Mă gândesc uneori la ce îi lipsește, de fapt, împrumutului de pe blockchain. Ratele dobânzii sunt deja suficient de flexibile, lichidarea devine din ce în ce mai inteligentă, iar dimensiunea fondului continuă să crească, dar piața are mereu o senzație de „eficiență comprimată”. Deși fondurile sunt foarte dispuse să circule, ele sunt adesea blocate într-un mecanism excesiv de concentrat, ca și cum toată lumea ar fi fixată pe un drum fără opțiuni.
Abia când am început să studiez din nou Morpho, mi-am dat seama că filosofia de bază a acestui protocol este, de fapt, un lucru foarte simplu.
Permiteți fondurilor să urmeze cel mai natural traseu, nu să se adapteze la traseul fondului.
Această idee pare ușoară, dar în spate este, de fapt, o înțelegere foarte profundă a sistemului.
Pentru că limitările împrumuturilor pe lanț nu stau în cerere, nici în calitatea activelor, ci în "fricțiunea căii".
Fiecare întoarcere inutilă a curbei ratei de dobândă, fiecare salt inutil al tarifelor, fiecare distribuție de lichiditate acceptată pasiv va îndepărta fondurile de direcția în care vor să meargă cu adevărat.
Scopul Morpho este să elimine fiecare fricțiune inutilă.
---
Când am văzut pentru prima dată designul Morpho, am avut o intuiție foarte clară: nu încearcă să "reconstruiască împrumuturile", ci mai degrabă să "repare împrumuturile".
Nu a provocat bazinul și nu a încercat să înlocuiască curba, ci a observat cu atenție acele pierderi de eficiență ignorate și apoi a completat această parte a golului cu o modalitate de potrivire mai apropiată de oferta și cererea reale.
Vei descoperi că logica sa este foarte simplă.
Dacă cerințele a două utilizatori se pot apropia natural, atunci să-i ajutăm să se apropie.
Dacă o anumită cale de rată de dobândă este mai rezonabilă decât curba, atunci să lăsăm sistemul să ofere acea cale.
Dacă există un gol subtil între ofertă și cerere, atunci să lăsăm algoritmul să-l umple.
Împrumuturile tradiționale pot accepta pasiv curbele, dar Morpho permite algoritmului să ajusteze activ distanța dintre oferta și cererea reale.
Aceasta este motivul pentru care cred că este mai mult un "sistem de înțelegere a pieței", decât un simplu instrument de potrivire.
---
În timpul desfacerii atente a mecanismului, am realizat brusc că eficiența Morpho nu vine din "crearea de profit", ci din "reducerea risipei".
Diferența dintre cele două este foarte mare.
Crearea de profit necesită asumarea mai multor riscuri, în timp ce reducerea risipei returnează direct valoarea care ar fi aparținut utilizatorului.
Aceasta este și motivul pentru care creșterea Morpho pare foarte naturală, nu se bazează pe trucuri sau stimulente forțate, ci lasă piața să funcționeze într-o structură mai confortabilă.
Această structură seamănă foarte mult cu o caracteristică a pieței reale.
Cu cât fondurile sunt mai mature, cu atât urăsc mai mult fricțiunea, cu cât urăsc mai mult fricțiunea, cu atât caută mai mult eficiența, cu cât caută mai mult eficiența, cu atât sunt mai dispuse să rămână în sisteme care oferă eficiență ridicată.
Morpho a prins evident această regulă.
---
Dacă continui să te uiți mai adânc, vei descoperi că designul Morpho este foarte asemănător cu "stratul de distribuție a fondurilor".
Nu este vorba despre ajustarea cantității totale din bazin, ci despre ajustarea poziției fondurilor din bazin.
Atunci când pozițiile devin mai rezonabile, performanța lichidității bazinului va fi mai puternică decât înainte, iar propagarea riscurilor va deveni mai lină.
Acesta este și cel mai puternic aspect al său.
Nu a distrus bazinul și nu a reinventat împrumuturile, ci a făcut relațiile interne din bazin mai ordonate.
Și această ordine nu este fixă, ci se ajustează continuu.
Cu cât piața este mai activă, cu atât cererea este mai mare, potrivirile devin mai frecvente;
Cu cât cererea este mai stabilă, cu atât bazinul este mai adânc, iar potrivirea se va aproxima automat.
Eficiența se adaptează la fluctuațiile pieței, acest comportament este complet diferit de AMM-urile tradiționale, unde fiecare unitate de lichiditate trebuie să urmeze același tipar.
Calea Morpho este dinamică și plină de viață.
---
Vreau să discut și despre atitudinea sa față de "eficiența transparentă".
Multe protocoale urmăresc să creeze strategii complexe sau să ofere randamente mai mari, dar procesul de operare este adesea greu de înțeles.
Morpho este exact opusul, publică fiecare acțiune de potrivire pe lanț, astfel încât să poți vedea cum se generează eficiența, cum se mișcă ratele de dobândă, cum se optimizează pozițiile de lichiditate.
Această deschidere nu este pentru a arăta abilități, ci pentru a ajuta utilizatorii să înțeleagă "de unde vine eficiența".
Când piața înțelege sursa eficienței, încrederea va crește natural.
Cred că acesta este unul dintre motivele importante pentru care Morpho poate atrage fonduri mature.
---
Când îmi îndrept perspectiva spre viitor, devin din ce în ce mai convins de un lucru.
Împrumuturile pe lanț se vor împărți în cele din urmă în două niveluri.
Unul este baza de fonduri, care garantează securitatea.
Unul este nivelul de eficiență, care garantează că fondurile circulă cu cea mai mare eficiență.
Bazinul este responsabil pentru limita inferioară, nivelul de eficiență este responsabil pentru limita superioară.
Bazinul este responsabil pentru stabilitate, nivelul de eficiență este responsabil pentru creștere.
Morpho este exact în construcția acestui nivel de eficiență, iar spațiul său de creștere nu a atins încă maximum.
Chiar cred că atunci când pe piața de împrumuturi din viitor apar mai multe produse structurate, modele de risc stratificate și combinații de strategii, Morpho va deveni puntea între aceste sisteme, deoarece nu va participa la competiție, ci va fi responsabil pentru îmbunătățirea experienței tuturor participanților.
Această rolă nu este de obicei cea mai strălucitoare pe termen scurt, dar adesea este cea mai indispensabilă componentă de bază a întregului ecosistem.
Ceea ce simt de la Morpho este o forță care nu atrage atenția, dar care îmbunătățește continuu întregul market.