В мире корпоративных финансов немногие стратегии столь же дерзкие — или столь же поляризующие — как переход MicroStrategy от пионера программного обеспечения к компании по разработке Bitcoin. Во время конференц-связи по прибыли компании за 4 квартал 2025 года в начале февраля 2026 года генеральный директор Фонг Ле предоставил редкий взгляд на математическое стресс-тестирование, которое позволяет руководству фирмы спокойно спать по ночам, даже когда рынки остаются нестабильными.
Заголовок, который привлек внимание всех, был определением сценария конца света от Ле. По словам Ле, баланс MicroStrategy разработан для того, чтобы выдерживать массовый обвал цен. Он заявил, что компания столкнется с существенным давлением на обслуживание своего конвертируемого долга в размере $8,2 миллиарда только в том случае, если цена Bitcoin упадет до $8,000 и останется на этом уровне как минимум пять лет. #CRCL
Для контекста, это будет представлять собой потрясающее снижение на 90% от недавних максимумов. Ли объяснил, что при 8 000 долларов резерв Биткойна компании примерно равен её чистому долгу, что потенциально может потребовать реструктуризации или выпуска большего количества акций. #PLTR
В то время как традиционные аналитики сосредотачиваются на прибыли на акцию (EPS), MicroStrategy обучила своих инвесторов смотреть на собственный показатель: Доходность Биткойна. Это измеряет, сколько Биткойна компания приобретает относительно разбавления своих акций.
30% целевой рост: Компания полагается на историческую среднюю годовую скорость роста Биткойна, примерно 30%. #AMZNUSDT
20% барьер: Ли отметил, что пока стоимость капитала — будь то процент по долгу или дивиденды по привилегированным акциям — остается ниже 20%, стратегия продолжает создавать ценность для акционеров, добавляя больше Биткойна на акцию. #coinusdt
Огромная денежная подушка: Чтобы избежать необходимости продавать Биткойн во время криптовалютной зимы, компания создала резерв в 2,25 миллиарда долларов. Этого достаточно, чтобы покрыть выплаты по процентам и дивидендам примерно на 2,5 года, не трогая ни одного Сатоши. #MSTRUSTD
Несмотря на то, что в четвертом квартале 2025 года был зафиксирован чистый убыток в 12,6 миллиарда долларов — число, вызванное новыми правилами учета справедливой стоимости и падением цены Биткойна — руководство компании остается невозмутимым. Исполнительный председатель Майкл Сэйлор отверг недавние рыночные опасения как FUD (Страх, Неопределенность и Сомнение), подчеркивая, что компания играет в игру, рассчитанную на десятилетия.
К концу 2025 года MicroStrategy владела 713,502 BTC, что составляет примерно 3,4% от общего объема, который когда-либо будет существовать. С первыми крупными сроками погашения долгов, которые наступят только в 2027 и 2028 годах, компания эффективно построила цифровую крепость, которая не зависит от краткосрочного рыночного шума.
Делюсь своими личными рыночными наблюдениями ежедневно.
Подписывайтесь для получения дополнительных крипто-инсайтов.