Indiferent de tensiunile geopolitice, piețele au revenit fără ezitare la un mod de risc total, cu indicele S&P 500 care se apropie de bariera de 7000 de puncte. Deși există multe discuții despre situația din Venezuela și următorul obiectiv al ''noului Trumpism'' (Islanda?), este clar că în întreaga lume are loc o acumulare de metale prețioase și materii prime importate. Într-o lume în care comerțul liber și alianțele strategice se dizolvă treptat, acest lucru creează o perspectivă pe termen lung favorabil pentru materiile prime.

Deși 2025 a fost o anul de succes pentru aproape toate categoriile de active macroeconomice, cu excepția criptomonedelor, este îngrijorător faptul că elementele care pot duce la o creștere suplimentară a spiritului animal al pieței par să fie deja în loc.

În primul rând, deși îngrijorările legate de devalorizarea dolarului și retragerea capitalului de pe piața americană sunt frecvente (ha!), la sfârșitul anului 2025, suma cumulată pe 12 luni a achizițiilor de acțiuni americane de către investitorii străini a atins... un record istoric.

Îndepărtează-te de afirmația că activele în dolari ar trebui să fie evitate... Investițiile străine în acțiunile americane au atins un nivel record.

În al doilea rând, deși fluxurile de capital sunt foarte mari, pe măsură ce indicele continuă să atingă noi maxime istorice, raportul de opțiuni de vânzare/cumpărare pentru S&P 500 a rămas constant la un nivel scăzut (ceea ce sugerează prudență). Istoric, o revenire a acestui raport (punctele roșii din grafic) a prezis de obicei o creștere puternică a apetitului pentru risc pe piața de capital, iar noi am observat o astfel de ocazie la sfârșitul anului trecut. (Asta datorită cercetării lui Jim Paulsen).

În al treilea rând, s-ar putea să asistăm la o schimbare semnificativă a spiritului animal. Recent, acțiunile cu beta mare, calitate scăzută, acțiunile cu capitalizare mică și IPO-urile au avut performanțe puternice, începând să recâștige poziția de lider și randamentele supradimensionate. Graficele pe termen foarte lung sugerează că este posibil să vedem o creștere structurală determinată de FOMO (frica de a rata) / spiritul animal - este oare acesta unul dintre rezultatele reale ale superciclului AI pe termen lung și influenței marilor puteri comerciale?

În al patrulea rând, aspectul tehnic pare favorabil, indicele Nasdaq pare să aibă potențialul de a depăși în continuare.

În cele din urmă, scăderea volatilitații și corelației este un alt semnal. Pe măsură ce lățimea creșterii și scăderii acțiunilor se îmbunătățește, corelația implicată continuă să scadă, iar volatilitatea macroeconomică mai scăzută contribuie la creșterea prețului acțiunilor. Deși declarațiile apocaliptice privind creșterea datoriilor neplătite și a randamentelor obligațiunilor guvernamentale japoneze sunt frecvente, volatilitatea implicată a veniturilor fixe s-a încheiat la sfârșitul anului 2025 la un minim multianual.

Când vine vorba de ratele dobânzilor, piața a început să se concentreze asupra întâlnirilor Comitetului Federal pentru Piața Deschisă, mai mulți oficiali ai Rezervei Federale urmând să vorbească. Președintele Rezervei Federale din Richmond, Barkin, încearcă să mențină un echilibru, subliniind că există un echilibru delicat între inflație și ocupare; iar oficialul super-dovish Milan a cerut o reducere a dobânzilor de "de peste" 100 de puncte de bază anul acesta, amintind tuturor că, înainte de o altă notificare, era de politică monetară relaxată ar trebui să rămână ipoteza de bază.

În ceea ce privește criptomonedele, deoarece am păstrat linia de tendință pentru 2024, prețul a revenit puternic la aproximativ 93.000 de dolari. MSCI a decis să mențină eligibilitatea pentru indicii activelor digitale (precum MSTR), ceea ce a oferit suportul necesar pe termen scurt, însă furnizorul de indice a anunțat că va începe o "consultare mai amplă" cu privire la modul de gestionare a companiilor non-operante.

Recent, asimetria opțiunilor call s-a îmbunătățit, în special pentru nivelul de 100.000 de dolari, deoarece traderii au început să își schimbe ușor perspectiva asupra BTC, dar în general rămân prudenți, deoarece fluxurile de fonduri ETF au fost moderate din noiembrie. Activitatea de pe piață este în general slabă, așteptând un catalizator mai puternic pentru a sparge intervalul de 87.000–95.000 de dolari, care a persistat din noiembrie. Îți dorim mult noroc, tranzacționare ușoară.