2025年，$BTC的叙事逻辑发生了根本性转变。它不再仅仅是数字黄金，而是通过美国现货ETF等渠道，成为传统金融体系内一类可配置的资产类别。全年超过210亿美元的净流入，以及加密ETF期权市场的形成，标志着资金性质走向成熟。
成熟的资金带来了更现实的经营拷问。机构买入$BTC后，市场关心的焦点从单纯的币价上涨，转向了收益来源、现金流解释、风险量化以及审计披露。链上数据也在放大这一矛盾，DeFi总锁仓价值在2025年10月一度接近1720亿美元，资金开始重新审视链上收益与资本效率。$BTC的短板在此刻尤为明显：储值属性强，但可持续收益与可解释现金流偏弱。
$BTCFi的出现，正是为了将这块短板转化为机会。它的核心命题是让$BTC进入抵押融资、资管组合与支付分发体系，使其从静态持有资产向生产性资产演进。只要$BTC继续成为机构资产负债表的一部分，提升其资本效率的需求就将长期存在。
早期的$BTCFi叙事更多由补贴和激励驱动，高年化收益率能快速聚集流动性，但难以持久。进入2026年，竞争焦点已经变化。机构化进程加深后，市场对现金流的偏好，更接近于由费用与服务驱动的收入结构。收益能吸引眼球，但收入才决定可持续性与估值锚点。
收益通常源于激励补贴、通胀释放或短期利差，波动性强。收入则来自资产管理费、企业服务收费、支付分润等可持续现金流，结构更清晰，也更容易被传统估值框架接纳。因此，2026年的胜负手，关键在于从收益走向收入的能力。
回顾DeFi发展史，不乏“电灯泡时刻”。某些协议凭借惊人的年化收益率点亮市场，证明了技术的可行性，却因高能耗与短寿命，难以形成持久的商业价值。$BTCFi的早期高收益叙事正是这样的电灯泡。
而收入则对应着“电网时刻”。它代表一个成熟、稳定、可规模化的基础设施体系，价值源于实体经济活动产生的可持续费用。电网时刻到来前，高收益叙事随周期涨落；到来后，稳定的费用流才能形成安全与价值的闭环。
$BTCFi走向电网的趋势，根植于机构资金的根本需求：风控可解释性、合规的产品载体、以及工业级的链上性能与稳定性。未来的行业领导者，必然是能够构建这套“电网”的基础设施型项目。
Core DAO的实践提供了一个观察样本。其定位是成为$BTCFi的电网，通过多层次基础设施，将$BTC的安全性与价值传导至金融场景，再通过Gas消耗、收益回流等机制形成经济循环。
其安全性通过Satoshi Plus共识机制与$BTC矿工算力深度绑定。在推出非托管$BTC质押后，曾吸引超过9000个$BTC参与。截至2025年，基于Core的$BTC DeFi生态总锁仓价值一度超过9亿美元，表明一个初具规模的经济体已经形成。
机构化落地的标志性事件，是Valour在2025年9月推出的比特币质押ETP，并在伦敦证券交易所挂牌。该产品提供约1.4%的年化质押收益，收益由基于Core区块链的机制产生。这证明了相关基础设施在技术与合规上达到了主流金融市场的要求。
为了将收益推向可持续收入，Core构建了三大核心模块。第一个是收益产品矩阵，作为“发电机组”。它包括资产管理协议，将用户存入的$CORE或$BTC进行策略配置，创造回报并形成手续费收入，用于回购$CORE。
其上层是流动性质押代币，旨在将收益能力资产化，提升资本效率。LST进入借贷、交易等场景后，带来的活跃度会持续产生Gas与费用，强化收入闭环。Core还将LST与收益型$BTC ETF、结构化产品的可能性相联系。
双重质押市场则试图解决仅持有$BTC的用户参与门槛问题。通过市场化配对，由$BTC质押者向$CORE持有者支付费用，后者代为质押$CORE，从而让双方获得更高的综合收益。这种收益提升与通胀脱钩，额外收益来自市场机制优化与规模协同。
第二个模块是新型银行业务，代表产品SatPay，可视为“配电网”。它计划将收益型$BTC抵押借贷接入现实消费，用户抵押生息$BTC借出稳定币消费，同时$BTC的收益用于偿还贷款，形成自偿还循环。支付场景的高频使用将持续产生Gas与协议费用。
第三个模块是企业级解决方案，即“高压输电网络”。它直接服务于大型机构，为其托管的大量$BTC提供标准化、可审计的收益路径。例如，欧洲大型数字资产金库BTCS S.A.已集成Core并运行验证节点，在企业资产负债表上获取收益。这类模式若扩散，$BTCFi的收入将更接近传统资管服务。
2025年的机构化行情将$BTC推入了可配置资产时代。2026年，$BTCFi生态更关键的任务，是把收益能力规模化，并沉淀为持续收入。电灯泡的故事会周期性地吸引目光，但电网的构建才决定产业的底层格局与长期价值。下一阶段的竞争，将由谁能将点亮灯泡的能力接入稳定运行的电网来决定。
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