Atmosfera de pe Wall Street s-a schimbat brusc săptămâna aceasta. Când Powell a menționat cu nonșalanță 'posibilitatea de a încheia mai devreme reducerea bilanțului', traderii ageri au simțit imediat ceva neobișnuit - acest președinte al Federal Reserve, care a fost întotdeauna precaut, pare să retragă în liniște acea 'scară' care a fost deja în poziție de mult timp.
Aceasta nu este o schimbare, ci o întoarcere forțată.
La prima vedere, aceasta este o ajustare tehnică a politicii monetare; în realitate, este o retragere calculată cu atenție.
Uite aceste cifre: cheltuielile cu dobânzile guvernului american pentru datorii au depășit cheltuielile pentru apărare, iar dimensiunea datoriei pe care Trezoreria trebuie să o reemită în fiecare trimestru este uluitoare. Mai important, acel bazin de fonduri repo invers (ON RRP), care a fost cândva fără fund, a scăzut de la un vârf de 2,5 trilioane de dolari la mai puțin de 500 de miliarde de dolari.
Ce înseamnă asta? Cushion-ul sistemului financiar se subțiază. Dacă Rezerva Federală continuă să „extragă apă” de pe piață conform planului inițial, este foarte probabil să atingă acel punct critic pe care nimeni nu vrea să-l vadă - tensiune de lichiditate - la sfârșitul acestui an.
Cărțile „deschise” și „ascunse” ale pieței.
Banii înțelepți sunt deja în acțiune. Deși, la prima vedere, datele oficiale despre inflație rămân ridicate, traderii de obligațiuni par să creadă mai degrabă o altă poveste: randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a scăzut de la maxime, aurul a revenit la 2350 de dolari pe uncie, ceea ce nu pare a fi comportamentul așteptat de la un scenariu de „mai sus și mai mult timp”.
Acest lucru amintește de urgența de a injecta lichiditate din septembrie 2019 - când rata dobânzii din piața de repo a crescut brusc la 10% într-o singură noapte, Rezerva Federală a fost nevoită să încheie anticipat reducerea bilanțului și să înceapă să injecteze lichiditate în piață. Istoria nu se repetă simplu, dar adesea rimează.
Trei semnale cheie merită atenția.
Pentru investitorii obișnuiți, nu este necesar să te aprofundezi în modele financiare complexe; trebuie doar să te concentrezi pe câțiva indicatori simpli:
Soldul reverse repo: când acest număr se apropie de 1000 de miliarde de dolari, întoarcerea Rezervelor Federale va intra în numărătoarea inversă.
Rata de finanțare overnight: odată ce aceasta rămâne constant mai mare decât limita superioară a ratei de politică, alarma se va declanșa.
Rezervele bancare: dacă încep să scadă accelerat, înseamnă că „uleiul de lubrifiere” al sistemului financiar se reduce.
Unde sunt oportunitățile pentru oamenii obișnuiți?
Când direcția mareelor începe să se schimbe, înotătorii înțelepți nu așteaptă să se umple apa înainte de a acționa:
Piața de obligațiuni: obligațiunile pe termen lung sunt cele mai sensibile la ratele dobânzilor; odată ce se confirmă o schimbare de direcție, rebound-ul este de asemenea cel mai puternic.
Activele de creștere: acele acțiuni tehnologice și companii inovatoare, care sunt extrem de sensibile la costurile de finanțare, vor căpăta din nou favor.
Piețele emergente: îmbunătățirea lichidității în dolari tinde să beneficieze mai întâi activele emergente.
Dar rețineți, aceasta nu este încă momentul pentru o atacare totală. Rezerva Federală abia a început să „retragă scara”; mai este o distanță până la adevărata „deschidere a robinetului”. Planificarea în etape și păstrarea muniției sunt esențiale pentru a rămâne calm când întreaga scenă fierbe.
