比特币正处于一种持续紧缩的局面。价格不断向下突破重要关口，持有者的信心逐步削弱，链上数据清晰显示出市场的不适感。然而，那种标志着彻底市场出清的全面投降迹象——大量弱势仓位被迫清算——至今仍未出现。市场情绪低迷，但距离绝望到极致的阶段还有一段距离。

从2025年底接近12.5万美元的高点开始，比特币经历了大幅回落。目前价格徘徊在7.5万美元左右，最近一度跌至7.3万美元附近后有所反弹，但力度有限，未能形成持续向上动能。链上分析师指出，这次调整始于2025年10月左右的熊市转变，现阶段更像是周期内的一次中期修正，而非最终底部。

区块链数据为这一判断提供了支撑。

未实现损失显著上升，但远未触及极端恐慌区

衡量市场压力的一个核心指标是比特币供应中处于亏损状态的比例。这一数字从1月份的约7%快速攀升至目前的22%左右，随着价格从9.5万美元区间滑落至7.8万美元高位附近。

这种程度的亏损确实让许多参与者感到不安。不少人持有的仓位当前价值低于买入成本，心理负担加重。

然而，从历史角度看，这仍属温和水平。在以往的深度调整期，例如2019年或2023年，未实现亏损比例往往飙升至40%至60%区间。那时恐慌情绪全面主导，杠杆玩家爆仓，弱手大规模抛售，形成连锁反应。目前的状况虽有压力，但多数持有者仍选择观望而非全面离场。

盈利能力指标压缩明显，却未见大规模亏损兑现

另一个重要观察点是长期持有者与短期持有者的实现利润比率（LTH/STH SOPR Ratio）。这一指标对比两类群体的实际卖出盈亏情况。

该比率在10月高点附近曾达到1.85左右，如今回落至约1.13，整体盈利效率下降了大约40%。

这一变化反映出市场各层面的利润空间都在收窄，卖出意愿和效率均受影响。但关键在于，该比率依然保持在1.0上方。这意味着平均来看，尤其是长期持有者，在卖出时仍能实现正收益。真正的投降阶段通常出现在比率跌破1.0以下，此时大量参与者被迫以亏损价位离场。历史周期底部常将这一数值压至0.6至0.8的低位。现在距离那种深度痛苦还有明显差距，更多是积累中的不满，而非系统性崩溃。

技术形态维持熊市特征

从图表结构来看，形势同样偏向谨慎。从9.5万美元区间的回落过程中，比特币多次以较大成交量击穿关键移动平均线，显示出清算驱动的卖压而非有序获利了结。在7.3万至7.8万美元附近短暂企稳后，反弹动能明显不足。

目前价格仍处于下降中的短期和中期均线下方，这些线已成为动态阻力位。曾经的支撑区域88,000至90,000美元已转变为供应密集区，任何反弹触及此处均遭遇抛售。这属于典型的熊市格局：持续形成更低的高点和低点，买方力量被压制。

当前属于消化阶段，而非反转前期

价格走势更像是剧烈下跌后的横盘整理，而非蓄势待发的积累形态。动能指标趋于平静，但缺乏更高时间框架买盘强势介入的明确证据。只要无法有效突破下降阻力，下行风险依然占优。

值得关注的价位区间

若要出现明显的看涨转变，比特币需先收复并稳守82,000至85,000美元区域，将其转化为可靠支撑。

反之，若跌破近期低点73,000至78,000美元，则可能进一步打开下方流动性缺口，导致更大幅度的调整。

总结观点

比特币持有者正承受切实的压力。纸面亏损持续扩大，实际盈利空间压缩，整体氛围趋于沉重。但市场尚未抵达那种情绪彻底崩溃、弱势仓位全面出清的投降时刻。

这更像是周期中痛苦的拉锯阶段，而非标志性终结。

在加密市场，真正的底部往往不是在不适中孕育，而是在极度疲惫、几乎所有人放弃希望后才悄然到来。我们目前处于前者，尚未进入后者。#Binance #USIranStandoff #squarecreator #bnb