1) Rezumat executiv
Morpho $MORPHO este o infrastructură de împrumuturi descentralizată care permite crearea de piețe fără permisiune, permițând oricui să desfășoare piețe de împrumut izolate cu parametri de risc personalizabili. Proiectul constă din două produse de bază: Morpho Vaults (fonduri generatoare de randament pentru depozitari) și Morpho Markets (piscine de împrumut izolate pentru împrumutători). Spre deosebire de proiectele tradiționale de împrumut care administrează active direct, Morpho servește ca infrastructură de bază pentru curatori (manageri de active, DAOs, instituții) care construiesc și gestionează fonduri pe baza infrastructurii. De la lansarea sa în 2022, Morpho a evoluat de la un strat de optimizare deasupra Aave și Compound la o infrastructură de împrumuturi de sine stătătoare cu propria arhitectură modulară.
În Q3 2025, Morpho a crescut în metrici cheie. TVL, împrumuturi active, taxe și MAU au crescut semnificativ QoQ, cu creșterea taxelor depășind toate celelalte metrici. Ethereum a capturat majoritatea TVL, împrumuturilor active și taxelor, în timp ce Base a fost un contributor notabil. World Chain a condus activitatea utilizatorilor cu 72.25% din utilizatorii activi lunar.
🔑 Metrici cheie (Q3 2025)
Valoarea totală blocată: $9.75B (+81.82% QoQ)
Împrumuturi active: $3.56B (+74.02% QoQ)
Taxe: $57.62M (+137.19% QoQ)
Utilizatori activi lunar: 223K (+121.89% QoQ)
2) Valoarea totală blocată
Valoarea totală blocată (TVL) măsoară valoarea totală USD a garanțiilor depuse în Morpho și a împrumuturilor restante. TVL Q3 a fost în medie de $9.75B, în creștere de la $5.36B în Q2, reprezentând o creștere de 81.82% de la trimestru la trimestru. Ethereum a reprezentat majoritatea depozitelor la $6.25B (64.10% din totalul Q3), urmat de Base cu $2.47B (25.32%). Chain-urile rămase (HyperEVM, Polygon, Unichain, World Chain, Arbitrum One, OP Mainnet, Celo și Scroll) au contribuit împreună cu $1.03B (10.56%).
👥 Comentariul echipei Morpho
"TVL-ul Morpho a crescut semnificativ în Q3 2025, reflectând faptul că rețeaua de împrumuturi universale pe care Morpho o construiește este în expansiune. Morpho continuă să execute strategia DeFi Mullet, cu creștere pe Base venind în proporție cu creșterea împrumuturilor garantate cu bitcoin de la Coinbase, împrumuturi DeFi și, mai târziu în an, produse de împrumut garantate cu ETH. Un alt element principal de creștere este HyperEVM, unde echipe terțe precum Felix și HyperBeat au condus creșterea începând cu Q2. HyperEVM a crescut rapid în a treia cea mai mare instanță a Morpho. Arbitrum a înregistrat de asemenea o creștere majoră, deoarece campania DRIP a direcționat stimulentele de creștere pentru stablecoins către Morpho."
3) Împrumuturi active
Împrumuturile active măsoară valoarea totală USD a împrumuturilor restante în toate piețele de împrumut Morpho. Împrumuturile active Q3 au fost în medie de $3.56B, în creștere de la $2.05B în Q2, reprezentând o creștere de 74.02% de la trimestru la trimestru. Ethereum a reprezentat majoritatea împrumuturilor la $2.41B (67.54% din totalul Q3), urmat de Base cu $824.97M (23.15%). Chain-urile rămase (HyperEVM, Unichain, Polygon, Celo, Arbitrum One, World Chain, Sonic și OP Mainnet) au contribuit împreună cu $379.53M (10.65%).
👥 Comentariul echipei Morpho
"Împrumuturile active continuă să se extindă pe Morpho, aproape 2x în Q3 comparativ cu Q2. Creșterea continuă a împrumuturilor garantate cu BTC și ETH pe Base, integrate cu Coinbase, alături de momentul susținut al HyperEVM și creșterea Arbitrum One coincizând cu campania DRIP au condus această creștere. Pe Base, o mare parte din cererea de împrumuturi provine de la utilizatorii Coinbase care iau împrumuturi garantate cu criptomonede pentru cheltuieli precum cumpărarea unei case, plata unei mașini sau refinanțarea datoriilor existente. Pe HyperEVM, volumul împrumuturilor este în mare parte condus de cererea de tranzacționare. În ansamblu, există o cerere în creștere pentru împrumuturi dincolo de cazurile tradiționale de utilizare DeFi, cum ar fi looping."
4) Taxe
Taxele măsoară valoarea totală USD a taxelor plătite de utilizatori în toate piețele de împrumut Morpho. Taxele Q3 au totalizat $57.62M, în creștere de la $24.29M în Q2, reprezentând o creștere de 137.19% de la trimestru la trimestru. Ethereum a generat $37.93M (65.83% din totalul Q3), urmat de Base cu $13.08M (22.70%). Chain-urile rămase (HyperEVM, Polygon, Unichain, Arbitrum One, World Chain, OP Mainnet, Celo și Sonic) au contribuit împreună cu $6.62M (11.47%).
👥 Comentariul echipei Morpho
"Interesele generate pe Morpho au crescut de la aproximativ $50M în Q1 2025 la aproape $150M YTD în Q3. Deși au existat unele scăderi în condițiile de piață, tendința generală a fost în sus și spre dreapta. Integrările cu produse precum Coinbase au adus o creștere substanțială a cererii de împrumuturi sustenabile, rezultând o generare mai mare de interese."
Curatorii sunt compensați prin taxe de management și/sau taxe de performanță, fiecare curator stabilind propria structură. Unii optează pentru taxe relativ scăzute, în timp ce alții percep mai mult în funcție de istoric sau strategii diferențiate. Curatorii pot de asemenea să colaboreze cu distribuitori și să încheie acorduri de partajare a veniturilor. Deoarece costurile operaționale pentru gestionarea fondurilor sunt semnificativ mai mici decât gestionarea tradițională a fondurilor, curatorii pot adesea să perceapă taxe mai mici în timp ce mențin marje atractive.
Morpho nu monetizează în prezent la nivel de protocol. Toate resursele sunt dedicate creșterii pentru a atinge ambiția de a alimenta împrumuturile și împrumuturile pentru întreaga industrie financiară."
5) Utilizatori activi lunar
Utilizatorii activi lunar (MAU) măsoară numărul de adrese unice de portofel care au interacționat cu Morpho pe o perioadă de 30 de zile. MAU Q3 a fost în medie 223K, în creștere de la 100.50K în Q2, reprezentând o creștere de 121.89% de la trimestru la trimestru. World Chain a condus activitatea utilizatorilor cu 164K utilizatori (72.25% din totalul Q3), urmat de Base cu 36.30K (15.99%) și HyperEVM cu 12.40K (5.46%). Ethereum a contribuit cu 10.60K utilizatori (4.67%). Chain-urile rămase (Polygon, Unichain, Arbitrum One, OP Mainnet, Scroll și Celo) au contribuit împreună cu 3.70K utilizatori (1.63%).
👥 Comentariul echipei Morpho
"MAU continuă să crească pe Morpho, cu cea mai mare creștere venind din World Chain și Base. Morpho este infrastructura care susține World DeFi. Există o miniaplicație Morpho în World App unde utilizatorii pot câștiga și împrumuta cu ușurință într-o câteva atingere. Morpho pe Base susține împrumuturile garantate cu criptomonede și produsele de împrumuturi DeFi de la Coinbase, cu creșterea acolo reflectând adoptarea organică a produsului. L2-urile sunt parte din ecosistemul Ethereum, iar strategia Morpho a fost întotdeauna de a se baza pe distribuție pentru a ajunge la cât mai mulți utilizatori posibil, fie prin integrări DeFi Mullet, fie prin L2-uri."
6) Perspective
👥 Comentariul echipei Morpho
"Morpho continuă să construiască cea mai bună rețea de împrumuturi universale pentru întreprinderi. Fintech-urile, băncile și instituțiile se pot conecta toate la Morpho pentru a oferi cele mai bune produse posibile utilizatorilor lor. Echipa lucrează la integrări cu mai multe întreprinderi pentru a construi produse de tip DeFi Mullet atât pentru consumatori, cât și pentru instituții. Fondurile sunt fondurile de mâine: unele nume familiare din industria financiară vor deveni curatori."
7) Definiții
Produse:
Morpho Vaults (Câștig): depozite de tip yield-generating pentru depozitari, permițând utilizatorilor să depună active în strategii de împrumuturi curate construite pe Morpho Markets.
Morpho Markets (Împrumut): piscine de împrumut izolate pentru împrumutători, permițând utilizatorilor să furnizeze garanții și să împrumute active direct din piețele fără permisiune, cu parametri de risc personalizabili.
Metrici:
Valoarea totală blocată: măsoară valoarea totală USD a garanțiilor depuse în Morpho și a împrumuturilor restante.
Împrumuturi active: măsoară valoarea totală USD a împrumuturilor restante în toate piețele de împrumut Morpho.
Taxe: măsoară valoarea totală USD a taxelor plătite de utilizatori în toate piețele de împrumut Morpho.
Utilizatori activi lunar: măsoară numărul de adrese unice de portofel care au interacționat cu Morpho pe o perioadă de 30 de zile.
8) Despre acest raport
Acest raport este publicat trimestrial și este realizat folosind infrastructura de date on-chain de la Token Terminal. Toate metricile sunt obținute direct din datele blockchain. Graficele și seturile de date menționate în acest raport pot fi vizualizate pe tabloul de bord al raportului Morpho Q3 2025 de la Token Terminal.