În contextul fluctuațiilor pe termen lung ale bitcoin-ului, în care prețul nu reușește să crească, răbdarea pieței față de acest model de „depozitare bitcoin cu efect de levier” scade evident. În trecut, toată lumea era dispusă să plătească un premium, deoarece se aștepta ca BTC să crească, iar efectul de levier să amplifice câștigurile; dar acum prețul este restricționat, iar efectul de levier a devenit o povară, riscurile fiind amplificate constant, iar emoțiile s-au răcit în mod natural.

Premiumul valorii nete gestionate a activelor (mNAV) a fost comprimat până la niveluri istorice scăzute, ceea ce nu este surprinzător. Aceasta seamănă mai mult cu o recalibrare a pieței: nu că nu ar fi optimist în legătură cu bitcoin-ul, ci că nu mai este dispus să plătească mai mult pentru un mod de deținere „complex din structură și cu riscuri în avans”. În special în contextul în care ETF-urile și canalele spot devin din ce în ce mai numeroase, investitorii au acum opțiuni mai simple și mai transparente, iar atractivitatea acestui model este în mod natural redirecționată.

Dintr-o perspectivă mai largă, acest lucru evidențiază și o tendință: pe măsură ce bitcoin-ul trece treptat de la un activ speculativ cu volatilitate ridicată la un activ de alocare pe termen lung, toleranța pieței față de „structuri elaborate” și efecte de levier mari este în scădere. Cei care vor supraviețui, probabil, nu vor fi cei mai radicali, ci modelele cele mai simple, cele mai ușor de înțeles și cele mai ușor acceptate de instituții.