Piața asistă la o realitate dureroasă: nu există nicio modalitate de a evita sau de a minimiza scăderea gravă a acțiunilor de Finanțare prin Active Digitale (DAT). Companiile care au construit întregul model de afaceri în jurul acumulării de active digitale mari, cum ar fi Bitcoin și Ethereum, asistă acum la prăbușirea fără oprire a valorii acțiunilor lor, cu multe dintre companiile de frunte scăzând între 50% și 80% față de vârful recent. Aceasta este o furtună perfectă, unde scăderea valorii activelor digitale cheie s-a extins într-o criză de încredere pe piața de capital.
Chiar dacă activele digitale mari continuă să fie stagnante, impactul asupra companiilor DAT este mult mai grav, ceea ce generează îngrijorări semnificative. Cea mai recentă scădere a $BTC și $ETH a produs un efect domino îngrozitor, în special pentru companiile care funcționează pe baza achiziționării și ținerii acestor active. Strategy, una dintre cele mai importante companii DAT conduse de Michael Saylor, a pierdut peste 50% din valoarea sa de la maximul anual de 455 de dolari, iar acum tranzacționează în jurul pragului de 200 de dolari. Mai rău, o altă lideră Bitcoin DAT, Metaplanet, s-a redus cu aproape 80%.
Pentru companiile concentrate pe Ethereum, imaginea este chiar mai sumbră. SharpLink (SBET) a scăzut aproape cu 90% față de maximul din 2025. Chiar și investiția majoră de 11 miliarde de dolari în rezervele ETH ale lui Tom Lee prin BMNR a scăzut cu aproximativ 34% în urma ultimei scăderi a Ethereum. Comparându-le, situația devine devastatoare: Bitcoin a scăzut cu aproximativ 20% față de ATH din 2025, dar Strategy a scăzut cu 50%; Ethereum a scăzut cu 36% față de ATH, dar SharpLink a scăzut cu până la 70%.
Această situație nu este doar o scădere simplă a prețului activelor, ci o distorsiune a valorii fundamentale a companiilor DAT în sine. Toată tranzacționarea DAT poate fi redusă la o singură afirmație: valoarea de piață netă ajustată (mNAV) a fost complet comprimată sub nivelul 1 pentru majoritatea companiilor mari, iar acum se tranzacționează aproape la 80% pentru multe dintre ele. Acest lucru înseamnă că prețul acțiunilor DAT este mai mic decât valoarea totală a activelor digitale deținute de aceste companii. Mulți au anticipat că acesta va fi rezultatul final, deoarece piața nu ar trebui să plătească un premiu pentru o companie deținătoare față de doar a cumpăra activul de bază direct. Cu toate acestea, puțini s-au gândit că această ajustare va avea loc atât de rapid.
Consecința inevitabilă a acestei scăderi este că unele companii au fost nevoite să vândă. ETHZilla, o companie DAT specializată în ETH, a vândut aproximativ 40 de milioane de dolari în ETH, echivalent cu aproximativ 10% din rezervele sale, pentru a finanța cumpărarea de acțiuni. Similar, Sequans, o companie DAT specializată în BTC, a vândut aproximativ 970 BTC (aproximativ 30% din totalul de Bitcoin) pentru a achita datoriile convertibile. Această vânzare de masă a intensificat îngrijorările de pe piață că alte companii mari vor fi forțate să urmeze acest exemplu pentru a acoperi costurile operaționale, mai ales atunci când acțiunile lor se tranzacționează sub valoarea activelor deținute, generând un cerc vicios negativ.
Ce se va întâmpla în continuare? Este foarte probabil ca multe companii #DAT mai mici și companii care dețin tokenuri cu risc mai mare să continue să vândă. Unele ar putea fi nevoite să înceteze activitatea sau să fie preluate de concurenții mai mari. Cu toate acestea, cei mai mari jucători, cum ar fi Strategy, BMNR și SBET, sunt așteptați să supraviețuiască. Strategia Ethereum a liderilor precum Joe Lubin și Tom Lee se află încă în faza incipientă și nu a exploatat încă beneficiile rentabile din balanța lor contabilă ETH. În special, Michael Saylor și Strategy au urmat această strategie suficient de mult timp încât pot fi considerați "lindy" (cu o probabilitate ridicată de a supraviețui pe termen lung) și nu se poate vedea clar o cale de colaps.
Totuși, dacă tendința de scădere continuă, chiar și cele mai bune companii DAT ar putea suferi mai mult în termen scurt. Cumpărătorii potențiali vor avea nevoie de dovezi mai convinzătoare pentru a reveni după această scădere. Acest lucru înseamnă că liderii DAT trebuie să-și restructureze strategiile și mesajele în această perioadă dificilă pentru a demonstra un avantaj valoric față de deținerea directă a activelor digitale.
