2026年2月5日的加密市场，寒意刺骨。比特币的价格曲线再度划出陡峭下行线，日内一度击穿7.2万美元关口，最低触及71,888美元，24小时跌幅超5%。以太坊紧随其后跌破2100美元，而曾经风头无两的迷因币集体“跳水”，加密矿企股更是上演“大屠杀”——IREN跌近11%，HUT 8、Cipher Mining跌超9%，整个板块一片哀嚎。全网24小时超14万人爆仓，资金仓皇出逃，市场恐慌情绪蔓延。看着盘面的一片惨绿，每个加密投资者都在心头打鼓：从2025年10月12.5万美元的历史高点回撤近40%，比特币的跌势，到底何时才是尽头？
这轮暴跌，从来不是单一因素引发的偶然。当多重利空共振，下跌便成了必然。首当其冲的是宏观流动性的收紧预期。市场对美联储新主席偏鹰的判断愈发坚定，缩表优先于降息的信号，让高利率久期持续压制风险资产。此前被奉为“数字黄金”的比特币，此次未能展现丝毫避险属性——当现货黄金一度冲上5000美元上方时，比特币却与美股科技股同步下挫，“数字黄金”的叙事瞬间降温。美国财长更是直接表态“不会为比特币提供任何支持”，给本就脆弱的市场信心再补一刀。
资金面的恶化，则是压垮市场的“第二根稻草”。1月份，美国现货比特币ETF录得约11亿美元的净流出，创下历史单月最大流出纪录，其中1月29日单日流出就达8.179亿美元。机构多头纷纷减仓，新增资金枯竭，链上44%的比特币供应陷入亏损，买盘力量的枯竭，让价格失去了支撑。更致命的是市场自身的高杠杆脆弱性。此前市场积累的大量杠杆多单，在价格跌破8万、7.8万等关键关口时，触发连环强制平仓。“下跌—爆仓—抛售—再下跌”的恶性循环，让跌势愈发猛烈，这不是正常的回调，而是一场杠杆多头的系统性清算。
而迷因币与矿企股的领跌，更是市场情绪的极致体现。迷因币本就靠情绪驱动，没有基本面支撑，在风险偏好骤降时，自然成为资金最先抛弃的标的，跌幅往往是比特币的数倍。加密矿企股则陷入“双重困境”：一方面，比特币价格下跌导致矿企营收锐减，单位算力收入创历史新低；另一方面，部分矿企因重仓以太坊，在ETH暴跌中录得巨额浮亏，进一步放大了股价波动。作为高贝塔品种，它们在牛市中领涨，在熊市里，也必然领跌。
那么，跌势真的远未结束吗？答案并非非黑即白，而是取决于三个关键变量的走向。从短期走势来看，跌势延续的概率偏高。7.2万美元是目前市场公认的关键支撑位，若比特币日收盘有效跌破该价位，且反弹无力突破7.4万—7.5万的压力区间，那么下一支撑将看向7万整数关口，强支撑则在6.8万美元。届时，迷因币与矿企股大概率还将再跌10%—20%，恐慌情绪或进一步蔓延。
“大空头”Burry的警告更是让市场心惊胆战——他表示比特币已暴跌40%，若再跌10%，可能引发“灾难后果”，甚至传导至更广泛的金融市场。但从中期视角来看，断言“熊转”还为时过早。目前的下跌，本质上是比特币自2024年4月减半后，涨幅过大的一次深度调整。若能守住7.2万—7.3万的支撑区间，且比特币ETF资金流出放缓、美股科技股止跌企稳，那么市场大概率会进入7.2万—7.8万的震荡区间，等待新的催化因素。
此时，资金会出现明显的“高低切换”，那些有基本面支撑的板块，如DePIN、AI、SocialFi，会相对抗跌，而迷因币、高杠杆矿企股等纯情绪标的，仍将持续承压。归根结底，比特币此次大跌，是一次宏观预期修正、机构资金撤离与高杠杆清算的共振。它打破了“数字黄金”的神话，也让市场重新认识到：比特币目前仍只是一种高波动的科技风险资产，而非稳定的避险工具。
若比特币有效跌破7.2万美元，且没有出现资金回流的信号，那么“现金为王”才是最优选择，切勿轻易接“飞刀”。若能守住支撑，可关注那些基本面扎实、有落地场景的项目，避开纯情绪驱动的标的。7500亿美元的广告行业正在向可验证基础设施转型，Web3的长期叙事并未改变。但短期来看，加密市场的寒冬，或许才刚刚开始。这波跌势是否结束，关键看7.2万美元的“生死线”，以及机构资金是否愿意重新入场。在加密市场，永远没有永远的上涨，也没有永远的下跌。唯有敬畏市场，控制杠杆，才能在这场涨跌沉浮中，行稳致远。