Наблюдения и личные мнения БоннаЖу из Nothing Research Partner, следующее содержание не является инвестиционной рекомендацией.
Краткое содержание:
Роль предсказательных рынков в InfoFi недооценена
Kaito и Pump являются частью цепочки распространения информации
Предсказательные рынки принадлежат цепочке ценообразования информации
Совместно становятся «маршрутизаторами» и «якорями» информационной эпохи
Информационный взрыв поднял статус предсказательных рынков
InfoFi - это не только Kaito
Pump тоже можно считать
Но предсказательные рынки редко упоминаются
KaitoAI ускорил распространение концепции информационных финансов (InfoFi), но по-прежнему занимается распространением информации (Attention Distribution), просто с помощью стимулов и оптимизации умственной нагрузки улучшил пути распределения трафика и KPI.
Появление Pump.fun сделало информацию похожей на обладающую неким механизмом ценообразования, но на самом деле это токенизация внимания, достигающая эффекта распространения в социальных медиа через рыночную капитализацию и рост.
Однако единственным местом, где информация была коммерциализирована и обеспечена справедливой ценой (Signal Pricing), являются только предсказательные рынки. Просто в прошлом предсказательные рынки, кажется, были в центре внимания только во время выборов.
Но появление ИИ сделало нормализацию предсказательных рынков возможной.
Почему?
Потому что ИИ ввел генерацию контента в эпоху «нулевых предельных издержек», вопрос больше не в том, есть ли контент, а в том, какой контент полезен и заслуживает доверия.
Это привело к общему снижению «интенсивности сигнала информации», и альфа, скрытая в ней, стала трудно различимой. А поскольку многие данные касаются реальных денег, их необходимо фильтровать, оценивать, и, конечно, можно спекулировать.
Предсказательные рынки следует переименовать в рынок информационной торговли
Kaito, Pump и предсказательные рынки, хотя и принадлежат InfoFi
но они решают проблемы совершенно по-разному:
- Kaito и Pump
Кто громче, у кого рост выше, у кого капитализация больше, тот и является альфа
Но это не рынок информации, он не может реализовать хеджирование и даже может скрывать правду
- Предсказательный рынок
это позволяет информации фильтроваться и тестироваться в рыночной игре с реальными деньгами
Неверный выбор может привести к потере вложений, участникам необходимо осторожно выбирать, что также помогает раскрыть правду
В этом смысле
название «предсказательный рынок» не совсем подходит
поскольку его основная функция не «предсказать будущее», а оценить неопределенность будущего, исполняя роль рынка информации. Другими словами, коэффициенты не всегда равны истинной вероятности события, а представляют собой точку равновесия, которую обе стороны готовы принять на себя риск и ставить.
Тем не менее, хотя предсказание не является его основной целью, Polymarket на практике продемонстрировал выдающуюся предсказательную способность.
Статистические данные показывают, что существует высокая степень совпадения между ценами Polymarket и фактическими результатами, что подтверждает преимущество коллективной мудрости в предсказании результатов. Как говорится:
Истина не всегда ясна.
Четыре текущие модели предсказательных рынков
В эпоху информационного взрыва ИИ
Предсказательные рынки больше не являются желательной роскошью
Стали необходимой инфраструктурой
Тем не менее, нестандартные характеристики информации и длиннохвостая природа определяют, что большинство информационных сделок от природы не обладают хорошей ликвидностью, и ценовые сигналы легко искажаются. В ответ на это разные проекты исследуют различные возможности:
- Полная открытость, полная децентрализация
- Опыт CEX + высокая централизация управления
- Попытки ликвидных пулов AMM
- Сочетание предсказательных рынков и бессрочных контрактов
1)Полная открытость, полная децентрализация
Выбранный Augur Project путь, любой может создать рынок, не проводя отбор для пула и не осуществляя активного управления, расчеты зависят от голосования токенов и механизма многократной апелляции. Хотя это привлекает некоторых пользователей криптоиндустрии, это больше похоже на высоко пороговое, разбросанное и слабо ликвидное экспериментальное поле.
2) Опыт CEX + высокая централизация управления
Polymarket и Kalshi выбрали другой реалистичный путь: обмен централизованного управления на ликвидность и пользовательский опыт. Платформа отбирает рынки, использует стабильные монеты для снижения крипто порога, интерфейс торговли больше похож на CEX, в конечном итоге это привело к относительно активным ставкам и разнообразным темам, и во время выборов стало самой заметной платформой для информационной торговли, став чем-то вроде «социологических опросов».
3) Попытки ликвидных пулов AMM
Некоторые проекты следуют более DeFi-родной линии, такие как Divergence Protocol, Polkamarkets, Azuroprotocol используют AMM с постоянным произведением, чтобы справиться с проблемой фрагментации ликвидности длинного хвоста. Но в целом они все еще находятся на ранней стадии, основными пользователями являются криптоиндустриальные пользователи, не охватывающие основные темы. Paradigm также предложил соответствующий дизайн в 2024 году.
4) Сочетание предсказательных рынков и бессрочных контрактов
Бессрочные контракты на самом деле поглотили много сценариев, которые изначально принадлежали предсказательным рынкам. Еще в 2021 году Paradigm предложил создать «бессрочные предсказательные рынки» - Power с помощью механизма финансирования. Эта идея была недавно вновь поднята Hyperliquid HIP-3, что можно рассматривать как отклик.На уровне продукта: еще есть пространство для итераций
На данный момент, Polymarket и Kalshi очевидно являются победителями
Они действительно добились выхода крипто-приложений за пределы
Kalshi получила путь к соблюдению CFTC, создав единую лицензионную платформу предсказательных рынков для пользователей в США.
В то время как Polymarket создал активную торговую экосистему на неамериканских рынках, даже стал одним из официальных источников информации X.
Но централизованность также не является идеальной.
Polymarket использует оракул UMAprotocol для определения результатов рынка, любой может подать предложение о результате, если никто не оспаривает, оно считается принятим; если возникает возражение, то начинается голосование. Однако проигрыш приводит к потере залога, что дает крупным игрокам возможность манипулировать результатами, обычные мелкие инвесторы просто не осмеливаются противоречить крупным игрокам, и случаи манипуляции уже происходили много раз.
Хотя у Kalshi есть соблюдение нормативных требований и более высокая степень доверия, стоимость злоупотребления платформой также выше, но цена в том, что она может поддерживать только события с ясными источниками и открытыми данными (такие как официальные статистические данные, основные медиа), что делает ее больше похожей на «финансовую платформу социологических опросов», которая не может охватить больше длинного хвоста и разнообразного потока информации.
Это также причина, по которой я считаю, что структура и продуктовая форма рынка информационной торговли еще далеки от окончательной формы, я жду подобного революционного инновационного подхода в стиле бессрочных контрактов BitMEX, просто не знаю, когда это произойдет.Ставка на эпоху информационного взрыва Beta
Но в целом, информационный взрыв, управляемый ИИ, ускорил потребность в фильтрации, ценообразовании и торговле информацией, и предсказательные рынки, таким образом, скачут с периферийного инструмента на ключевую инфраструктуру, этот тренд необратим.
Поэтому с инвестиционной точки зрения, если в будущем Polymarket выпустит токены (по сравнению с Kalshi это более вероятно), то мысль о том, чтобы рассматривать его как Beta на пути InfoFI под обширным повествованием AI, не является проблемой. В настоящее время количество активных пользователей Polymarket составляет около 200 000, а объем торгов в месяц стабильно составляет около 1 миллиарда долларов, хотя в настоящее время не взимается никаких торговых комиссий, но ожидания по доходам и прибыли довольно ясны.
Если он взорвется, это, безусловно, привлечет внимание к группе связанных проектов вверх/вниз, став достойным отслеживания эффектом распространения.
