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8000 万美金 ARR，不愧是我看好的 VeriFi 的龙头项目

最近阅读了 KGeN 的最新项目数据，非常亮眼，本文就挑选核心的部分来简单解构

❚ 逆周期的资本效率表现

市场普遍依赖代币激励维持 TVL，KGeN 却走出了一条先造血后发币的反向路径

截止 2025 年 12 月，协议年化收入突破 8000 万美元，且现金流已实现正向转正

收入源自 200 多家 B 端合作伙伴的真实法币付费，拒绝通胀模型的内部循环

对比 Hyperliquid 5 亿美元收入对应 210 亿美元 FDV，这里展现出极高的盈收倍数潜力

❚ 团队背景与机构背书

项目由 Manish Agarwal 与 Ishank Gupta 联合创立，前者曾带领 Nazara 完成上市

资方阵容呈现 Web2 与 Web3 巨头合流的态势

- 领投机构：Accel 与 Prosus Ventures，带来了传统互联网的资源网络

- 生态支持：Aptos 与 Polygon 基金会深度参投，提供了底层的公链技术支持

- 行业资本：Lightspeed、Animoca Brands 及 Jump Capital 等机构参与早期融资

❚ 聊聊代币的走势

归根结底还是得聊到币才和我们散户有点关系

$KGEN TGE 以来的走势就是非常典型的 VC 币样式

和 AIA 早期有些相似，开盘一路下杀阴跌、横盘铸底，之后就是暴拉派发，如果有的话

就目前来看，走势还不错，在经历 12-15m 的漫长横盘之后，目前市值已经悄然攀升至 25m

后续能否继续保持上涨态势，值得观望

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KGeN 并非传统的游戏公会，而是数字经济底层的验证基础设施 8000 万美金的营收数据，证明了 Web3 可以脱离庞氏模型独立造血

这样的反向资本效率，在当前注重基本面的市场环境中极具稀缺性

值得长期关注其代币经济学与代币走势的具体表现

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