O o mare titlu astăzi este că Michael Burry, celebru pentru The Big Short, își închide fondul, Scion Capital. În scrisoarea sa de demisie, el a scris: “Uneori, vedem bule. Uneori, există ceva de făcut în legătură cu asta. Uneori, singura mișcare câștigătoare este să nu joci.”
Am fost în piețe suficient de mult timp pentru a crede că vânzătorii în scurt sunt, în general, mai obiectiv corecți decât majoritatea investitorilor. Ei au numit Enron o fraudă când băncile de investiții le spuneau oamenilor să o cumpere, au dat semnalul pentru Madoff înainte să se prăbușească și au avertizat repetat despre 2008 la televizunea națională înainte ca întreaga economie globală să se apropie de colaps.
Dar dinamica pieței nu mai știe nimic despre obiectivitate. Ele au devenit un ritual de umilință manipulat, umflat și distorsionat de algoritmi mascați ca piață - o parodie a ceea ce descoperirea prețurilor obișnuia să fie.
Investitorul mare pe termen scurt Michael Burry tweet-ează un avertisment de cuvânt unic
Așa cum i-am spus Juliei La Roche acum câteva săptămâni, când piața încă semăna cu ceva coerent, reglementat și gratuit, și aproape 7 trilioane USD în bilanțul Fed-ului bilge în spate, ai putea găsi o companie teribilă și să o scurtezi, iar piața ar observa în cele din urmă.
„Ai săpat într-o companie, ai descoperit că era prost marcată sau că arde bani sau că era structural condamnată, și ai pariat împotriva acesteia”, i-am spus eu. „Când Einhorn a făcut Capital Aliată... totul este prost marcat. Totul este mizerie de câine. La un moment dat, va cădea.”
Aceasta era munca. Ai scurtat mizeria. Ai scurtat lucruri care nu generau bani. Ai scurtat frauda. Și ai fost plătit pentru că ai avut dreptate, pentru că scalările pieței obișnuiau să plutească cel puțin puțin aproape de calibrat și neutru.
Această lume a dispărut demult. Ceea ce există acum este ceva fundamental diferit, un mediu în care a avea dreptate nu contează pentru că piața a încetat să fie un mecanism de descoperire a prețurilor și s-a transformat într-o halucinație alimentată de lichiditate, completată cu o serie de narațiuni fără sens de „obiectiv de afaceri” care înlocuiesc performanța financiară reală.
Acum câțiva ani, ai putea identifica o stea muribundă a unei companii și să o duci la capăt. Piața ar decide că o afacere slabă nu ar putea genera profit și, ca rezultat, nimeni nu ar fi interesat să dețină acțiuni, ceea ce era o modalitate de a deține fluxul viitor al fluxurilor de numerar ale respectivei companii.
Acum, datorită „cazului infinit” pe care Fed-ul îl retrage de pe piață de fiecare dată când Jeremy Siegel merge la CNBC și își face pantalonii într-o mișcare de 3% mai jos în S & P 500, acțiunile nu mai sunt văzute ca o achiziție a unei acțiuni din profiturile unei companii. În schimb, a cumpăra acțiuni într-o companie nu este nimic mai mult decât a cumpăra un bilet de răzuire într-o chioșc pe drum, cu majoritatea participanților de pe piață neavizați picurând de arogantă - mândru ignoranți față de argumentele împotriva pozițiilor lor și fericiți să fie mizeria regelui în comandă de un complex de Dumnezeu al pieței de lichiditate și cheltuielilor Fed.
@SquawkCNBC's video Tweet
Distorsiunile care au determinat manageri precum Ross Gerber sau analiști precum Dan Ives să fie luați în serios sunt aceleași care au neofiți de 18 ani care nu știu diferența între venituri și profit net vorbind prostii lui Jim Chanos pe Twitter.
Aceste distorsiuni nu sunt subtile. Bilanțul Fed-ului rămâne în intervalul de 6 trilioane USD. Băncile au aproape 3 trilioane USD în solduri de rezervă staționate la Fed. Fondurile pasive absorb fluxurile fără discernământ. Piețele de opțiuni au mai mulți participanți de retail decât în orice alt moment din istorie. Levigare este peste tot. Iar rezultatul este exact ceea ce i-am spus Juliei:
„Există 2 trilioane USD în mizerie pe piața criptografică cu o ofertă zero... și, cu toate acestea, totul are o ofertă... pentru că există atât de multă lichiditate încât oamenii nici nu știu ce să facă cu toate acestea.”
Aceasta înseamnă că activele cu care toți putem fi de acord că nu ar trebui să valoreze nimic - gândește-te la 285 milioane USD în capitalizare de piață pentru Fartcoin, de exemplu - sunt încă tranzacționate pentru că nu există literalmente niciun alt loc pentru inundația de lichiditate.
Înseamnă „acțiuni de poveste” fără câștiguri și fluxul de numerar negativ vitalic se comportă ca și cum ar fi invincibile doar pentru că banii trebuie să meargă undeva. Înseamnă că SPAC-urile, cu un PowerPoint și un vis, plutind ani de zile înainte ca realitatea să fie servită. De exemplu, cineva a verificat proiecțiile fiscale pentru 2025 ale PureCycle pe care le-a făcut acum câțiva ani? Ar trebui să facă 505 milioane USD în EBITDA în acest an cu marje de 56%. În schimb, a înregistrat o pierdere operațională de (122,3 milioane USD) până acum. Va figura.
Acesta este mediul care l-a distrus pe Burry. Busola este stricată, poli s-au inversat, Lumea Bizară este acum și tot ce ai știut vreodată despre piețe și economie nu mai este atât de înrădăcinat în bază, fundamente și bun simț cum ai crezut.
Oamenii continuă să întrebe dacă Burry este „greșit” sau dacă el „a pierdut”, iar adevărul este mai simplu: Burry nu este greșit. El pur și simplu nu poate scăpa de fasciculul de tractor al unei piețe care a încetat să se comporte ca o piață.
Boom-ul IA pare o bulă dot-com pe creatină. Nasdaq și S&P au atins recorduri, în timp ce jumătate din componentele subiacente pierd bani, iar mai mulți dintre cei mai mari câștigători tranzacționează în multipli rezervați pentru divinități religioase, nu pentru companii software. Intrările pasive transformă totul într-o căutare de impuls. Tranzacționarea opțiunilor distorsionează oferta și cererea. Gamma squeezes lansează companii fundamental inutile în stratosferă. Tesla a făcut asta. GameStop a reușit. Zeci de altele au făcut asta.
Singurul lucru din această piață care face sens este că, având în vedere ceea ce se întâmplă, shorts-urile sunt în curs de a fi realizate. Așa cum i-am spus lui Julia:
„Totul este atât de antinatural... are sens că shorts-urile sunt în curs de a fi realizate.”
În piețe și în viață, semnul de deasupra fostului meu mercear coreean din Philadelphia a avut dreptate: „Nu ai nevoie niciodată de răbdare mai mult decât atunci când ești pe cale să o pierzi”.
Această linie rămâne cu mine pentru că se aplică perfect la ceea ce se întâmplă acum. Shorts-urile au nevoie de răbdare exact în momentul în care structura pieței este proiectată pentru a o obliterare.
Burry se retrage, anulând înregistrarea fondului său, îndepărtându-se de gestionarea capitalului extern - aceasta nu semnalează slăbiciune. Semnalează conștientizare. El semnalează pe cineva care privește condiții atât de distorsionate, atât de umflate de lichiditate, atât de dezancorate de fundamente încât singura alegere rațională este să înceteze să joace până când distorsiunile se rezolvă.
Și, sincer, aceste mișcări par genul de lucru pe care îl vezi aproape de vârfuri, nu de fund. Se simt ca suspinele de epuizare care apar când oamenii care înțeleg cel mai bine mecanica finalmente încetează să lupte împotriva mareei. Pentru că la sfârșitul zilei, aceasta nu este o piață care a transcens realitatea. Aceasta este o piață care a amânat realitatea de mult timp - și amânările se termină.
Când lichiditatea se retrage, când fluxurile pasive scad, când dezamăgirea câștigurilor contează din nou, când oferta care a menținut mizeria vie evaporă, revenirea se va întâmpla rapid. Fundamentele pe care Burry le vede vor fi încă acolo. Distorsiunile nu vor fi.
Burry are dreptate. El refuză pur și simplu să joace un joc ale cărui reguli au devenit incompatibile cu sănătatea mintală. Și când muzica se oprește, toate lucrurile pe care le vede - toate lucrurile pe care shorts-urile le-au strigat de ani de zile - vor apărea nu ca doomism, ci ca o retrospectivă. Piața se întoarce întotdeauna la realitate. Îi place doar să aștepte până când toți se conving că nu se va întâmpla niciodată.
Când realitatea va reveni, Burry nu pare greșit. El se va uita devreme - până la momentul în care el pare inevitabil. Răbdarea și realitatea nu au dispărut; au fost doar îngropate sub lichiditate. Dar ele reapar întotdeauna. Lent, apoi violent.
Godspeed, domnule Burry.
#EndTheFiatScam #EndTheFed #Libertarian
