引言：为什么现在必须关注 Google 的 1800 亿？

  • 发布背景： 2026 年2月4号，基于 Google 史上最强财报及管理层指引。

  • 核心焦点： Google 宣布未来一年资本支出高达 1750–1850 亿美元，且几乎全部砸向 AI 基础设施。

  • 战略解读：

    • 这不仅仅是业务扩张，而是一次带有“清场意味”的战略宣言。

    • 当市场还在比拼模型技术时，Google 已用真金白银开启了 AI 下半场的资格赛——决定谁能留在牌桌上。

  • 简报目标： 基于财报真数、管理层信息及实战进展（基建与自动驾驶），回答一个现实问题：这 1800 亿是在豪赌未来，还是在提前结束比赛？

执行摘要

本报告旨在深入分析谷歌（Google）最新的财务表现及其在AI领域的战略部署。尽管谷歌交出了历史上最强劲的财报，但其首席财务官（CFO）披露的2026年高达1750亿至1850亿美元的资本支出（Capex）引发了华尔街的担忧。通过对数据的深度挖掘，本报告指出：谷歌正凭借其强大的现金流和生态优势，试图通过巨额投入在AI领域完成“清场”。同时，谷歌旗下的Waymo在自动驾驶商业化进程中已领先特斯拉。


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一、 财务表现：由AI驱动的增长新高峰

谷歌的最新财报显示，公司不仅在传统业务上保持稳健，在AI转型上也已初见成效。

  • 搜索业务的韧性： 第四季度搜索营收达631亿美元，同比增长17%。AI Overview已覆盖100多个国家，每日服务20亿用户。数据表明，使用AI Overview的用户搜索频率更高。

  • 云业务的利润爆发： 谷歌云（Google Cloud）第四季度营收177亿美元，利润率从去年同期的17.5%跃升至30.1%，利润额达53亿美元。这说明企业客户已从“试用”转向“大规模付费”。

  • Gemini 生态扩张： Gemini应用月活跃用户已达7.5亿；开发者数量达1300万，API每分钟处理请求超过100亿次。

  • 订单储备（Backlog）： 谷歌云积压订单高达2400亿美元，同比增长100%，其中绝大部分由企业级AI需求驱动。


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二、 1800亿美元资本支出：清场式战略布局

华尔街对谷歌未来巨额投入的恐慌主要源于对利润率被摊薄的担忧，但从长远看，这反映了谷歌的基建护城河战略。

1. 资金流向分解

谷歌计划在2026年投入1750亿至1850亿美元，约为2024年投入（691亿）的近三倍。

  • 60% 用于设备： 约1050亿美元将用于采购英伟达（NVIDIA）最新的H200、Vera/Ruben GPU，以及部署谷歌自研的第七代TPU（Ironwood）。

  • 40% 用于基建： 约700亿美元用于全球范围内的数据中心建设，涵盖土地、建筑、冷却系统及电力基础设施。

2. 华尔街的担忧：折旧压力

巨额投入意味着折旧费用的激增。

  • 2025年折旧费用预计为211亿美元。

  • 2026年若资本支出翻倍，折旧费可能攀升至360亿美元规模，这可能直接吃掉大部分净利润，压缩利润率，从而影响短期股价表现。

3. “清场”逻辑

谷歌通过这种“超能力”竞争，拉高了AI赛道的准入门槛：

  • 对抗OpenAI： 相比OpenAI面临的资金链压力和融资难点，谷歌拥有稳定的现金流（Search业务年收入超2500亿美元）支持长期投入。

  • 供应确定性： 谷歌作为首批部署英伟达最新平台的厂商，其供应链地位稳固。


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三、 自动驾驶实战：Waymo 对阵 特斯拉 (Tesla)

报告通过对比数据指出，Waymo目前在商业化落地和监管合规上已大幅领先。


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四、 竞争格局与战略洞察

1. 平台型公司 vs 工具型公司

  • 谷歌与微软： 属于平台型公司，拥有完整的生态（搜索、办公软件、云、YouTube等）和造血能力。

  • OpenAI： 属于工具型公司。尽管其模型（GPT）领先，但缺乏现金牛。去年支出85亿美元，亏损50亿美元，面临严重的融资压力和开源模型（如Llama 4, DeepSeek）的侵蚀。

2. 投资风格分析

  • 保守型建议： 微软可能更具稳定性，其Office 365和Teams构成的护城河深厚，AI集成摩擦力小。

  • 进攻型建议： 谷歌增长空间更大。其云业务利润率增长迅猛，Waymo展现了AI落地高难度场景的能力，且目前估值相对微软较便宜。


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五、 核心结论

  1. AI下半场是资本战： 技术领先优势正在缩小，未来的胜负取决于谁有钱买“铲子”（芯片）和建“仓库”（数据中心）。

  2. 现金流是免死金牌： 谷歌敢于砸钱是因为有搜索业务产生的巨额利润支持，而依靠融资续命的公司在潮水退去时将面临巨大风险。

  3. 长期价值看生态： 谷歌拥有从底层芯片、模型到终端应用（Android/YouTube）的完整闭环，其1800亿美元的投入并非疯狂，而是旨在利用资本优势对竞争对手进行“降维打击”。

重要观点摘录：

  • “Google 砸 1800 亿压住的是自己……用钱来筑墙，墙外的人进不来。”

  • “在 1800 亿美元的锤子面前，所有技术上的小聪明都是徒劳的。”

  • “银行是不愿意借钱给穷人的，Google 砸 1800 亿，华尔街知道这钱大概率能收回来。”