Pe măsură ce sistemul monetar global trece spre Bretton Woods III, portofoliile din 2026 ar trebui să acorde o atenție tot mai mare activelor reale, monedelor regionale și instrumentelor care depășesc dependența directă de dolarul american.

De la dominanța dolarului la puterea de prețare a materiilor prime

Primele săptămâni ale anului 2026 au oferit un semnal clar: piețele globale reevaluează riscul într-un nou regim macroeconomic. Creșterea de 10% a argintului într-o singură zi de tranzacționare în prima zi de tranzacționare a anului și creșterea de peste 105% în ultimele șase luni – care a dus temporar prețurile la nivelul de peste 80 de dolari – marchează una dintre cele mai extreme mișcări ale materiilor prime din istoria piețelor moderne.

Această creștere nu este izolată. Pe întreg complexul metalelor, acțiunea prețului a fost extinsă și persistentă:

  • Cupru: +37% YoY

  • Aur: +67% YoY

  • Carbonat de litiu: +100%+

Squeezurile scurte și poziționarea speculativă pot explica izbucniri de volatilitate, dar nu explică o tendință de lungă durată. Din aproximativ 2022, forțele structurale mai profunde au remodelat cadrul macro-financiar global. Reevaluarea continuă a materiilor prime ar trebui înțeleasă nu ca o anomalie ciclică, ci ca o manifestare a acestei schimbări de regim.

Eroziunea certitudinii dolarului

De câteva decenii, dolarul american a funcționat ca unitatea de cont default a lumii, mediu de decontare și ancoră de colateral. La mijlocul anului 2025, dolarul continua să reprezinte aproximativ jumătate din facturarea comerțului global și a rămas dominant pe piețele FX, cu titluri de trezorerie ale SUA acceptate pe scară largă ca colateral de înaltă calitate.

Cu toate acestea, cadrul de risc care înconjoară dolarul s-a schimbat în mod semnificativ.

Armarea tot mai mare a USD și infrastructura Trezoreriei SUA—combinată cu incertitudinea ridicată în jurul sustenabilității fiscale a SUA, credibilității politicii monetare și dinamicii politice interne—au forțat investitorii instituționali să reevalueze riscurile de coadă. Considerarea ponderată a probabilității soldurilor USD înghețate, decontărilor restricționate sau lichidității afectate a Trezoreriei sub măsuri de conformitate sau securitate națională a trecut de la teorie la managementul riscurilor acționabil.

În acest context, diversificarea de la dolar nu mai este ideologică—este rațională.

Zoltan Pozsar a descris această tranziție ca „Bretton Woods III”: o lume în care dolarul rămâne lichid, dar nu mai este pe deplin de încredere. Optimizarea portofoliului în astfel de condiții crește în mod natural expunerea la:

  • Monede non-USD

  • Active aproape monetare

  • Active reale evaluate în afara controlului direct al dolarului

Performanța relativă a acțiunilor susține această viziune. În 2025, MSCI Europa (+36.3%) și MSCI Piețele Emergente (+34.4%) au depășit semnificativ S&P 500 (+17.9%), cu aprecierea EUR amplificând randamentele non-SUA în termeni de dolar.

De ce materiile prime sunt în centrul Bretton Woods III

Materiile prime ocupă o poziție unică în acest regim emergent. În timp ce factorii de decizie politică pot influența monedele fiat și piețele de obligațiuni suverane, ei nu pot dicta direct echilibrul fizic al ofertei și cererii de metale, energie sau materii prime.

Istoric, materiile prime au funcționat ca „quasi-bani”:

  • Sunt schimbabile la nivel global

  • Își păstrează valoarea în diferite regimuri politice

  • Pot fi barterate indirect prin comerț chiar și atunci când preferințele de decontare se schimbă

Pe măsură ce fragmentarea geopolitică, riscurile de sancțiune, tarifele și securitatea lanțului de aprovizionare devin caracteristici persistente și nu șocuri temporare, prețurile materiilor prime încep să încorporeze din ce în ce mai mult o primă de risc structural. Costurile de transport, asigurarea, amortizarea inventarului și stocarea strategică contribuie toate la prețuri de echilibru mai mari.

Un favor suplimentar ar putea apărea dacă funcția de reacție a politicii Rezervelor Federale devine mai explicit politizată în 2026. Dacă relaxarea apare într-un mod inconsistent cu dinamica inflației subiacente, așteptările inflației ar putea deveni dezancorate. Odată ce afacerile și investitorii se îndreaptă către planificarea cel mai rău caz, puterea de stabilire a prețurilor se propagă rapid prin lanțurile de aprovizionare—făcând prețurile materiilor prime în USD mai greu de menținut.

Cum să tranzacționezi schimbarea de regim

1. Alocarea de numerar și monede

Cu Rezerva Federală încă relaxând politica, sprijinul lichidității reluându-se treptat și riscul instituțional crescând în 2026, menținerea unei alocări ridicate de numerar în USD pare din ce în ce mai puțin atractivă pe o bază ajustată la risc.

Alternative viabile într-un portofoliu diversificat de lichiditate includ:

  • EUR – Un cadru de politică relativ previzibil; a doua cea mai importantă monedă internațională

  • CHF – O zonă de siguranță tradițională în timpul episoadelor de risc sistemic

  • AUD – Structurat în mod avantajos pentru un ciclu prelungit de creștere a materiilor prime

O abordare practică nu este abandonarea totală a USD, ci reechilibrarea incrementală—reducerea expunerii excesive la USD în timp ce se crește alocarea către aceste monede.

2. Expunerea la metale prin suprapunerea spot + opțiuni

Expunerea direcțională la metale prin ETF-uri (de exemplu, SLV) rămâne consistentă cu teza macro. Cu toate acestea, participarea ridicată a crescut atât volatilitatea realizată, cât și pe cea implicată. În mod notabil, volatilitatea implicată pe termen scurt în ETF-urile de argint depășește pe cea a Bitcoin—o relație istorică neobișnuită.

În acest mediu, o suprapunere spot + opțiuni oferă rezultate superioare ajustate la risc.

Structură sugerată:

  • Expunere pe termen lung la spot sau ETF

  • Vindeți opțiuni call ieșite din bani pe trimestru

  • Cumpărați puts de protecție pe trimestru

Profilul de plată așteptat:

  • Uplift: Randamentele seamănă cu un call-spread; profiturile pot fi recoltate și reinvestite pe măsură ce spotul avansează

  • Downside: Protecție convexă prin puts; dacă tendința se inversează, hedging-ul poate domina P&L în timp ce spotul este redus

  • Interval-limitat: Normalizarea skew-ului și degradarea în timp contribuie la un carry pozitiv

Această structură permite participarea la tendința seculară în timp ce gestionează explicit volatilitatea și riscurile de coadă.

Ce urmează

Strategiile de poziționare pe acțiuni și alocare a criptomonedelor sub Bretton Woods III—unde lichiditatea, geopolitica și reevaluarea activelor reale se intersectează—vor fi abordate

Declinare
Acest articol este destinat exclusiv scopurilor informative și educaționale și nu constituie sfaturi de investiție, financiare sau de tranzacționare. Toate opiniile exprimate sunt opinii analitice și nu ar trebui să fie luate în considerare pentru luarea deciziilor fără o cercetare independentă.

#BrettonWoodsIII #CommoditySupercycle #MacroTrading #GlobalLiquidity #ArifAlpha