Bună ziua tuturor, eu sunt V镰. Analistul de câini de lângă tine.

Înțeleg foarte bine confuzia tuturor cu privire la tendințele actuale, de ce QE a făcut ca piața să nu crească, ci să scadă?
Pentru traderi, multe subiecte populare sunt, în mare parte, „zgomot”, iar rezervorul de capital și fluxul său sunt indicatorii importanți pentru analiza tendințelor.

Recent, am observat că toate platformele mari continuă să-și lanseze propriile monede stabile, ceea ce mi-a atras atenția:

Recent, domeniul monedelor stabile a suferit o schimbare radicală, logica de bază trecând de la „creștere barbară” la „ofertă conformă”. Legea GENIUS Act din SUA este în curs de a remodela strategia emitenților.

1. Mișcarea noilor giganți

Tether (USDT) lansează "USA₮" (versiune specială pentru SUA)
Context: Pentru a răspunde celor mai recente cerințe de reglementare din SUA (Legea GENIUS), Tether a anunțat lansarea unui stablecoin USA₮, destinat rezidenților din SUA.
Puncte cheie: Acest token va fi emis pe noua platformă de tokenizare Tether, Hadron, și va fi custodiat de Anchorage Digital Bank (bancă federală autorizată pentru active digitale). Aceasta marchează încercarea Tether de a reveni pe piața internă din SUA într-o manieră "complet conformă".

Circle (USDC) testează stablecoin-ul de confidențialitate "USDCx"
Acțiune: Circle a lansat un stablecoin de protecție a confidențialității numit USDCx pe blockchain-ul de confidențialitate Aleo.
Obiectiv: Orientat în principal către utilizatorii instituționali, are ca scop combinarea "confidențialității de nivel bancar" cu "reglementarea conformă", abordând problema instituțiilor care nu doresc să-și expună urmele pe blockchain în timpul transferurilor mari.

2. Noi forțe emergente și echipe naționale
Kârgâzstanul emite stablecoin de aur "USDKG"
Acțiune: Guvernul Kârgâzstanului a anunțat lansarea unui stablecoin susținut de aur, USDKG, cu o emisiune inițială de 50 de milioane de dolari.
Semnificație: Acesta este un caz tipic de "garanție suverană + active reale (RWA)", destinat să folosească tehnologia blockchain pentru a moderniza plățile transfrontaliere, ocolind ineficiențele băncilor tradiționale.
Anchorage Digital & OSL Group
Colaborare: OSL Group, listată la Hong Kong, a ales Anchorage Digital pentru a emite stablecoin-ul său în dolari, USDGO. Anchorage devine un furnizor de infrastructură central pentru emiterea stablecoin-urilor conforme.

3. Indicator de reglementare: Legea GENIUS (Legea geniale?)
Termeni cheie: Legea GENIUS, recent avansată de SUA, impune restricții severe asupra stablecoin-urilor, dintre care cea mai notabilă este interdicția de a plăti dobândă de către emitentii de stablecoin către deținători.
Impact: Acesta a lovit direct modele precum „dobânda pentru deținerea monedei”, forțând emitenții (precum USA₮ de la Tether) să concureze pe baza siguranței, lichidității și conformității activelor, nu pe randamente.

În continuare, am analizat acest subiect într-un raport detaliat:

(Starea dezvoltării stablecoin-urilor globale și impactul asupra capitalizării de piață și prețului BTC)

Punctele mele de vedere sunt următoarele:
Logica de bază a suferit o schimbare semnificativă: noua lege din SUA (Legea GENIUS) schimbă forțat apetitul pentru risc al capitalului, ceea ce va remodela direct logica de preț a BTC.

Să analizăm mai întâi logica dintr-o perspectivă profesională:

1. Variabila centrală: efectul „zero dobândă forțată” generat de Legea GENIUS
Aceasta este schimbarea fundamentală cea mai subestimată de piață, dar cu cel mai mare impact asupra BTC.

Stare actuală: Legea GENIUS (Legea de orientare a inovației stablecoin-urilor din SUA) a fost adoptată în SUA în iulie 2025 și a intrat în faza de implementare.

Termeni cheie: Se impune ca stablecoin-urile de plată conforme din SUA (precum USAT nou emis de Tether și USDC de la Circle) să nu plătească dobândă utilizatorilor deținuți.

Trecut: Capitalul reținut în stablecoin-uri putea obține dobândă DeFi (3%-5%), astfel stablecoin-urile erau „active generatoare de dobândă”.

Acum/Viitor: Stablecoin-urile conforme au devenit pur și simplu „numerar fără dobândă”. În contextul inflației, deținerea de stablecoin-uri conforme = pierdere de bani.

Comportamentul capitalului: Această „rentabilitate dispărută din cauza conformității” va forța un număr mare de fonduri să se reorienteze (rotire).

Acestea au doar două destinații:
1. Mergi la stânga (evitare a riscurilor): Intrarea în RWA (bonduri de stat pe blockchain), precum BUIDL de la BlackRock, care a crescut acum la peste 30 de miliarde de dolari.
2. Mergi la dreapta (speculație): Intrarea în BTC. Având în vedere că deținerea de U este de asemenea 0 dobândă, mai bine să deții active volatile pentru a obține câștiguri de capital.
Concluzia mea: Implementarea acestei legi elimină de fapt „zona gri” și forțează capitalul să se alinieze.

Acest lucru reprezintă un suport pasiv pe termen lung pentru BTC. Este, de asemenea, unul dintre motivele pentru care au existat recent fluctuații mari.
Este ca în filmul "Let the Bullets Fly", Zhang Mazi forțează marii jucători să rămână neutri sau să se alăture echipei sale pentru a-l combate pe Huang Silang.

2. Capitalizarea totală a stablecoin-urilor vs. ponderea capitalizării de piață a BTC (BTC.D) într-o nouă competiție
În prezent, capitalizarea totală a stabilcoin-urilor globale se apropie de 300 de miliarde de dolari, atingând un nivel istoric, ceea ce aduce noi caracteristici în ceea ce privește impactul asupra BTC:

Fenomen A: Divergența „creării de capital” între USDT și USDC
USDT (Tether): Rămâne „rezerva de tranzacționare”. Capitalizarea sa continuă să crească, fiind folosită în principal pentru a amplifica și a cumpăra în piața offshore. Creșterea USDT este de obicei un indicator sincronizat cu creșterea prețului BTC.
USDC (Circle): Se transformă în „instrument de decontare”. Deși capitalizarea sa a crescut, este folosită mai mult pentru transferuri între instituții și achiziții RWA, și nu pentru a cumpăra direct BTC.
Fenomen B: Pragul de 60% al ponderii capitalizării BTC
În prezent, BTC.D se menține în intervalul ridicat de 55%-60%.
V-Chain proiecție:
Sub cadrul Legii GENIUS, din cauza riscurilor mai severe de reglementare SEC pentru altcoins (monede alternative), capitalul instituțional ezită să aloce pe scară largă în altcoins. Așadar, noua lichiditate a stablecoin-urilor (incrementul de 300 de miliarde) rămâne în continuare orientată spre BTC.
Numai atunci când BTC.D, ponderea capitalizării BTC, va arăta o scădere clară (de exemplu, sub 52%) și va fi acompaniată de o explozie a valorii de piață a stablecoin-urilor conduse de USDT (retail/ speculatori), va semnala venirea unei "sezoane a altcoins".

Până atunci, creșterea stablecoin-urilor = vampirizarea BTC.

3. Proiecție a prețului: privind BTC prin prisma „liquidității” în viitor
Pe baza datelor menționate anterior despre stablecoin-uri, putem face următoarele proiecții pentru T4 și începutul anului următor:
Logica suportului (Floor):
Deoarece stablecoin-urile conforme nu generează dobândă, capitalul neutilizat din piață (Dry Powder) va tinde să cumpere rapid când BTC se corectează, pentru a combate inflația. Aceasta explică de ce recent corecțiile BTC au fost din ce în ce mai superficiale (Dip is shallow). Capitalizarea mare a stablecoin-urilor limitează drastic spațiul pentru o prăbușire semnificativă a BTC.
Aceasta explică de ce recent nu a existat o scădere semnificativă, motivul fluctuațiilor largi.

Logica punctului de explozie (Impulse):
Atenție la dimensiunea „dolarului sintetic (Synthetic Dollar)” (cum ar fi USDe de la Ethena sau stablecoin-uri delta-neutre similare).
Semnal: Dacă piața începe să emită în masă acest tip de „stablecoin sintetic cu randament” (dimensiunea sa a depășit deja 10 miliarde), înseamnă că apetitul pentru risc al pieței este extrem de ridicat, capitalul fiind dispus să-și asume riscuri complexe de contract pentru randamente.
V-Chain proiecție: Când această dimensiune se extinde rapid, de obicei corespunde cu un vârf local în prețul BTC (deoarece efectul de levier este prea mare). Pe de altă parte, dacă capitalul se întoarce la stablecoin-uri pur conforme (USAT), va fi o perioadă de acumulare pentru BTC.

4. Perspectiva „analistului V-Chain” asupra impactului stablecoin-urilor asupra BTC
1. „Nu trebuie să te concentrezi doar pe graficele BTC, trebuie să te uiți la nivelul apei din rezervor.
2. Atâta timp cât capitalizarea stablecoin-urilor crește și SUA insistă că 'nu dă dobândă pentru U', cererea pentru BTC nu va înceta. Fluctuațiile recente sunt, în esență, rezultatul acestui capital imens neutilizat care caută oportunități de intrare.

1. Punctul mort fatal 1: „Ușa din spate” a Legii GENIUS — Depozitele tokenizate (Tokenized Deposits)
Am menționat anterior că Legea GENIUS interzice stablecoin-urile conforme (precum USA₮) să plătească dobândă, ceea ce teoretic va forța capitalul să cumpere BTC. Dar există o mare lacună, iar Wall Street profită de această lacună.
Detaliile lacunii: Deși Legea GENIUS interzice „stablecoin-urile de plată” să plătească dobândă, permite „depozitele tokenizate (Tokenized Deposits)” să plătească dobândă.

Fluxul de capital: Capitalul mare al instituțiilor (Smart Money) nu va păstra naiv 0 dobândă pentru USA₮, nici nu va fi forțat să investească tot în BTC. Acestea își mută banii, care erau anterior în USDC/USDT, în JPM Coin sau în fonduri de tip „depozite tokenizate”/fonduri precum BUIDL de la BlackRock.

Concluzie: Aceasta înseamnă că, pe de o parte, sumele de pe blockchain par abundente, dar în realitate acești bani devin „banii cuminți”, care obțin randamente de 4%-5% din bonduri fără risc, în loc să aștepte cu înfometare să cumpere BTC. Acest lucru reduce direct puterea de suport a cererii la nivelul de 80K.

2. Punctul mort fatal 2: Iluzia de lichiditate (Liquidity Illusion) — „banii sunt în afara pieței, nu pe pagina de cumpărare”

Adevărul datelor:
Deși capitalizarea totală a stablecoin-urilor este de 300 de miliarde, conform datelor CME și ale schimburilor din începutul lunii decembrie, adâncimea pieței BTC (Market Depth) se află la un minim anual.
Aceasta înseamnă că: Majoritatea stablecoin-urilor sunt în afara pieței (Wallet), nu în ordine limită (Limit Order).

Reacția în lanț:
Dacă BTC scade sub 90K, activând stop-loss-uri cuantificate, intervalul 80K-90K ar putea experimenta o „zonă de vid”. Asemănător cu prăbușirea din octombrie, o presiune vândută mică poate străpunge zidurile slabe de cerere.
Odată ce 80K este pierdut, multe strategii de creditare pe blockchain (Looping Strategies, de exemplu, împrumutând BTC pentru a obține U) realizate pentru a „obține dobândă” vor fi supuse lichidării. O lichidare în cascadă (Cascading Liquidation) poate reduce rapid prețul la intervalul 50K-60K pentru a căuta un „sprijin solid” real.
·
3. Punctul mort fatal 3: Riscul de reflexivitate al Tether (Reflexivity)
Acesta este cel mai puțin dorit subiect. Dacă BTC scade cu adevărat la 50K, USDT ar putea deveni de la „salvator” la „vânzător de piață”.
Deținerile Tether: Tether deține oficial o cantitate mare de BTC ca active de rezervă.
V-Chain proiecție:
BTC scade -> Valoarea netă a rezervelor Tether scade -> Panic USDT deconectat (FUD).
Utilizatorii panică își schimbă USDT în USD -> Tether este forțat să vândă BTC și bonduri de stat pentru a răspunde cererilor de răscumpărare.
Tether vinde monede = vânzări suplimentare.
Lecții istorice: USDe (Ethena) a experimentat o deconectare temporară (a scăzut la 0.65) în octombrie din cauza unui mecanism similar, această „spirală de feedback negativ” a susținut complet viziunea și judecata „prăbușirii extreme”.
·

Scenariul de dezvoltare a pieței viitoare "V-Chain"
Combinate cu evaluările mele tehnice și cu lacunele fundamentale menționate anterior, scenariile viitoare ar putea fi următoarele:
Atracție și scădere (90K-100K): Adică acum. Retailerii, văzând capitalizarea de 300 de miliarde a stablecoin-urilor, cred că „nu poate scădea”, cumpărând aici.
Epuizarea lichidității (Break 80K): Un anumit punct de declanșare macro (cum ar fi o atitudine ambiguă a Rezervei Federale), prețul scade sub 80K. Atunci se constată că banii din „depozitele tokenizate” nu se mișcă deloc, iar nimeni nu vine să susțină piața.
Curățarea mare (The Flush -> 50K-60K): Lichidări de levier, reapariția FUD-ului Tether, prețul scade rapid la intervalul 50K-60K pe care l-am prezis.
Fundamentul real: Doar acolo, fondurile obligate să cumpere BTC din cauza căderilor (deoarece a devenit din punct de vedere al costurilor mai rentabil decât câștigurile din bonduri) vor intra cu adevărat pe piață.

Concluzie: În prezent, trebuie să facem față realității dure a „competiției de stoc”. Capitalizarea stablecoin-urilor este mare, mai degrabă ca „mulți spectatori în afară”, nu ca „mulți doritori de a cumpăra”.

În final, să vă explic în termeni simpli:

Am observat semnele de corecție profundă prin analiza tehnică anuală, descoperind semnale periculoase.
Așadar, ce ar putea cauza o corecție a prețului BTC sub 70K sau chiar 50K.

Cauza 1:
QE-ul Rezervei Federale și emiterea bondurilor de stat pe blockchain echivalează cu schimbarea unui rezervor de apă. Mâna stângă transferă în mâna dreaptă.
Adoptarea legii geniale stabilizează și împiedică acumularea dobânzii, forțând banii să caute un nou rezervor. Așadar, bondurile de stat pe blockchain și noile stablecoin-uri devin ținte preferate.

Cauza 2:
Mari instituții încep să emită propriile stablecoin-uri, utilizând stocarea pentru a genera dobândă pentru a face față QE-ului masiv.
Atunci când stocarea dobânzii nu mai poate satisface creșterea capitalului, se vor întoarce din nou la BTC și alte active cu risc ridicat.
Acestea vor cumpăra din nou active, adoptând politici care să forțeze stablecoin-urile să părăsească piața pentru a crește BTC.
Aceasta este o recoltare a pieței realizată de marii jucători.

Toată lumea știe că Rezeraua Federală se află într-o situație dificilă cu tăierea dobânzilor,
Rezeraua Federală transferă bani dintr-o mână în alta, realizând o creștere fără a cheltui.
Mari instituții preiau dobânzile excedentului de capital.
În cele din urmă, toate veștile bune sunt plătite de retaileri și de piață.
Trump a realizat strategia de decontare a datoriilor.
Astfel, a fost completată o nouă rundă de recoltare a mareelor.

Până acum, recoltarea a devenit o artă.

#Rezeraua Federală #Analiza pieței V-Chain $BTC #RWA