> Столкновение президентской власти и судебной системы разрывает скрытые потоки глобального капитала
▍Судебный удар: президентские тарифные полномочия подверглись историческому ограничению
29 мая 2025 года три судьи Международного торгового суда США единогласно постановили: тарифы, введенные Трампом на основании (Закона о международной чрезвычайной экономической власти) (IEEPA), являются превышением полномочий, и немедленно издали постоянный запрет. В решении прямо указано: "IEEPA не уполномочивает президента вводить глобальные, ответные тарифные приказы" --- этот удар не только опроверг законность "взаимных тарифов", но и прервал путь президента обходить Конгресс для одностороннего налогообложения.
Хотя тарифы на определенные отрасли, такие как сталь, еще не отменены, решение уже привело к цепной реакции:
- Государственные облигации сталкиваются с эпическим распродажей: доходность 30-летних казначейских облигаций преодолела психологический уровень в 5%, доходность 10-летних облигаций взлетела до 4.50%, за два дня увеличилась на 10 базисных пунктов, что стало наибольшей амплитудой с 2023 года;
- Фьючерсы на фондовые индексы вразрез с трендом: фьючерсы на Nasdaq 100 выросли на 1.7%, фьючерсы на Доу Джонс выросли на 1.2%, ставя на то, что отмена тарифов освободит пространство для прибыли компаний;
- Арбитражная сделка с иеной разворачивается: доллар к иене за один день резко вырос на 1.5% до уровня выше 146, а доходность 40-летних японских облигаций достигла исторического пика в 3.689%, риск возврата капитала резко вырос.
▍Цунами на долговом рынке: "Смертельный крест доходности" между Японией и США становится очевидным
Эта распродажа государственных облигаций превышает обычную логику ставок, глубокий кризис скрыт в двух трещинах:
1. Крах финансового кредита
Решение суда обнажает произвольность политики Белого дома, усиливая сомнения на рынке по поводу платежеспособности США по государственным облигациям. Аналитики Macquarie предупреждают: когда доходность 40-летних японских облигаций превысит 3.6%, японские инвесторы могут ускорить вывод из рынка американских облигаций, спровоцировав "возврат капитала". В настоящее время японские инвесторы владеют 1.1 триллиона долларов в американских облигациях, если они выведут 5%, это вызовет давление на продажу в 55 миллиардов долларов.
2. Политические хеджирования перестали действовать
Обычная "качель" акций и облигаций полностью вышла из строя --- фьючерсы на акции США и доходность государственных облигаций одновременно взлетают, что отражает, что капитал голосует ногами, убегая от активов в долларах. Стратег Société Générale Альберт Эдвардс прямо говорит: "Японские облигации стали бомбой замедленного действия, если доходность продолжит расти, это может спровоцировать конец финансовых рынков мира".
▍"Руководство по играм Трампа" на Уолл-стрит
Изощренные трейдеры уже увидели суть политической комедии, новая стратегия TACO (Трамп всегда сдается) становится кодом для выигрыша:
1. Трамп объявляет тарифы → рынок обрушивается → немедленно открывает позиции на рискованные активы
2. Ожидание "тактического отступления" президента → рынок резко восстанавливается → арбитражный выход
Типичный случай: в прошлую пятницу Трамп угрожал ввести тарифы в 50% на ЕС, и акции США немедленно упали; когда розничные инвесторы испугались, хедж-фонды активно покупали фьючерсы на фондовые индексы. Как и ожидалось, в воскресенье Трамп изменил свое мнение на "отсрочку до июля", а во вторник акции США показали крупнейший однодневный рост за год, трейдеры TACO получили прибыль более 15%.
▍Политическая борьба: Тройной ответ Белого дома
Лицом к лицу с судебным крахом, администрация Трампа пытается найти выход из нескольких направлений:
1. С юридической точки зрения: Министерство юстиции срочно подает апелляцию, утверждая, что тарифный спор является "политическим вопросом" и не должен быть предметом судебного вмешательства;
2. Холодная война технологий: усиление контроля за экспортом чипов в Китай, ужесточение виз для студентов STEM из Китая, смещение фокуса общественного мнения;
3. Война за защиту активов: Министерство финансов может запустить "искаженные операции" (OT), продавая краткосрочные облигации и покупая долгосрочные, чтобы подавить кривую доходности.
Однако рынок, похоже, увидел карты --- индекс доллара уверенно держится выше уровня 100, что указывает на то, что капитал рассматривает тарифный тупик как возможность для восстановления кредитоспособности доллара.
▍Криптовалюты и золото: холодный взгляд на "парадокс хеджирования"
Когда традиционные активы испытывают резкие колебания, два альтернативных актива остаются необычайно спокойными:
| Активы | Последняя цена | Волатильность | Потоки капитала |
| Биткойн | 108,282 долларов | Месячная волатильность<8% | Падение открытых фьючерсных контрактов на 5% |
| Золото | 3,347 долларов за унцию | Недельная амплитуда 2.1% | Позиции ETF падают третью неделю подряд |
Это явление "слабого хеджирования" связано с реконструкцией логики оценки **геополитических рисков** умными деньгами: когда политические риски можно предсказать с помощью модели торговли TACO, привлекательность традиционных активов для хеджирования, наоборот, снижается. Трейдеры золота признают: "Нам нужны черные лебеди, а не предсказуемые комедии".
▍Руководство по выживанию: новая формула арбитража на разных рынках
Изощренный капитал уже выстроил три пути хеджирования:
1. Арбитраж волатильности государственных облигаций: покупка опционов на 30-летние облигации (ставка на операции OT) + короткая продажа фьючерсов на 10-летние облигации (хеджирование укоренения кривой доходности)
2. Ротация акций, выигрывающих от тарифов: акции судоходства (China COSCO Shipping) + местное производство в Северной Америке (Caterpillar)
3. Стратегия таймирования криптовалют: покупка биткойнов при пробое индекса доллара выше 101 (историческая корреляция 0.87)
> История всегда рифмуется: когда суд в 1935 году признал (Закон о восстановлении национальной промышленности) неконституционным, индекс Доу за три месяца вырос на 40%. Сейчас борьба судебной власти и исполнительной власти снова начинается, а капитал уже написал сценарий для получения прибыли --- неопределенность сама по себе является самой надежной денежной машиной.
(Примечание: рынок подвержен рискам, решения должны быть независимыми. Данные в статье основаны на открытой информации и не являются инвестиционным советом.)