un prag destul de ridicat.
Concluzie
Mitoza este mult mai mult decât o nouă fermă de venituri. Este o infrastructură „de nivel atomic” nouă și mai fină, așezată sub piesele de lego DeFi. Nu inovează la nivelul aplicațiilor, ci a efectuat o reformă de paradigmă fundamentală la nivelul activelor.
Prin transformarea pozițiilor de lichiditate din „active moarte” în „componente active”, mitozei îi revine potențialul de a debloca sute de miliarde sau chiar mii de miliarde de dolari în eficiența capitalului înghețat, punând o bază solidă pentru următorul ciclu de creștere DeFi. Aceasta nu este doar o actualizare, ci o revoluție inginerescă necesară pentru construirea unui sistem financiar matur pentru DeFi.
@Mitosis Official #Mitosis $MITO
