În ultimii zece ani, cea mai mare credință din lumea criptomonedelor a fost „ciclul de reducere la jumătate de patru ani”. Logica tuturor este foarte simplă:
Reducerea producției = scăderea ofertei = creșterea bruscă a prețurilor.
Dar în 2024, Bitcoin a reușit să depășească recordul istoric înainte de a avea loc reducerea la jumătate. Acest lucru nu s-a mai întâmplat în istorie! Este ca și cum ai fi convenit că dacă studiezi înainte de examen, vei obține nota maximă, dar de data aceasta ai obținut nota maximă fără să studiezi - ceea ce arată că ceea ce determină nota nu este studiul, ci alți factori.
Această articol te va ajuta să spargi vechile tipare de gândire, oferindu-ți o perspectivă macro de pe Wall Street pentru a înțelege cu adevărat „mâna lui Dumnezeu” care determină prețul Bitcoin - lichiditatea globală.
1. De ce a eșuat „narrativa reducerii la jumătate”?
În trecut, credeam că „raritatea face valoarea”, iar un model numit S2F (raportul stoc/flux) a fost o vreme idolatrizat; el consideră că, atâta timp cât Bitcoin devine tot mai rar, prețul va crește la nesfârșit.
Dar în 2022, acest model a fost contestat.
După reducerea la jumătate a Bitcoin-ului, ar fi trebuit să crească, dar din cauza creșterii frenetică a dobânzilor de către Federal Reserve (retrăgând banii de pe piață), Bitcoin a scăzut de la 69.000 de dolari la 15.000 de dolari.
Aceasta ne spune o lecție simplă de economie:
Dacă vinzi adidași în ediție limitată (raritate), dar toată lumea are buzunarele goale (liquiditate epuizată), pantofii tăi nu se vor vinde la un preț mare, indiferent de cât de limitată este ediția.
Reducerea la jumătate a scăzut doar oferta de noi pantofi;
Banii pe care îi ai (liquiditatea) decid cât de sus poți să cumperi prețul.
În prezent, cantitatea de Bitcoin extrasă zilnic comparativ cu volumele de tranzacționare globale de sute de miliarde pe zi este ca și cum ai turna un pahar de apă în mare, impactul fiind neglijabil. Ceea ce decide cu adevărat nivelul apei este volumul total al apei.
2. Adevăratul mare șef: liquiditatea dolarului
Dacă „raritatea” nu este esențială, ce este esențial? Este cantitatea de bani. În cercurile financiare, folosim o formulă pentru a calcula câți bani liberi sunt pe piață, numită „liquiditate netă”.
Îți poți imagina piața ca o cadă mare, iar Bitcoin este rața galbenă care plutește deasupra:
Când nivelul apei crește, rațele cresc (piață în creștere);
Când nivelul apei scade, rațele scad (piață în scădere).
Acest nivel de apă este controlat de trei robinete:
Bilanțul Federal Reserve (sursa principală de apă): Tipărirea de bani de către Federal Reserve (QE) deschide robinetul principal, nivelul apei crește, ceea ce este favorabil pentru Bitcoin.
Contul Ministerului Finanțelor din SUA (TGA): Acesta este pușculița guvernului american. Dacă guvernul depune bani și nu cheltuie, este echivalent cu scoaterea apei din cadă, nivelul apei scade, ceea ce este nefavorabil pentru Bitcoin.
Instrumentul de reverse repo (RRP): Acesta este „rezervorul de apă” al băncilor. Dacă banii se acumulează aici pentru a câștiga dobândă și nu curg către piață, nivelul apei va scădea.
Adevărul anului 2023-2024:
Deși Federal Reserve aparent crește dobânzile (închide robinetul principal), de fapt, banii din reverse repo (RRP) ies, iar cheltuielile guvernului american (cheltuind frenetic) determină ca nivelul apei din cadă să nu scadă, ci să crească. Acesta este motivul pentru care Bitcoin a crescut înainte de reducerea la jumătate — pentru că apa (banii) a fost plină.
3. Nu uita de puterea misterioasă a Orientului
Bitcoin este un activ global, nu trebuie să ne uităm doar la dolar, ci și la yuan.
Datele istorice arată că prețul Bitcoin are o corelație de 94% cu masa totală a banilor globali (M2).
Bull market-ul din 2017: Mulți au crezut că este meritoriu reducerea la jumătate, dar de fapt, în acel an, China a efectuat o expansiune masivă a creditului, iar fondurile care au ieșit au crescut bula activelor globale.
Reluarea din 2024: În timp ce Federal Reserve ezită, banca centrală a Chinei eliberează lichiditate prin reducerea rezervelor. Orientul deschide robinetul, iar Vestul preia, iar nivelul global al apei crește, Bitcoin va crește natural.
4. Noua modelare a ciclului: Urmând datoria
Dacă reducerea la jumătate la fiecare patru ani nu mai este valabilă, la ce ar trebui să ne uităm?
Răspunsul este ciclul de refinanțare a datoriilor globale (aproximativ 65 de luni).
Această logică este foarte strictă:
Guvernele globale (în special cel al SUA) au o datorie imensă, iar aceste datorii trebuie să expire în mod masiv la fiecare 5-6 ani. Pentru a evita incapacitatea de plată, banca centrală trebuie să pompeze bani (să emită monedă) pentru a răscumpăra vechile datorii pe măsură ce acestea ajung la maturitate.
Coincidența este: Ciclul de reducere la jumătate de patru ani al Bitcoin s-a intersectat perfect cu acest ciclu de 5-6 ani de relaxare a datoriilor, iar toată lumea a crezut greșit că este o piață în creștere datorită reducerii la jumătate.
Adevărul este: Atâta timp cât datoria americană continuă să se extindă, Federal Reserve va trebui să tipărească bani pentru a dilua datoria. Această așteptare de „necesitate de a tipări bani” este motorul fundamental al creșterii pe termen lung a Bitcoin.
5. Strategia s-a schimbat: Era instituțiilor adusă de ETF-uri
De când ETF-ul Bitcoin pe bază de numerar a fost aprobat, Bitcoin nu mai este acel mediu necontrolat; a devenit o forță legitimă pe Wall Street.
În trecut: Chiar dacă piața de acțiuni din SUA scădea, piața criptomonedelor putea să reziste datorită „credinței”.
Acum: Bitcoin și indicele Nasdaq, randamentele obligațiunilor de stat americane au devenit „gemeni conaționali”. Odată ce datele non-farm sunt slabe sau un oficial al Federal Reserve face o declarație dură, roboții de pe Wall Street vând instantaneu Bitcoin.
Aceasta nu este neapărat o veste proastă. Intervenția instituțională înseamnă că volatilitatea va scădea. În viitor, este posibil să nu mai vedem acele „scăderi de 80%” devastatoare, ci în schimb o creștere lentă pe termen lung, care urmează viteza globală de tipărire a banilor.
Concluzie: Cum să ne ajustăm strategia de investiții?
După ce ai citit acest articol, poți să îndepărtezi „numărătoarea inversă pentru reducerea la jumătate” de pe calendar. În noua eră, pentru a fi un investitor matur, trebuie să te concentrezi pe:
Nu te concentra doar pe mineri: Cantitatea de monede extrase zilnic nu poate influența un piață de mii de miliarde.
Fii atent la Federal Reserve și la Ministerul Finanțelor: Observă dacă Federal Reserve își extinde bilanțul (emite bani) și dacă Ministerul Finanțelor cheltuiește frenetic (deficit). Atâta timp cât tiparnița de bani este activă, direcția Bitcoin este în sus.
Înțelege esența: Bitcoin nu este doar o criptomonedă, ci o poliță de asigurare împotriva deprecierii monedei fiat. Atâta timp cât crezi că guvernele globale vor continua să emită datorii și să tipărească bani, ar trebui să înțelegi valoarea pe termen lung a Bitcoin.
În trecut, ne bazam pe „raritate” pentru a specula pe Bitcoin, în viitor ne vom baza pe „combaterea inflației” pentru a ne aloca active. Aceasta este adevărata esență a ciclului Bitcoin.