1111

Цена биткойна и цена акций MSTR (Strategy) уже сформировали высокую степень схожести в виде рычажного代理关系. MSTR по сути уже не является программной компанией, а представляет собой «биткойн-рычажный ETF»: его бета-коэффициент составляет 1.77, когда цена монеты растет, эластичность увеличивается, а при падении цены акции значительно теряют в цене.
Последние данные о позициях показывают, что MSTR владеет более 714,000 биткойнов, средняя стоимость составляет около 76,056 долларов США. С учетом того, что цена упала до 69,000 долларов, невостребованные убытки увеличились до 4.8-6.5 миллиардов долларов, а акции MSTR упали почти на восемьдесят процентов от своего пика.
С точки зрения рыночной капитализации ключевой показатель - это коэффициент премии (mNAV). Когда премия превышает 1, компания может дешево выпускать акции для финансирования и дорого покупать монеты, формируя положительный цикл; но в настоящее время премия сжата до 1.09 и даже когда-то падала ниже 1, финансирование остановилось, традиционный цикл «выпуск акций для покупки монет» прерван. Внимание рынка сместилось с вопроса «продавать ли монеты» на «можно ли рефинансироваться с низкими затратами», что определит, сможет ли эта высокоплечевая модель пройти через медвежий рынок.