Aur/Argint ai intrat în piață? $XAU $XAG A început din nou să scadă.
Fluctuațiile violente recente ale metalelor prețioase i-au surprins pe mulți investitori, de la prăbușiri istorice ale aurului la „cascada superioară” a argintului, iar în spatele acestora nu stau doar emoții, ci schimbări în regulile pieței și în lanțurile de capital.
De ce este atât de exagerat?
Prima de incertitudine: Aurul ca activ de refugiu devine o configurație de bază în timpul creșterii incertitudinii globale, atrăgând un flux masiv de capital.
Creșterea rezervelor băncilor centrale: Mai multe bănci centrale continuă să-și crească rezervele de aur, oferind un „fundament” pentru creștere.
Tranzacții aglomerate: narațiunea a determinat creșterea prețurilor, iar fondurile cu levier au intrat, făcând volatilitatea aurului și argintului mai accentuată.
De ce a căzut brusc?
Așteptările de politică au suferit o schimbare bruscă: nominalizarea lui Trump pentru președinția Fed a schimbat așteptările pieței cu privire la dolar și ratele dobânzilor, atracția aurului ca activ non-venit a scăzut.
Creșterea marjei: ajustarea marjei de către CME a forțat fondurile cu levier să închidă pozițiile, declanșând un "lanț de lichidare" pe piață, amplificând scăderea.
Vulnerabilitatea argintului: piața argintului este relativ superficială, cu lichiditate scăzută, iar odată cu eliminarea levierului, volatilitatea prețurilor devine mai accentuată.
Învățăminte importante:
Volatilitatea severă pe termen scurt a pieței nu este adesea generată de fundamentale, ci de structura pozițiilor și de reacția inversă a lichidității. Pentru a evita să fie eliminați de "reguli", investitorii trebuie să fie atenți la levierul excesiv, mai ales atunci când narațiunea și emoțiile sunt prea optimiste.
Puncte cheie de observație:
Așteptările privind dolarul și ratele reale: dacă piața se așteaptă la un dolar mai puternic, aurul va avea dificultăți în a-și relua creșterea unidirecțională.
Ajustarea marjei: continuăm să monitorizăm dacă creșterea marjei se va extinde; dacă nu există o intensificare suplimentară, presiunea de vânzare ar putea să se diminueze.
Cumpărare structuralăDacă fondurile pe termen lung revin, dacă apar semne de preluare.
Concluzie: volatilitatea severă a metalelor prețioase în această rundă nu este o "prăbușire a narațiunii", ci mai degrabă o comprimare a bulei de piață și o curățare a levierului. Aurul rămâne un activ de bază pentru a face față incertitudinilor, dar activele mai volatile precum argintul ne reamintesc să fim prudenți în fața riscurilor de levier atunci când îmbrățișăm consensul.
Să revenim la discuția despre valoarea XPL, cel mai temut lucru este să cădem în capcana "cu cât va crește". O abordare mai sigură este să descompunem valoarea în trei ancore: ancora de siguranță, ancora de utilizare, ancora fluxului de numerar. Prima ancora de siguranță este cea mai ușor de înțeles: dacă rețeaua adoptă un sistem PoS, validatorii trebuie să stake-uie, ecosistemul are nevoie de un buget de siguranță, astfel, pe măsură ce dimensiunea rețelei și capitalul acumulat cresc, cerința de siguranță va fi mai mare, iar cererea legată de stake va avea și mai multă susținere logică. Nu trebuie să prezici prețul, dar poți observa dacă "bugetul de siguranță se mărește, participarea la stake este sănătoasă" pentru a evalua dacă această ancoră se întărește.
A doua regulă este utilizarea ancorei: un lanț de plăți trebuie să se bazeze pe utilizarea reală. Aici, "utilizarea" nu se referă doar la numărul de transferuri, ci și la fluxul de stablecoin, păstrarea adreselor active, și creșterea scenariilor de reutilizare de către comercianți și aplicații. Cu cât utilizarea este mai reală și mai stabilă, cu atât cerința ecosistemului pentru resurse și stimulente devine mai clară, iar semnificația tokenului ca instrument de colaborare ecologică va fi mai puternică. A treia regulă este ancora fluxului de numerar (dacă se formează în viitor): de exemplu, decontarea ToB, serviciile comercianților, veniturile din carduri și căi, etc., dacă pot genera constant și forma un cerc închis cu ecosistemul, va face logica valorii să pară mai "ca o afacere" și nu "ca o poveste". Desigur, dacă această ancoră a fluxului de numerar există sau nu, și cât de puternică este, trebuie evaluat pe baza informațiilor publice și a datelor verificabile, nu putem presupune dinainte.
Folosind aceste trei ancore pentru a analiza XPL, vei fi mai lucid: siguranța determină baza, utilizarea determină vitalitatea, fluxul de numerar (dacă există) determină spațiul de imaginație pe termen lung. Când scrii, este mai ușor să vorbești despre "oportunitate și risc" într-un mod profesionist, în loc să fii purtat de o singură emoție.