Недавно, когда я просматривал Coingecko, я заметил, что стейблкоин USDS поднялся на 23-е место в рейтинге рыночной капитализации. Любопытно, что я провел небольшое исследование и выяснил, что USDS — это обновленная версия DAI, а протокол MakerDAO, лежащий в его основе, также был обновлен до Sky.
Давайте сначала рассмотрим MakerDAO, а затем поговорим об обновлении Sky. Эта статья разделена на две части:
Предыдущая статья: Структура и принципы продукта MakerDAO
Следующая статья: Структура продукта Sky и содержание обновлений
Сегодня поговорим о предыдущей статье — структуре продукта и принципах MakerDAO.
MakerDAO была основана в 2014 году датским предпринимателем Руне Кристенсеном. 27 августа прошлого года эта десятилетняя организация DAO объявила, что сменит свое название на SKY и готовится к полной миграции своего бизнеса. Пользователи могут обменять DAI 1:1 на USDS и MKR 1:24000 на SKY.
Криптовалютные активы MakerDAO и Aave с избыточным обеспечением отличаются тем, что они выдают стейблкоины, такие как DAI, и в них есть только роль заемщика, а не кредитора, а DAI полностью генерируется и контролируется смарт-контрактами.
Конкретная структура проекта выглядит следующим образом:
1. Бизнес-логика
Предположим, у пользователя есть некоторые зашифрованные цифровые активы, например ETH. Пользователи не хотят продавать ETH, но им нужны наличные деньги для потребления или инвестирования в большее количество цифровых активов.
1. Внесение залоговых активов - Создание хранилища
Пользователь инициирует транзакцию в протоколе Maker через платформу Oasis, указывает тип и сумму залоговых активов (например, ETH на сумму 1500 долларов США), и система автоматически развернет смарт-контракт Vault. Эта операция устанавливает начальную позицию обеспечения. Когда коэффициент обеспечения достигает 151%, может быть сгенерировано 1000 DAI. В это время цифровой кошелек пользователя отобразит соответствующий логотип Vault.
2. Сгенерировать DAI — установить долговые отношения
Держатель инициирует запрос на кредит через интерфейс управления хранилищем и вводит сумму DAI, которую необходимо сгенерировать (например, 1000 DAI). Система одновременно создает эквивалентный долговой договор, который будет напрямую отражен в кошельке пользователя, а статус хранилища обновляется, включая как ипотечные активы, так и соответствующие записи о долгах.
3. Погашение долга и плата за стабильность
Когда пользователю необходимо погасить долг, он должен вернуть основную сумму и комиссию за стабильность через интерфейс Vault (принимаются только платежи DAI). Например, если вы вернете 1000 DAI основного долга и соответствующую плату за обслуживание, система выполнит списание долга и уничтожит соответствующую сумму DAI. После завершения погашения статус долга Vault вернется к нулю.
4. Выкупить залог — расторгнуть договор Vault
После погашения задолженности пользователь может инициировать сделку по выкупу ипотечного актива. После того, как система проверит, что задолженность погашена, она автоматически отменяет смарт-контракт и возвращает залог (депонированный выше ETH) на кошелек пользователя. В то же время логотип Vault удаляется со счета, завершая полный цикл кредитования.
Когда вам понадобится вернуть залог (ETH), верните 1000 DAI и очень низкий процент (в DAI), получите свой Ether обратно и сохраните прибыль (от роста курса Ether или прибыль от инвестирования в DAI).
Ликвидация
Если цена ETH упадет и стоимость залога заемщика окажется меньше стоимости кредита, залог будет ликвидирован. Протокол Maker извлечет залог из ликвидируемого хранилища и продаст его с использованием механизма рыночного аукциона в рамках протокола, а выручка от аукциона пойдет на погашение кредита и штрафов.
аукцион
Если стоимость залога пользователя в ETH падает слишком низко для погашения долга, непогашенная часть становится обязательством протокола Maker и погашается с помощью DAI в буфере Maker. Средства в буфере Maker формируются за счет выручки от ликвидационных аукционов, штрафов и т. д.
Кредиты на быструю выдачу
Кроме того, MakerDAO также представил бизнес по предоставлению мгновенных займов. Как и Aave, пользователи могут получить DAI без вложения каких-либо денег заранее, и им просто нужно погасить займ в течение одного блока. Мгновенные займы позволяют пользователям выпускать до 500 миллионов DAI, но при этом погашать займ DAI и платить комиссию в размере 0,05%.
2. Каким образом DAI сохраняет свою стоимость на уровне 1 доллара?
Если стоимость залога вырастет, это будет означать, что у DAI будет более достаточное обеспечение (более высокий коэффициент обеспечения, более достаточная гарантия), что не окажет большого влияния. Если цена транзакции DAI превысит 1 доллар США, Maker будет использовать TRFM (механизм обратной связи по целевому курсу), чтобы стимулировать пользователей создавать больше DAI.
Если цена залогового актива упадет ниже критической черты, он будет ликвидирован, а ранее заложенные активы будут выставлены на аукцион до тех пор, пока DAI, взятый в долг из залогового хранилища, не будет погашен.
1. Термометр процентной ставки по кредиту
Когда DAI продается по цене 1,1 доллара (премия): система автоматически «субсидирует» кредит, снижая проценты по генерации DAI. Это как если бы банк сказал: «Скидка 50% на проценты по займам сейчас», чтобы привлечь людей занять больше денег для создания DAI. По мере того, как на рынке будет появляться больше DAI, цена будет падать.
Когда DAI падает до $0,9 (дисконт): немедленно увеличивайте процентную ставку по кредиту, точно так же, как банк внезапно заявляет: «Процентная ставка по займу денег удвоится». Все были напуганы до чертиков и быстро вернули деньги и уничтожили DAI. В результате на рынке стало меньше DAI, и цена снова выросла.
2. Качели процентной ставки по депозиту
Внесение DAI может приносить проценты (аналогично Yu'e Bao), а процентная ставка определяется голосованием всех владельцев монет MKR.
Когда DAI слишком дороги: снижение процентной ставки по депозитам равносильно тому, чтобы сказать вкладчикам: «Процентная ставка сейчас такая низкая, почему бы не продать DAI и не обменять ее на что-то другое». По мере увеличения предложения DAI цена снижается.
Когда DAI слишком дешевы: процентная ставка по депозитам взлетит, как будто кричат: «Процентная ставка по депозитам DAI составляет 8%! Спешите купить DAI на рынке и сэкономить!» Все бросились скупать DAI, что привело к росту цен.
3. Последний предохранитель — аварийная заморозка
При столкновении с хакерской атакой или экстремальными рыночными условиями (например, если цена ETH упала вдвое за полчаса) система немедленно: запретит создание новых кредитных позиций, заблокирует все цены на активы и перейдет в «режим замедленного действия» для обработки оставшихся активов.
Это эквивалентно финансовой ядерной кнопке, которая в первую очередь обеспечивает держателям DAI возможность выкупить свое обеспечение в соотношении 1:1.
3⃣ Первая попытка RWA
В 2022 году MakerDAO работала над объединением реальных активов и протоколов, предлагая принимать реальные активы RWA в качестве обеспечения в форме токенизированной недвижимости, счетов-фактур и дебиторской задолженности.
Открытые Maker хранилища, которые поддерживают залог RWA, уже имеют определенные потребности в кредитовании. В настоящее время существует пять хранилищ RWA:
(1) Обеспеченный кредит на развитие коммерческой недвижимости (6s Capital)
(2) Финансирование покупки или строительства первичного жилого актива (New Silver);
(3) КонсолФрейт;
(4) Токенизация и защита краткосрочной глобальной торговой дебиторской задолженности (Harbour Trade Credit);
(5) Протоколы доходности и кредитования для токенизированных активов денежного потока (Fortunafi).
4⃣ Каковы роли проекта?
1. Сопровождающий
Разработчик: отвечает за разработку и ежедневное обслуживание всего кода протокола, а также является субъектом, который развертывает все смарт-контракты.
Oracle: система ввода ценовой информации, используемая для получения цен на залоговые активы в хранилище в режиме реального времени. (Подробности см. в механизме подачи цен ниже)
Keepers: относится к участникам рынка, которые поддерживают DAI на уровне целевой цены в $1. Они продают DAI, когда его рыночная цена превышает целевую цену, и покупают его, когда рыночная цена ниже целевой цены. Целью этого является извлечение выгоды из долгосрочной конвергенции рыночной цены к целевой цене. Кроме того, Хранители будут участвовать в аукционах по продаже долгов и залоговых аукционах при ликвидации Хранилища или участвовать в аукционе по продаже излишков Протокола Maker.
2. Управление
Участники делятся на держателей MKR и команду по управлению рисками. Команда по управлению рисками также избирается держателями MKR. Ее обязанность — поддерживать управление MakerDAO посредством исследования финансовых рисков и разработки предложений по введению новых типов обеспечения и управлению существующим обеспечением. Держатели MKR решают, будет ли предложение принято или нет, путем голосования.
3. Пользователи
Владельцы и держатели хранилищ, которые получают DAI другими способами.
5. Механизм ликвидации
🤖 Понимание механизма ликвидации мейкера с помощью ломбардного мышления
Вы закладываете свои родовые золотые слитки в ломбард, чтобы взять в долг наличные, и они соглашаются, что вы можете занять максимум 60 юаней, если золотые слитки стоят 100 юаней (ставка по ипотеке 166%). Если золотой слиток внезапно обесценится до 50 юаней, владелец ломбарда немедленно выставит ваш золотой слиток на аукцион, чтобы погасить свой долг — это и есть «ликвидация» в мире блокчейна.
👉Ликвидация делится на три этапа:
1. Активировать оцепление
Каждое обеспечение (например, ETH) имеет красную линию минимального коэффициента обеспечения (например, ETH требует коэффициент обеспечения не менее 150%).
Когда цена ETH резко падает и ваш коэффициент обеспечения падает до 149%, система немедленно становится красной.
2. Распродажа товаров в сети
Роботы-ликвидаторы сети (Хранители) подобны голодным волкам, которые соревнуются за то, чтобы инициировать ликвидацию ваших позиций.
Ваше обеспечение (например, ETH) выставляется на аукцион и продается с использованием ставки DAI.
3. Штрафы + возмещение затрат
Помимо погашения долга + процентов, вам также придется заплатить штраф за ликвидацию (например, штраф 13% для ETH)
Штраф делится на две части: 3% отчисляется роботу в качестве платы за выполнение поручения, а 10% отчисляется системе в качестве резерва на покрытие рисков.
🔨 Высокие штрафы как сдерживающий фактор
Высокий штраф в 13% подобен штрафу за превышение скорости, из-за которого вы боитесь действовать в пределах красной линии ипотечной ставки.
Не позволяйте злонамеренным заемщикам «делать ставку на то, что цены не упадут»
🤖 Система поощрений ликвидаторов
Ликвидаторы по сути являются охотниками за арбитражем, которые используют программы для мониторинга всех складов ипотечных кредитов сети.
Они спешат ликвидировать позицию и получают штраф в размере 3% + они могут получить дисконтные активы (например, ETH стоимостью 1 доллар за 0,97 доллара)
💰 Самозащита системы
10% штрафа поступает в казну Maker для покрытия будущих рисков безнадежных долгов.
Это равносильно тому, что те, кого ликвидируют, должны нести расходы по защите системы.
Все эти коэффициенты ликвидации устанавливаются единообразно организацией DAO.
6. Механизм аукциона
Система аукционов MakerDAO использует голландский аукцион, заменив предыдущую английскую систему аукционов. Новый формат аукциона называется «Собачья версия».
Что такое голландский аукцион?
Голландский аукцион, также известный как «аукцион с понижением цены», отличается от традиционного английского аукциона тем, что цена на аукционе постепенно снижается от высокой к низкой. В начале аукциона цена высока, но со временем она продолжает падать. Если кто-то готов сделать ставку по определенной цене, аукцион будет завершен.
Применение в MakerDAO
В MakerDAO работа аукциона автоматически контролируется системой. Система сначала устанавливает стартовую цену, а затем определяет ход аукциона на основе изменений времени и цены. Также устанавливаются временные рамки аукциона и скорость падения цены. Если ликвидатор готов сделать ставку в течение указанного времени, аукцион немедленно завершится.
Ключевые параметры
В ходе аукциона система будет использовать следующие параметры для контроля хода аукциона и изменения цен:
Фактор ценового буфера: определяет начальную цену предмета аукциона.
Функция цены: установите правила изменения цены, например, на сколько процентов падает цена каждые несколько секунд.
Максимальное откат цены аукциона: если цена падает более чем на определенную величину (например, падение достигает определенного процента), система сбросит цену аукциона.
Максимальный период аукциона: Установите максимальную продолжительность аукциона. Если это время будет превышено, аукцион будет сброшен.
Например
Предположим, что начальная цена ETH составляет 240 долларов США, модуль безопасности Oracle котирует OSM на уровне 200 долларов США, временное окно аукциона составляет 21 600 секунд, уменьшаясь на 1% каждые 460,8 секунды, первоначальный долг системы составляет 60 000 DAI, а стоимость обеспечения составляет 347,32 ETH, тогда результирующая кривая цены во время аукциона будет выглядеть так, как показано на рисунке ниже.
Аукцион продлится 21 600 секунд (около 6 часов). Каждые 460,8 секунд цена падает на 1%. Если цена упадет до 195 долларов и ликвидатор Элис сделает ставку в 50 000 DAI, она сможет купить 256,41 ETH. Если цена продолжит падать и достигнет $110, другой ликвидатор, Боб, предложит 10 000 DAI за покупку 90,91 ETH до тех пор, пока все долги не будут погашены.
Если цена упадет на 80% (т. е. когда цена упадет до 50 долларов), цена аукциона будет сброшена, чтобы избежать ситуации, когда система не сможет погасить долг.
7⃣ Классификация аукционов MakerDAO
Аукционы MakerDAO состоят из трех различных типов: залоговые аукционы, аукционы излишков и долговые аукционы. Среди них залоговые аукционы используются для урегулирования долгов и возврата залогового имущества через голландские аукционы.
Аукцион по залоговому обеспечению
В резервном пуле MakerDAO хранятся сборы за стабильность, собранные через протокол, и доходы от аукционов (например, штрафы за ликвидацию). Эти средства сначала будут использованы для заполнения буферного пула MakerDAO. Если буфера недостаточно для покрытия системного долга, система проведет аукцион по долгам, на котором соберет средства DAI путем выпуска дополнительных токенов MKR для компенсации потерь.
Аукцион по продаже долгов
Если в буфере недостаточно DAI для погашения долга, MakerDAO привлечет DAI через долговые аукционы для пополнения фонда. Участники могут делать ставки на токены MKR с помощью DAI, а токены MKR сжигаются, что сокращает общий объем предложения.
Аукцион по продаже излишков
Если буфер MakerDAO достигнет определенного стандарта (например, 250 миллионов DAI), излишек будет использован для аукционов излишков. Излишки DAI будут проданы на аукционе, а участники торгов заплатят токены MKR за покупку этих DAI, после чего эти токены MKR будут уничтожены.
8⃣Даи пообещал sDAI получать доход
Пользователи могут вносить DAI в модуль DSR (ставка сбережений DAI) для получения процентов.
MakerDAO будет использовать DAI, обещанный пользователями, для покупки стабильных финансовых продуктов, таких как государственные облигации, но он может принести прибыль до 8,75%. Почему это так?
Чиновник не дал ответа, но мы можем предположить следующее:
1. Проценты по кредитам DAI будут выплачиваться MakerDAO, и эта часть дохода может быть направлена в модуль DSR.
2. В 2022 году MakerDAO уже подключился к RWA, и эта часть дохода может быть направлена на модуль DSR.
3. По словам основателя Руне, доход связан с коэффициентом использования DAI: если коэффициент использования превышает 50%, он снизится до обычной процентной ставки около 5%.