🔥 Declarațiile notabile ale domnului Jerome Powell:
1. Domnul Powell a subliniat că datele economice (înainte de impactul închiderii guvernului) arată că economia americană este în continuare mai robustă decât se aștepta - adică nu a scăzut brusc, așa cum se temeau unele piețe.
Aceasta este un semnal important - economia are o capacitate bună de rezistență, Fed are "spațiu" pentru a fi flexibil în politica sa (nu este necesar să relaxeze prea repede).
Cu toate acestea, „mai bun decât se aștepta” nu înseamnă că nu există riscuri — mai ales când factorii externi (cum ar fi tarifele, întreruperile fiscale) își fac simțită prezența.
2. Powell avertizează că măsurile tarifelor actuale creează o presiune ascendentă asupra costurilor bunurilor — adică cresc presiunea asupra inflației.
Dar el a subliniat că ciclul de influență al tarifelor ar putea avea un caracter „o singură dată” (one-time) — adică impactul creșterii prețurilor din cauza taxelor vamale ar putea scădea în timp.
Este foarte important să înțelegem corect natura „temporară” sau „prelungită” a presiunii din partea tarifelor: dacă piața crede că impactul este doar temporar, Fed ar putea să-și mențină perspectiva de răbdare înainte de a reduce ratele.
Dar dacă presiunea tarifelor se extinde, se prelungește sau se răspândește în lanțul de aprovizionare, aceasta ar putea împinge inflația de bază mai sus — obligând Fed să considere o strângere sau amânarea relaxării.
3. Este posibil să se încheie reducerea bilanțului (Ending QT) în lunile următoare. Motivul este că condițiile de lichiditate încep să fie strânse — sistemul bancar are mai puține rezerve excedentare — s-ar putea să fi ajuns la „nivelul dorit” de rezerve din partea Fed.
Dacă Fed oprește QT, acesta este un pas important: este echivalent cu a „opri retragerea de capital de pe piață” — facilitând o lichiditate mai stabilă.
Aceasta sugerează, de asemenea, că concentrarea politicii Fed se va schimba de la gestionarea cantității (quantity, prin bilanț) la gestionarea prețului (ratele dobânzilor).
Cu toate acestea, Powell nu a oferit un număr țintă final pentru dimensiunea bilanțului în declarația sa recentă.
4. Riscurile de scădere pentru piața muncii cresc. Powell a subliniat că piața muncii arată semne mai clare de stagnare — cele mai recente date despre locurile de muncă arată o creștere foarte slabă a angajărilor, numărul de locuri de muncă nou create în ultimele trei luni fiind mult mai scăzut decât înainte.
El a spus: „riscurile de scădere pentru ocuparea forței de muncă au crescut” — ceea ce înseamnă că riscurile negative pentru locuri de muncă au crescut.
Aceasta este un semnal important pentru facțiunea moderată (dovish) din Fed: dacă piața muncii slăbește semnificativ, Fed va avea presiunea de a reduce ratele pentru a sprijini locurile de muncă.
Cu toate acestea, Powell avertizează că echilibrul între riscurile inflației și cele ale locurilor de muncă este foarte fragil: dacă se reduc ratele prea devreme, inflația ar putea fi „incompletă” (incomplete) — s-ar putea să fie nevoie să revină la strângere mai târziu.
5. Pe termen lung: Fed vizează să rămână doar cu Titluri de Trezorerie (Treasuries) în bilanț, reducând treptat alte tipuri de valori mobiliare, cum ar fi valorile mobiliare garantate prin ipotecă (MBS).
Motivul: activele în afara titlurilor de trezorerie (cum ar fi MBS) au un impact asupra structurii creditului și pot crea intervenții nedorite pe piața imobiliară, în creditul ipotecar, Fed dorește o intervenție mai puțin specializată în domenii specifice.