1) Rezumat executiv
Morpho $MORPHO este o infrastructură de împrumut descentralizată care permite crearea de piețe fără permisiune, permițând oricui să desfășoare piețe de împrumut izolate cu parametrii de risc personalizabili. Proiectul constă din două produse de bază: Morpho Vaults (seifuri generate de randament pentru depozitari) și Morpho Markets (bazine de împrumut izolate pentru împrumutători). Spre deosebire de proiectele de împrumut tradiționale care gestionează activele direct, Morpho servește ca șine de bază pentru curatori (manageri de active, DAO-uri, instituții) care construiesc și gestionează seifuri pe baza infrastructurii. De la lansarea sa în 2022, Morpho a evoluat de la un strat de optimizare deasupra Aave și Compound către o infrastructură de împrumut autonomă cu propria sa arhitectură modulară.
În T4 2025, Morpho a observat o creștere modestă în TVL și împrumuturi active în timp ce comisioanele au scăzut ușor. MAU aproape s-a dublat, fiind determinat în principal de World Chain și Base. Ethereum continuă să conducă în TVL, împrumuturi active și comisioane, deși cota sa scade pe măsură ce desfășurările multicadru continuă să se extindă.
🔑 Metrici cheie (T4 2025)
Valoarea totală blocată: $10.12b (+3.56% QoQ)
Împrumuturi active: $3.61b (+1.55% QoQ)
Comisioane: $55.61m (-3.47% QoQ)
Utilizatori activi lunar: 403.50k (+80.94% QoQ)
👥 Comentarii din echipa Morpho
"Morpho continuă să construiască rețeaua universala de împrumuturi. Integrarea notabilă a DeFi Mullet în acest trimestru a adus utilizatori noi în rețea, inclusiv SafePal și Bitget, ambele nume cunoscute în Asia care au introdus utilizatori de retail care poate că nu au fost familiarizați cu Morpho anterior.
Privind înainte, 2026 va fi anul în care seifurile devin mainstream, cu nume cunoscute gestionând miliarde sau trilioane de active devenind curatori pe Morpho. Anul va vedea de asemenea mai multe DeFi Mullets prind viață pe măsură ce Morpho își extinde rețeaua universală de împrumuturi. Metrici cheie de urmărit includ noi curatori integrați, depozite totale (un bun indicator pentru creșterea rețelei în ciuda volatilității pieței) și noi utilizatori activi lunar, care reflectă amploarea rețelei."
2) Valoare totală blocată
Valoarea totală blocată (TVL) măsoară valoarea totală în USD a garanțiilor depuse în Morpho și a împrumuturilor restante. T4 TVL a avut o medie de $10.12b, în creștere de la $9.77b în T3, reprezentând o creștere de 3.56% de la trimestru la trimestru. Ethereum a reprezentat $5.81b (57.38% din totalul T4), urmat de Base cu $3.19b (31.53%), HyperEVM cu $641.41m (6.34%), Arbitrum One cu $296.67m (2.93%) și World Chain cu $58.83m (0.58%). Alte lanțuri au contribuit colectiv cu $126.01m (1.24%).* Base a crescut cu 29.19% QoQ în timp ce Arbitrum One a crescut cu 338.39% QoQ. Ethereum a scăzut cu 7.47% QoQ.
👥 Comentarii din echipa Morpho
"Valoarea totală blocată a Morpho în T4 a crescut ușor comparativ cu T3. Având în vedere volatilitatea pieței și evenimentele de lichidare din octombrie și noiembrie, această creștere marchează Morpho devenind o parte fundamentală a ecosistemului DeFi. Pe măsură ce mai multe integrații de câștig și împrumut devin active pe Morpho, stablecoin-urile și activele bluechip precum BTC și ETH continuă să crească ca procent din depozitele totale, reprezentând cele mai stabile active din punct de vedere al prețului pe piața cripto."
3) Împrumuturi active
Împrumuturile active măsoară valoarea totală în USD a împrumuturilor restante din toate piețele de împrumut Morpho. Împrumuturile active din T4 au avut o medie de $3.61b, în creștere de la $3.56b în T3, reprezentând o creștere de 1.55% de la trimestru la trimestru. Ethereum a reprezentat $2.17b (60.13% din totalul T4), urmat de Base cu $1.07b (29.64%), HyperEVM cu $165.72m (4.59%), Arbitrum One cu $131.33m (3.63%) și Unichain cu $30.71m (0.85%). Alte lanțuri au contribuit colectiv cu $42.33m (1.17%).* Base a crescut cu 29.82% QoQ în timp ce Arbitrum One a crescut cu 349.08% QoQ. Ethereum a scăzut cu 9.76% QoQ.
👥 Comentarii din echipa Morpho
"Împrumuturile active continuă să crească pe măsură ce integrațiile precum împrumuturile garantate cu criptomonede de la Coinbase continuă să se extindă. Pe partea nativă DeFi, Morpho oferă cele mai bune rate onchain, oferind utilizatorilor și împrumutaților nativi DeFi lichiditate abundentă la rate preferențiale."
4) Comisioane
Comisioanele măsoară valoarea totală în USD a comisioanelor plătite de utilizatori în toate piețele de împrumut Morpho. Comisioanele T4 au totalizat $55.61m, în scădere de la $57.61m în T3, reprezentând o scădere de 3.47% de la trimestru la trimestru. Ethereum a generat $31.67m (56.95% din totalul T4), urmat de Base cu $17.67m (31.78%), HyperEVM cu $2.82m (5.07%), Arbitrum One cu $2.82m (5.06%) și Polygon cu $186.73k (0.34%). Alte lanțuri au contribuit colectiv cu $445.24k (0.80%).* Arbitrum One a crescut cu 421.60% QoQ în timp ce Base a crescut cu 35.13% QoQ. Ethereum a scăzut cu 16.54% QoQ. Comisioanele pe întreg anul 2025 au atins $184.69m.
👥 Comentarii din echipa Morpho
"Pe măsură ce activele sub curare continuă să crească, comisioanele pe Morpho de asemenea cresc. Dobânda generată pe Morpho curent curge către două părți: împrumutătorii, cel mai mare grup de utilizatori care generează randament pe activele împrumutate și primesc dobândă în schimb; și curatorii, care iau un procent din dobânda generată, cu rata particulară determinată pe baza fiecărui seif."
5) Utilizatori activi lunar
Utilizatorii activi lunar (MAU) măsoară numărul de adrese unice de portofel care au interacționat cu Morpho pe o perioadă de 30 de zile. T4 MAU a avut o medie de 403.50k, în creștere de la 223.00k în T3, reprezentând o creștere de 80.94% de la trimestru la trimestru. World Chain a reprezentat 277.00k utilizatori (67.76% din totalul T4), urmat de Base cu 102.20k (25.00%), Ethereum cu 11.10k (2.72%), HyperEVM cu 9.40k (2.30%) și Arbitrum One cu 6.60k (1.61%). Alte lanțuri au contribuit colectiv cu 2.50k (0.61%).* Base a crescut cu 181.54% QoQ în timp ce Arbitrum One a crescut cu 450.00% QoQ. World Chain a crescut cu 68.90% QoQ.
👥 Comentarii din echipa Morpho
"Creșterea MAU pe Morpho a fost rapidă, determinată de integrarea cu aplicații de distribuție la scară mare precum Coinbase, World App, Bitget și altele. Aceasta este strategia rețelei universale de împrumuturi a Morpho care se desfășoară: Morpho servește ca furnizor de infrastructură pentru cele mai mari întreprinderi din lume, care se personalizează pe baza Morpho pentru a oferi cele mai bune experiențe utilizatorilor și a selecta seifuri și piețe cu profiluri de risc adaptate utilizatorilor lor."
6) Definiții
Produse:
Morpho Vaults (Câștig): seifuri generatoare de randament pentru depozitari, permițând utilizatorilor să depună active în strategii de împrumut curate construite pe Morpho Markets.
Morpho Markets (Împrumut): piscine de împrumut izolate pentru împrumutați, permițând utilizatorilor să furnizeze garanții și să împrumute active direct din piețele fără permisiuni cu parametrii de risc personalizabili.
Metrici:
Valoarea totală blocată: măsoară valoarea totală în USD a garanțiilor depuse în Morpho și a împrumuturilor restante.
Împrumuturi active: măsoară valoarea totală în USD a împrumuturilor restante din toate piețele de împrumut Morpho.
Comisioane: măsoară valoarea totală în USD a comisioanelor plătite de utilizatori în toate piețele de împrumut Morpho.
Utilizatori activi lunar: măsoară numărul de adrese unice de portofel care au interacționat cu Morpho pe o perioadă de 30 de zile.
7) Despre acest raport
Acest raport este publicat trimestrial și produs folosind infrastructura de date onchain de la Token Terminal. Toți metricii sunt obținuți direct din datele blockchain. Graficele și seturile de date menționate în acest raport pot fi vizualizate pe tabloul de bord corespunzător raportului Morpho T4 2025 de pe Token Terminal.