Rezerva Federală a anunțat o decizie care schimbă radical dinamica lichidității pe piețele financiare. Formal, regulatorul evită terminologia „QE”, însă mecanica pașilor adoptați amintește foarte mult de etapele timpurii ale programelor de relaxare cantitativă.

1. Reducerea ratei și oprirea QT

Fed a redus rata de bază cu 25 puncte de bază, dar evenimentul principal este altul.

Din 1 decembrie s-a oprit QT (Restrângerea Cantitativă), adică reducerea balanței Fed. Aceasta înseamnă oprirea scurgerii de lichiditate din sistemul financiar și trecerea la un mod neutru.

2. Începerea Achizițiilor de Management al Rezervelor

Regulatorul lansează un nou instrument — Achizițiile de Management al Rezervelor. Scopul său este de a asigura un nivel stabil al rezervelor în sistemul bancar și controlul asupra ratelor pe termen scurt.

În cadrul acestui regim, Fed va începe să cumpere obligațiuni de stat pe termen scurt din SUA.

Primul pas:

$40 miliarde în decurs de 30 de zile

Începerea operațiunilor — 12 decembrie

Graficul va fi publicat pe 11 decembrie

3. Schimbarea principiului reinvestirii

Anterior, mecanismul QT arăta astfel:

obligațiile vechi erau rambursate → banii ieșeau din sistemul financiar → balanța Fed se reducea.

Acum schema este diferită:

se rambursează trezorerii → regulatorul cumpără imediat obligațiuni noi → lichiditatea rămâne în sistem.

Aceasta este o caracteristică cheie a revenirii la expansiunea balanței.

4. Conversia MBS în trezorerii

Rambursările pentru titlurile ipotecare (MBS) vor fi de asemenea direcționate către achiziția de trezorerii. Portofoliul va deveni mai flexibil și mai puțin dependent de piața ipotecară.

5. Extinderea accesului la lichiditate prin repo

Fed crește accesul la operațiunile repo de noapte în regimul full allotment — adică este pregătită să ofere atât lichiditate câtă va necesita sistemul bancar, având garanții.

Aceasta este încă un semnal că regulatorul dorește să stabilizeze ratele pe termen scurt și să evite tensiunea pe piața resurselor monetare.

6. De ce nu este numit oficial QE

QE clasic este achiziția la scară largă de active pentru a facilita condițiile financiare.

Fed acum declară un alt obiectiv:

menținerea tehnică a rezervelor suficiente, nu un stimul anticriză.

Totuși, mecanica este aproape identică:

achiziția de trezorerii

creșterea rezervelor

expansiunea balanței

creșterea lichidității

De aceea, pentru piețe, aceasta pare a fi un 'QE moale'.

7. Scara este deocamdată limitată

Volumul actual nu seamănă cu programele agresive din 2020.

$40 miliarde — este aproximativ 0,6% din balanța Fed (~$6,5 trilioane).

Chiar și în cazul unei prelungiri anuale, aceasta nu va crea un efect de stimul masiv, dar este suficientă pentru a schimba tonul lichidității de pe piață.

8. Zvonu pieței și îngrijorări

Online se discută activ despre faptul că tranziția de la QT la un regim quasi-QE în 10 zile ar putea indica:

probleme în sistemul bancar

tensiune în finanțarea pe termen scurt

riscuri ascunse în datoria corporativă sau de stat

Fed nu confirmă nimic similar, dar momentul acțiunilor este într-adevăr neobișnuit și nu exclude faptul că regulatorul reacționează la semnalele interne de tensiune.

\u003ct-69/\u003e\u003ct-70/\u003e\u003ct-71/\u003e\u003ct-72/\u003e