Dạo này nhiều anh em thắc mắc tại sao vàng cứ bay phấp phới mà Bitcoin thì cứ lẹt đẹt, trong khi cả hai đều được gắn mác là tài sản chống lạm phát. Sự thực là cái "Debasement Trade" – cuộc chơi bảo vệ tài sản khi tiền tệ mất giá – hiện tại đang bị chia làm hai nửa cực kỳ rõ rệt.
Lý do lớn nhất nằm ở câu chuyện của Trung Quốc. Hiện tại, Trung Quốc đang bơm thanh khoản cực mạnh để giải quyết đống nợ khổng lồ và cứu vãn nền kinh tế đang có xu hướng rời xa đồng Nhân dân tệ. Khi thanh khoản dư thừa từ Trung Quốc đổ ra, nó ngay lập tức tìm đến vàng và chứng khoán nội địa. Ngặt nỗi, Bitcoin vẫn đang bị cấm cửa tại đây, nên dòng vốn khổng lồ này đơn giản là không có cửa để chảy vào BTC. Nó bị "nhốt" lại trong vàng và các kênh truyền thống, đẩy giá vàng lên đỉnh mới trong khi #Bitcoin đứng ngoài cuộc chơi.
Thêm vào đó, hãy nhìn vào động thái của các ông lớn như Nga và Trung Quốc. Họ đang mất dần niềm tin vào đồng USD và đang ráo riết gom vàng để dự trữ. Với họ, vàng là tài sản vật chất có lịch sử hàng nghìn năm, còn Bitcoin vẫn mang tính chất của một "thử nghiệm kỹ thuật số" đầy rủi ro. Cái gọi là "Debasement Trade" thực chất lúc này chỉ là sự mất giá của đồng Nhân dân tệ trong ngắn và trung hạn, và dòng tiền đó chọn vàng làm hầm trú ẩn an toàn nhất.
Sự thật phũ phàng là Bitcoin hiện tại đang hành xử giống một "tài sản rủi ro" (risk-on asset) hơn là "vàng kỹ thuật số". Nó cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản từ Mỹ. Trong khi vàng bay nhờ thanh khoản từ phương Đông, thì Bitcoin lại đang phải chờ đợi dòng tiền từ phương Tây quay trở lại. Sau 3 năm ròng rã chỉ có đi lên, thị trường crypto hiện tại đang bước vào giai đoạn "thanh tẩy" (cleansing) cần thiết. Sự fomo quanh các quỹ ETF cũng đã nguội bớt, và thị trường cần một câu chuyện (narrative) mới đủ mạnh để kích hoạt lại đà tăng.
Đừng quá bi quan khi thấy Bitcoin không chạy theo vàng. Mỗi loại tài sản có một chu kỳ và động lực riêng. Bitcoin sẽ thực sự "vít ga" trở lại khi thanh khoản tại Mỹ dồi dào hơn và xuất hiện một cú hích cơ bản tương tự như làn sóng ETF vừa qua. Việc của chúng ta lúc này là kiên nhẫn. Thị trường cần thời gian để rũ bỏ bớt đống đòn bẩy và những tay chơi yếu tâm lý.
Hẹn gặp lại anh em ở đỉnh cao mới trong vài năm tới, giống như cách mà nó đã từng lặp lại sau mỗi chu kỳ giảm. Giờ là lúc để quan sát và tìm cơ hội tích lũy, chứ không phải lúc để hoảng loạn khi thấy vàng "lên đồng" còn BTC thì "đi ngủ".