Legea CLARITY (Legea privind Claritatea Pieței Activelor Digitale din 2025) își propune să rupă impasul legislativ al industriei printr-o abordare în două direcții care definește ce sunt activele digitale și delegă supravegherea pe baza modului în care funcționează în piață. Legislația depășește aplicarea ad hoc și propune, în schimb, un cadru cuprinzător pentru clasificarea activelor, rolurile intermediarilor și divulgările obligatorii.
Acest articol explică ce este Legea CLARITY și de ce este importantă, conturează obiectivele sale și examinează modul în care propune să reglementeze stablecoin-urile. De asemenea, acoperă conceptul de blockchains mature, argumentele cheie împotriva Legii CLARITY și statutul său legislativ actual.
De ce este importantă Legea CLARITY
Legea CLARITY abordează o problemă de lungă durată în spațiul crypto: incertitudinea de reglementare.
De câțiva ani, companiile de active digitale s-au confruntat cu o suprapunere confuză între Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse a SUA (SEC) și Comisia pentru Comerț cu Mărfuri a SUA (CFTC). SEC tratează adesea multe tokenuri ca fiind valori mobiliare, în timp ce CFTC le clasifică ca mărfuri. Această ambiguitate a încetinit inovația, a complicat conformitatea, a frustrat investitorii și a creat confuzie pentru afacerile crypto.
Legea CLARITY își propune să rezolve acest blocaj prin stabilirea unor definiții clare pentru activele digitale și atribuirea responsabilităților de reglementare pe baza tipului de activ și a activității implicate. Un cadru predefinit permite participanților la piață să înțeleagă regulile aplicabile din timp, mai degrabă decât să se confrunte cu incertitudinea generată de acțiunile de aplicare.
Obiectivele principale ale Legii CLARITY
Factura folosește trei abordări principale pentru a stabili infrastructura de reglementare asociată:
Definirea mai precisă a categoriilor de active
Legea CLARITY introduce termenul „marfă digitală”, care se referă la un activ digital al cărui valoare derivă în principal din utilizarea sistemului său asociat de blockchain. Această definiție exclude valorile mobiliare tradiționale și stablecoins. Ca rezultat, tranzacționarea pe piață a multor tokenuri calificate ar cădea sub jurisdicția CFTC. Recunoscând provocările practice întâmpinate de rețelele crypto, definiția subliniază funcționalitatea blockchain-ului și descentralizarea suficientă.
Clarificarea jurisdicției de reglementare
Legea împarte supravegherea pe funcții:
CFTC obține autoritate principală asupra tranzacțiilor cu mărfuri digitale, în special în piețele secundare și spot și pe platformele de tranzacționare.
SEC păstrează autoritatea asupra ofertelor primare, protecțiilor investitorilor, divulgărilor necesare și vânzărilor inițiale.
Factura încurajează de asemenea elaborarea comună de reglementări în domeniile suprapuse, cum ar fi divulgările.
Stabilirea unor divulgări și reguli de comportament consistente
Pentru a proteja investitorii și a sprijini piețele corecte, legislația impune divulgări standardizate din partea dezvoltatorilor și emitenților. Acestea ar acoperi detalii tehnice despre blockchain, economia tokenurilor și riscurile cheie, oferind participanților la piață informații comparabile pentru a evalua proiectele. Intermediarii precum bursele de mărfuri digitale, brokerii și dealerii ar fi supuși cerințelor de înregistrare, raportare și supraveghere, în mare parte supravegheați de CFTC pentru activitățile legate de tranzacționare.
În general, Legea CLARITY urmărește să înlocuiască zonele gri de reglementare cu linii directoare clare, sprijinind inovația, menținând în același timp protecțiile investitorilor și integritatea pieței.
Cum se ocupă Legea CLARITY de stablecoins
Legea GENIUS, adoptată în 2025, a stabilit un cadru federal specific pentru stablecoins de plată. Aceasta exclude stablecoins care îndeplinesc cerințele stricte de rezervă, răscumpărare și supraveghere din clasificarea ca valori mobiliare sau mărfuri.
Legea CLARITY nu anulează sau nu duplicatează acest regim de stablecoins. În schimb, dispozițiile sale se aplică în moduri complementare, în special în ceea ce privește recompensele legate de stablecoins, divulgările aferente și interacțiunea lor cu piețele mai largi de active digitale.
Conceptul de blockchain-uri „mature”
Având un mecanism pentru evoluția activelor, Legea CLARITY definește un parcurs prin care un blockchain poate obține statutul de „matur” îndeplinind criteriile de descentralizare și alte criterii funcționale.
Odată ce aceste criterii sunt îndeplinite, tokenul asociat trece către tratamentul ca o marfă digitală sub supravegherea CFTC. Acest lucru poate reduce semnificativ cerințele de reglementare, cum ar fi înregistrarea, cu condiția ca proiectul să îndeplinească alte condiții aplicabile.
Conceptul de blockchain-uri mature reflectă opinia că tratamentul de reglementare ar trebui să se adapteze pe măsură ce rețelele devin mai descentralizate și distribuite pe scară largă. Oferă proiectelor o progresie mai clară către cerințe mai ușoare de conformitate.
Critici în curs de desfășurare ale Legii CLARITY
Deși factura promite claritate, scepticismul rămâne. Criticii susțin că definițiile sale pot lăsa lacune, în special în finanțarea descentralizată (DeFi), unde proiectele nu se încadrează întotdeauna în modelele tradiționale de reglementare.
Alții susțin că protecțiile investitorilor sunt insuficiente în comparație cu standardele stabilite pentru valorile mobiliare. Alte preocupări se concentrează pe posibilele suprapuneri, cum ar fi modul în care autoritatea anti-fraudă a SEC s-ar aplica în domeniile în care CFTC deține jurisdicția principală, în special pentru tokenuri cu caracteristici hibride.
Statutul legislativ al Legii CLARITY
Camera Reprezentanților din SUA a adoptat Legea CLARITY (H.R. 3633) în iulie 2025 cu sprijin bipartizan. Începând cu ianuarie 2026, factura așteaptă acțiuni în Senatul SUA, unde a fost referită la Comitetul Senatului pentru Bănci, Locuințe și Afaceri Urbane. Procesul legislativ implică, de asemenea, contribuții din partea Comitetului Senatului pentru Agricultură, Nutriție și Pădurile cu privire la aspectele legate de supravegherea CFTC.
Începând cu ianuarie 2026, comitetele Senatului au desfășurat audieri, au publicat proiecte de discuție, au propus amendamente și au avansat versiuni ale legislației mai ample privind structura pieței. Cu toate acestea, revizuirile au întâmpinat întârzieri și modificări în mijlocul dezbaterilor pe teme precum randamentele stablecoin și protecțiile pentru investitori. Reconcilierea între proiectele Senatului și factura adoptată de Cameră rămâne în curs, fără un vot final în Senat până acum.
Dacă va fi adoptată într-o formă compatibilă, Legea CLARITY ar reprezenta primul cadru federal cuprinzător al SUA pentru structura pieței de active digitale.
Evaluarea planului Legii CLARITY
În esență, Legea CLARITY abordează o provocare persistentă în crypto: limitele de reglementare neclare care descurajează inovația și încurajează aplicarea reactivă în loc de conformitatea proactivă.
Legea stabilește categorii de active definite, impune divulgări consistente și atribuie roluri distincte SEC și CFTC. Scopul său este de a crea un mediu mai previzibil în care participanții la piață să înțeleagă regulile aplicabile de la început.
Legislația, totuși, este doar punctul de plecare. Implementarea, elaborarea de reglementări și ajustările potențiale vor determina impactul real al Legii CLARITY în lumea reală. Fie că aceasta oferă în cele din urmă claritatea promisă va modela politica criptografică a SUA și competitivitatea timp de ani de zile.