În ultimul timp, materiile prime atrag mai mult atenția decât acțiunile și criptomonedele. Încheiem câteva reguli comune pentru a fi discutate și analizate de către toți.
Istoria se repetă, dar niciodată în mod simplu.
Am reamintit ciclul din 2020, fondurile globale au curgut ca un val, urmând calea clasică "scurgerea de lichiditate → revenire → inflație", rotindu-se în mod ordonat între activele de tipuri diferite.
În prezent, ne aflăm într-o "război a narativelor" – constrângerile ofertei, protecția financiară, revoluția AI, mai multe logici se împletesc și se desfășoară simultan.
2020 la 2021, traseul clasic al revenirii.
Martie-aprilie 2020, criza de lichiditate, pandemia, QE nelimitat.
Înainte de lărgirea ofertei de lichidități, activele de protecție rămân dolarii și obligațiunile americane. După lărgire, fondurile se retrag din dolari și obligațiuni, iar aurul devine primul activ financiar care începe să tranzactioneze așteptările de „inundație monetară”.
Produsele de bază sunt: aur, cupru, aluminiu.
Acțiuni (în acest articol se referă la acțiunile americane): din rotația de la tehnologie la sectoare precum energie, finanțe și industrie.
Piețele emergente sunt afectate de excesul de lichiditate.
A apărut efectul de „inundație monetară” cu o sincronizare între acțiunile americane și metalele prețioase.
Ordinea de pornire a produselor de bază în această rundă a fost:
Aur (octombrie 2023) → petrol (a fost deja pornit în iulie 2023) → cupru (martie 2024) → argint (mai 2024). Aluminiu și gaze naturale sunt slabe, în general, datorită unei creșteri a caracterului financiar sau a unei creșteri „selective”.
Acțiuni: bull market structural, cu creșterea celor 7 femei de top, iar acțiunile de mărime medie și mică sunt slabe; definim acest fenomen ca fiind un bull market structural, nu unul real.
Motivul: în condițiile unor rate mari menținute (acest ciclu de reducere a ratelor este relativ complicat, lucruri care s-au întâmplat anterior, deja explicat anterior, nu se mai repetă), banii devin mai scumpi, iar capitalul nu mai susține poveștile de „posibil succes”, ci doar activele cu o șansă aproape certă de succes. Dacă comparăm cu $btc, aceasta are o certitudine mai mică decât activele cu o creștere mai puternică.
Când vor retrage fondurile din produsele de bază?
Condițiile pentru retragerea fondurilor depind de validarea sau infirmarea narativului central al fiecărui produs. De exemplu, creșterea prețurilor aurului ar putea fi întreruptă de o schimbare de orientare a politicii Fed către un discurs mai strict sau de o ameliorare a riscurilor geopolitice; în timp ce bull market-ul cuprului ar putea se încheia dacă cererea pentru „verde/IA” este infirmată sau dacă ofertele din minereuri cresc semnificativ.
Când vor intră fondurile în mod general pe piețele acțiunilor și cripto?
1 O lărgire a ofertei de lichidități + un dolar slab duce inevitabil la intrarea fondurilor, condițiile prealabile fiind diferite față de perioadele anterioare.
2 Intrarea generalizată este un proces; retragerea fondurilor de la active de protecție necesită o anumită certitudine, cum ar fi modificarea indicatorului PMI (industria), sau schimbările în indicatori precum Russell 2000 (acțiuni mici).
Gradul de ușurință al efectului de spillover este: acțiuni americane > cripto > piețe mici, cu acțiuni mari și mici comparabile în fiecare caz.
Transferul fondurilor de la active sigure la piețe cu efect de spillover este un proces treptat, însoțit de risc și beneficii. Cu cât incertitudinea pieței (recesiune și stimulente economice) este mai mare, cu atât spațiul potențial de volatilitate și profit este mai mare. În prezent, după o distribuție completă, există o tendință clară de a se situa la niveluri mai ridicate. Când să cumperi este la fel de dificil ca și a prezice ce se va întâmpla mâine; strategia mea actuală este investiția periodică într-un interval, cumpărarea în tranșe la corecții. Odată ce fondurile se distribuie larg și indicatorii economice confirmă o îmbunătățire, siguranța crește, dar spațiul potențial de profit se restrânge.