În sesiunea recentă, Bitcoin a scăzut temporar la aproximativ 75.500 USD, cu puțin sub prețul mediu de achiziție de aproximativ 76.037 USD al MicroStrategy (MSTR). Acest lucru a făcut ca deținerea de Bitcoin a companiei să fie temporar în pierdere pe hârtie. Totuși, o analiză mai profundă a structurii financiare arată că aceasta nu reprezintă o criză pentru această companie.
În prezent, MicroStrategy deține aproximativ 712.647 BTC și întreaga sumă de active nu este ipotecată. Acest lucru înseamnă că compania nu se confruntă cu riscul de lichidare sau de a fi obligată să vândă Bitcoin doar pentru că prețul scade pe termen scurt. Faptul că BTC scade sub prețul de cost afectează doar contabilitatea, fără a crea presiuni asupra fluxului de numerar sau riscuri de pierdere a lichidității.
O altă preocupare pentru investitori este datoria convertibilă de aproximativ 8,2 miliarde USD din bilanț. Deși această sumă este considerabilă, structura datoriei MSTR este foarte flexibilă. Compania poate extinde datoria, restructura sau converti în acțiuni la scadență. De remarcat, cel mai devreme moment în care investitorii pot solicita răscumpărarea obligațiunilor este în trimestrul III/2027, ceea ce înseamnă că mai este timp considerabil pentru a se adapta, dacă este necesar.
În trecut, MicroStrategy a utilizat în principal forma de emitere a acțiunilor prin mecanismul At-The-Market (ATM) pentru a strânge capital pentru achiziționarea suplimentară de Bitcoin. Această metodă ajută compania să vândă acțiuni treptat la prețul de piață, limitând diluarea puternică pentru acționari. Totuși, această strategie este eficientă doar când acțiunile MSTR tranzacționează la un nivel mai mare decât valoarea Bitcoin pe care compania o deține.
În trecut, când Bitcoin se afla în intervalul 89.000–90.000 USD, acțiunile MSTR au tranzacționat cu aproximativ 1,15 ori mai mult decât valoarea Bitcoin-ului deținut, facilitând companiei strângerea de capital și continuarea acumulării de BTC. Dar când prețul Bitcoin a scăzut la aproximativ 70.000 USD, această primă a dispărut treptat și s-a transformat în discount. Atunci, emiterea de acțiuni suplimentare a devenit mai puțin atractivă, obligând MicroStrategy să fie mai prudentă în strategia de achiziție.
Prin urmare, cel mai mare impact al scăderii Bitcoin sub prețul de cost nu constă în riscul financiar, ci în încetinirea procesului de extindere a deținerilor de Bitcoin. Istoria a arătat că acest lucru s-a întâmplat, exemplificând anul 2022, când acțiunile MSTR au tranzacționat sub valoarea activelor nete pentru o perioadă lungă, compania achiziționând doar aproximativ 10.000 BTC.
Deși nu se confruntă cu riscul de a se prăbuși financiar, acțiunile MSTR pot suferi presiuni dacă Bitcoin continuă să rămână la prețuri scăzute sau să scadă și mai mult. Deoarece prețul acestor acțiuni are o legătură strânsă cu evoluția BTC și cu psihologia pieței crypto în general.
În concluzie, scăderea Bitcoin-ului la aproximativ 75.500 USD a făcut ca MicroStrategy să aibă temporar pierderi comparativ cu prețul de cost, dar nu amenință stabilitatea companiei. Cu o structură financiară flexibilă și o strategie pe termen lung clar definită, MSTR rămâne capabilă să depășească etapele de volatilitate. Cel mai mare risc în prezent nu este falimentul sau vânzarea în masă, ci viteza de acumulare a Bitcoin-ului care va încetini până când piața se va redresa mai clar.
