🔥 Ceva s-a schimbat - și cei mai mulți oameni nu au observat.

Dacă Fed-ul predă controlul lui Christopher Waller, aceasta nu este o schimbare minoră de politică. Este un test de stres cu ardere lentă pentru întreaga piață.

Cadrele lui Waller arată bine pe hârtie: IA crește productivitatea, productivitatea răcește inflația, inflația permite reducerea agresivă a bilanțului și tăierile de rate oferă o „aterizare blândă.” Elegant - dar riscant.

Scoaterea a trilioane în lichiditate crește ratele reale ale dobânzilor. Acea presiune afectează întâi Trezoreria: obligațiunile se slăbesc, randamentele cresc, spread-urile se lărgesc, iar încrederea se clatină. În același timp, tăierile de rate slăbesc în mod structural dolarul. Când obligațiunile se vând și dolarul se slăbește împreună, acțiunile nu scapă. Obții o scădere sincronizată în acțiuni, obligațiuni și FX - o configurație pentru care cele mai multe portofolii nu sunt construite să supraviețuiască.

De aceea Powell a acționat cu precauție. Nu din ezitare, ci din înțelegerea cât de fragil este sistemul deja. O eroare poate declanșa cercuri auto-reinforțante de lichiditate și volatilitate.

Planul lui Waller se bazează pe câștiguri rapide și netede de productivitate AI. Dacă acea presupunere scade, factorii de decizie politică ar putea fi nevoiți să inverseze cursul - iar daunele reale nu vor fi prețurile, ci credibilitatea.

Întrebare cheie:

Care active se vor deteriora primele când lichiditatea se strânge cu adevărat?

$DOGE $QKC