2025 s-a încheiat, iar acum fac o scurtă recapitulare a investițiilor pe tot anul, împărtășind experiențele și lecțiile învățate. Comportamentul de investiții din 2025 poate fi descris într-un singur cuvânt chinezesc ca "lipsit de emoții"; dacă îl traducem în engleză, ar fi "hold" – am făcut foarte puține tranzacții pe parcursul întregului an, menținând aproape toate proiectele pe care le-am considerat promițătoare, cu doar mici ajustări. Am avut și progrese, intrând în piața acțiunilor, cu investiții în acțiuni americane, japoneze și chinezești, dar performanțele au fost foarte diferite, iar am învățat că lipsa de cunoștințe a dus la erori. Hai să vorbim mai întâi despre criptomonede.
În ultimii doi ani, simt tot mai puternic că piața criptomonedei traversează o schimbare foarte diferită, iar această schimbare nu mai poate fi explicată simplu, cum a fost în trecut, prin termenii de "bull market, bear market, cicluri periodice". Experiența anterioară a ciclului de patru ani a fost foarte eficientă în ultimii zeci de ani, astfel încât oamenii au început să creadă instinctiv că, după ce Bitcoin-ul crește, banii vor curge automat către alte criptomonede, doar că întârzierea este o chestiune de timp. Dar în această rundă, observi că lucrurile nu au urmat această traiectorie. În 2024, Bitcoin-ul a crescut semnificativ, iar mulți au considerat firesc că 2025 va fi anul altor criptomonede, chiar așteptând două valuri, dar ceea ce s-a întâmplat în realitate a fost că nu a venit niciun an de criptomonede, ci, dimpotrivă, o stare continuă de pierderi. Criptomonedele vechi au scăzut una după alta, cu scăderi profunde, unele ajungând chiar sub nivelul minim din criza de la 2022; iar cele noi nici vorbire nu mai e, deoarece să nu piardă valoarea imediat după lansare este deja o performanță bună, iar epoca în care o monedă creștea de zece sau o sută de ori într-o zi pare aproape disparută.
Pe de altă parte, Bitcoin continuă să mențină forma bullish în 2025, deși această piață bullish este deja diferită de cea pe care mulți și-o amintesc. Prețul oscilează repetat pe un nivel ridicat, atingând de două ori 120.000 de dolari în mijlocul anului, apoi scăzând, încheind anul cu o scădere generală. Din punct de vedere al indicelui, încă se află în intervalul maxim istoric, dar dacă te uiți înapoi la propriile tale investiții, este foarte probabil să descoperi că contul tău nu s-a îmbunătățit datorită „pietei bullish care este încă aici”, ci, dimpotrivă, s-a redus. Această disonanță este, de fapt, una dintre cele mai fundamentale caracteristici ale acestei runde de piață.
Prefer să înțeleg această schimbare ca fiind: „oamenii” din piață s-au schimbat. Cei care dominau piața Bitcoin în trecut erau minerii, instituțiile native de criptomonede și câțiva jucători mari cu un apetit de risc ridicat; banii câștigați din Bitcoin circulau natural în piața de criptomonede, stimulând altcoins și pariat pe narațiuni. Dar începând cu 2024, din ce în ce mai multe Bitcoin au fost cumpărate în cadrul unui sistem complet diferit. Companiile listate au inclus Bitcoin în bilanțurile lor, instituțiile financiare tradiționale au ambalat Bitcoin în active conforme prin ETF-uri, iar fondurile de pensii, fondurile universitare și birourile de familie au început să aloce Bitcoin. Logica acestor acțiuni de fonduri este foarte clară: ei doresc să dețină pe termen lung, să facă hedging împotriva riscurilor și să aloce active, nu să continue să amplifice volatilitatea în următoarea etapă. Pentru ei, Bitcoin este deja aproape o „aur digital”, nu un bilet către un cazinou de criptomonede. De aceea, calea de fonduri care a trecut din Bitcoin în altcoins s-a slăbit semnificativ în această rundă și chiar se poate spune că este pe cale de dispariție.
Între timp, întreaga atenție a pieței financiare a fost, de asemenea, absorbită continuu de o altă narațiune, și anume inteligența artificială. Fie că este vorba despre piața de acțiuni din SUA, piața primară sau discuțiile la nivel macro, AI se află în centrul atenției. Investițiile capitale în AI nu sunt doar o pasiune, ci o înclinație structurală. În acest mediu, Web3 nu mai este „singura viitoare opțiune demnă de pariu”, ci a devenit o opțiune printre multe direcții tehnologice. Când fondurile sunt deja limitate, partea care este absorbită de AI este aproape imposibil să se întoarcă înapoi în piața de criptomonede în termen scurt.
Un alt fapt pe care trebuie să-l recunosc este că emiterea de monede în această rundă a fost pur și simplu prea ușoară. Viteza de creștere a numărului de proiecte a depășit cu mult viteza de creștere a capitalului și a atenției. Comparativ cu ciclul anterior, această rundă de proiecte Web3 a fost aproape exponențială, dar majoritatea proiectelor nu au avut cu adevărat capacitatea de a-și genera propriile venituri. După câteva runde de piețe bullish și bearish, apetitul general pentru risc al pieței a scăzut semnificativ, iar rațiunea revine, fiind foarte greu să susțină prețul pe termen lung doar prin narațiuni. Această pierdere de control pe partea ofertei a pus piața altcoins sub o presiune dublă: nu există suficiente fonduri noi și se confruntă cu o flux constant de noi proiecte care le distrag atenția.
Pe baza acestor observații, judecata mea pentru 2025 și 2026 este relativ conservatoare. Nu cred că factorii cheie care influențează acest ciclu se vor schimba radical în termen scurt, așa că am făcut și eu câteva ajustări la poziția mea, reducând treptat o parte din investițiile în criptomonede. În prezent, ceea ce dețin în continuare sunt în principal proiecte precum AR, ATOM și BEAM, pe care le consider relativ clare pe calea tehnologică și care nu sunt conduse exclusiv de narațiuni. La sfârșitul anului 2025, mi-am deschis o poziție foarte mică în AO. AO este un proiect care derivă din ecosistemul AR, încercând să construiască un computer descentralizat pe baza stocării descentralizate; acest drum nu este popular și nu este ușor, dar logica este coerentă. Proiectul folosește o vânzare complet echitabilă, cu un total de 21 de milioane de monede, dintre care aproximativ 5 milioane au fost deja extrase. Având în vedere realizările anterioare ale echipei în ecosistemul AR, nu mă aștept să îmi ofere ceva în termeni de profit pe termen scurt, ci sunt dispus să investesc o poziție mică într-o direcție care ar putea necesita timp pentru a fi validată.
Dacă ar fi să spun ce mi-a lăsat această rundă de piață, ar fi probabil că: piața bullish este încă aici, dar nu mai are grijă de toată lumea. Multe dintre experiențele care au fost eficiente în trecut încep să își piardă din valoare, iar noile reguli necesită timp pentru a fi cu adevărat clarificate.