Fostul CEO Binance, Changpeng Zhao, mai bine cunoscut sub numele de CZ, și-a îndulcit poziția față de una dintre cele mai îndrăznețe idei recente: că Bitcoinul se îndreaptă spre un "superciclul" de mai mulți ani începând din 2026. Vorbind în timpul unui AMA de weekend, CZ a recunoscut că încrederea sa a slăbit după turbulențele recente de pe piață care au expus cât de fragilă este încă sentimentele.
Cu câteva săptămâni în urmă, părea convins. Acum, după scăderea bruscă a Bitcoin-ului către 75.000 $ și o cascadă de lichidări care au șters aproape 2,5 miliarde de dolari în poziții cu efect de levier, tonul său s-a schimbat de la certitudine la precauție.
„Cu câteva săptămâni în urmă, eram foarte încrezător în legătură cu superciclul”, le-a spus CZ ascultătorilor. „Dar acum, cu toată această FUD, nu sunt sigur.” El a subliniat în special dezinformarea care se răspândea pe Crypto Twitter, care crede că a amplificat panică și a accelerat vânzarea.
De ce CZ a fost optimist în legătură cu un superciclul
Teza superciclului lui CZ a câștigat pentru prima dată atenție în timpul unui interviu pe CNBC Squawk Box cu Andrew Ross Sorkin. La acea vreme, el a argumentat că Bitcoin ar putea în sfârșit să se elibereze de ritmul său istoric de boom și prăbușire.
Raționamentul său s-a centrat pe politică și politici. O poziție mai favorabilă pentru crypto în reglementările din Statele Unite, a spus el, ar putea debloca fluxuri de capital instituțional susținute - suficiente pentru a depăși ciclul tradițional de patru ani determinat de halvinguri. În acel mediu, Bitcoin nu ar face doar rally și prăbușire; ar tinde mai sus timp de ani.
„Cred că anul acesta, având în vedere că SUA este atât de pro-crypto și alte țări urmează”, a spus CZ la acea vreme, „probabil că vom sparge ciclul de patru ani.”
O scurtă reîmprospătare a ciclului de patru ani al Bitcoin
Istoric, marile raliuri de taur ale Bitcoin au urmat evenimentelor sale de halving, care au loc aproximativ la fiecare 210.000 de blocuri și reduc recompensa mineritului la jumătate. Reducerea ofertei noi a coincis în mod repetat cu mișcări explozive ale prețurilor.
După halvingul din 2012, Bitcoin a crescut de la aproximativ 12 dolari la peste 1.000 de dolari.
Halvingul din 2016 a precedat rally-ul din 2017 la aproape 20.000 de dolari.
Halvingul din 2020 a venit înainte de vârful din 2021 aproape de 69.000 de dolari.
CZ a crezut că următorul ciclu va fi diferit, condus mai puțin de mecanica ofertei și mai mult de adoptarea instituțională și claritatea reglementară.
Ce i-a zguduit încrederea
Prăbușirea recentă a contestat acel optimism. Bitcoin nu a reușit să mențină suportul cheie în jurul valorii de 82.500 de dolari și a tăiat rapid prin multiple niveluri. A scăzut sub media mobilă exponențială de 50 de zile în jurul valorii de 75.500 de dolari, o deteriorare tehnică care semnalează adesea o slăbiciune mai profundă.
Mai important, prețul a scăzut sub valoarea realizată a Bitcoin, estimată la aproximativ 80.700 de dolari. Acea nivel reprezintă baza medie de cost on-chain a tuturor monedelor în circulație. Tranzacționarea sub aceasta înseamnă că majoritatea deținătorilor sunt sub apă, o condiție care tinde să apese greu asupra sentimentului.
Aceasta nu a fost doar o problemă crypto
Vânzarea nu a fost izolată la activele digitale. Aurul a scăzut cu aproximativ 9% la aproximativ 4.900 de dolari, în timp ce argintul a scăzut cu mai mult de 26% la aproape 85 de dolari. Pierderile combinate din metalele prețioase au depășit 10 trilioane de dolari, evidențiind o mișcare mai largă de reducere a riscurilor mai degrabă decât un eveniment exclusiv crypto.
Acea corelație între active sugera un stres macro mai profund. Conform lui CZ, trei forțe s-au unit simultan: tensiuni crescânde între SUA și Iran care au sporit cererea pentru dolar, inflație persistentă și incertitudine în politici, și frica generată de rețelele sociale care a accelerat cascadele de lichidare.
Adăugând combustibil focului, a fost nominalizarea lui Kevin Warsh pentru a conduce Rezerva Federală. Anunțul a declanșat o rally bruscă a dolarului american, făcând activele denominate în dolari precum Bitcoin, aur și argint mai scumpe pentru cumpărătorii non-SUA.
În interiorul spiralei de lichidare
Piața derivatelor a dezvăluit cât de întinsă devenise poziționarea. Lichidările inițiale au totalizat aproximativ 850 de milioane de dolari sâmbătă dimineața, dar numărul a crescut la aproximativ 2,5 miliarde de dolari pe măsură ce vânzările forțate s-au hrănit de la sine. Aproape 200.000 de conturi de trader au fost complet lichidate.
Cu lichiditatea de weekend mai subțire decât de obicei, vânzările automate au împins prețurile mai jos, declanșând și mai multe apeluri de marjă. Datele de la Kaiko arată că adâncimea cărții de comenzi rămâne cu mai mult de 30% sub nivelurile din octombrie, lăsând piețele neobișnuit de sensibile la tranzacții mari.
Ideea superciclului este moartă?
CZ nu a îngropat complet conceptul de superciclul. În schimb, s-a retras din încercarea de a-l cronometra. „Trăim într-un mediu global foarte volatil”, a spus el, menționând că acțiunile, mărfurile și crypto sunt toate influențate de aceleași forțe macro.
Un superciclul, în teorie, ar însemna ca Bitcoin să intre într-o piață de taur lungă, relativ neîntreruptă - comportându-se mai mult ca un magazin matur de valoare odată ce adoptarea și reglementarea ating masa critică. CZ încă crede că acest rezultat este posibil, doar că nu este predictibil în condițiile actuale.
Ce susține în continuare cazul pe termen lung
În ciuda turbulențelor, mai multe aspecte structurale rămân pozitive. Corporațiile continuă să adauge Bitcoin la bilanțurile lor. Regulatorii din jurisdicții majore, în special din SUA, au devenit mai constructivi. Și inovația în infrastructura blockchain și piețele de derivate continuă indiferent de fluctuațiile prețurilor pe termen scurt.
În același timp, acele aspecte pozitive concurează acum cu riscuri geopolitice, condiții financiare strânse și un context macro care este mult mai puțin iertător decât părea când teza superciclului a fost inițial lansată.
Sfaturile lui CZ acum: Răbdare în loc de predicție
Orientarea lui CZ s-a schimbat în consecință. În loc de prognoze îndrăznețe, el îndeamnă la o mentalitate pe termen lung, de cumpărare și păstrare, și avertizează împotriva reacționării la fiecare titlu sau zvon de pe rețelele sociale.
Datele on-chain susțin acea divizare în comportament. Conform Glassnode, deținătorii mai mici au fost vânzători neti timp de săptămâni pe măsură ce prețurile au scăzut de la vârful de 126.000 de dolari, în timp ce „mega-whales” mari au acumulat în tăcere, împingând deținerile lor înapoi la nivelurile de la sfârșitul anului 2024.
Acea tipologie apare adesea aproape de puncte de inflexiune majore, deși nu garantează o revenire imediată.
Concluzia
Retragerea lui CZ de la apelul său de superciclul este mai puțin despre abandonarea potențialului pe termen lung al Bitcoin și mai mult despre recunoașterea realității. Forțele macro, geopolitica și lichiditatea contează acum la fel de mult ca halvingurile și narațiunile de adoptare.
Pentru moment, chiar și insiderii experimentați aleg umilința în locul predicțiilor îndrăznețe. Fundamentele s-ar putea să fie încă în construcție - dar momentul, așa cum admite acum CZ, este un joc mult mai greu.