Această rundă de creșteri continue nu este determinată de un singur factor, ci este rezultatul unei rezonanțe între așteptările politice, achizițiile de aur de către băncile centrale, riscurile geopolitice și slăbirea creditului în dolari, având și caracteristici structurale care se abate de la cadrul tradițional „rata dobânzii-prețul aurului”.
Logica de bază (perspectivă profundă)
1. Așteptările de reducere a dobânzii de către Rezerva Federală și scăderea ratei reale a dolari: Piața întărește judecata de reducere a dobânzii începând cu martie 2026, indicele dolarului se slăbește, iar rata reală scade, costul de oportunitate al deținerii aurului scade semnificativ; în plus, controversele privind independența Rezervei Federale (cum ar fi ancheta împotriva lui Powell) afectează creditul în dolari, iar valoarea aurului ca „monedă puternică non-suverană” devine evidentă.
Puncte cheie de observare: CPI-ul din SUA, datele despre locurile de muncă neagricole și îndrumarea de la întâlnirile de politică monetară ale Rezervei Federale pentru calea de reducere a dobânzii; dacă inflația persistă, așteptările de reducere a dobânzii se pot amâna, iar prețul aurului poate suferi o corecție tehnică.
2. Sprijinul structural al achizițiilor de aur de către băncile centrale globale (sprijinul pe termen lung cel mai esențial): În 2025, achizițiile nete de aur de către băncile centrale globale rămân ridicate, Banca Centrală a Chinei a crescut continuu timp de 14 luni, iar piețele emergente din India, Brazilia, Turcia etc. continuă să investească; valoarea totală a rezervelor oficiale de aur a depășit deja datoriile în dolari, devenind cea mai mare activ oficial de rezervă din lume, ceea ce reprezintă o schimbare istorică în 30 de ani, schimbând complet logica de ofertă și cerere și de stabilire a prețurilor pentru aur.
Întreaga esență este o alocare strategică de de-dollarizare: achizițiile de aur de către băncile centrale nu sunt despre a cumpăra la prețuri mari și a vinde la prețuri mici, ci despre diversificarea rezervelor valutare și acoperirea riscurilor din dolari, această cerere având o continuitate extrem de puternică.
3. Riscurile geopolitice și recalibrarea capitalului de protecție: Taxele suplimentare impuse de SUA asupra Europei, situația din Orientul Mijlociu, conflictul Rusia-Ucraina nerezolvat, precum și limita de datorie a SUA și presiunea deficitului fiscal, conduc la un aflux de capital de protecție din partea instituțiilor și investitorilor individuali către aur; ETF-urile de aur vor crește semnificativ în dimensiune în 2025, continuând să atragă capital la începutul anului 2026, formând un feedback pozitiv între capital și preț.
4. Restricții rigide cauzate de dezechilibrul dintre ofertă și cerere: Creșterea producției globale de aur este stagnată (creșterea de sub 1% între 2023-2025), zăcămintele de calitate se epuizează, costurile de extracție cresc, iar perturbările din regiunile miniere din Africa de Vest și grevele din Africa de Sud limitează oferta; iar în ceea ce privește cererea, în afară de achizițiile de aur de către băncile centrale, sezonul de consum al bijuteriilor din India și China (Anul Nou Chinezesc, nunți) oferă, de asemenea, un plus, iar deficitul de ofertă și cerere va împinge și mai mult prețul aurului.
$XAU