Забудьте о драматической гонке Bitcoin к последней монете — Ethereum не участвует в этой игре. Идея о том, что "последний ETH" будет добыт, является заблуждением, которое игнорирует сложную экономику и продолжающуюся эволюцию блокчейна Ethereum.
Ethereum не похож на Bitcoin: Нет фиксированного предела поставки
Вся нарративная оценка Bitcoin зависит от его строгого лимита в 21 миллион монет. После добычи ни одна новая BTC не поступает в систему, создавая чистый дефицит. Однако Ethereum никогда не был спроектирован с мыслью о фиксированном максимальном предложении. Эмиссия ETH продолжается через вознаграждения за блоки и доходы от стекинга, хотя его динамика поставки была сильно изменена обновлениями, такими как EIP-1559, которые ввели сжигание сборов за транзакции. Но это сжигание не останавливает создание; оно только направлено на сдерживание инфляции, иногда даже делая ETH временно дефляционным. Тем не менее, нет окончательного момента "последнего ETH" — новый ETH продолжает поступать в обращение, пока сеть работает.
Слияние и конец традиционного майнинга
С переходом Ethereum от майнинга на основе доказательства работы к стекингу на основе доказательства доли в 2022 году, традиционный майнинг исчез за одну ночь. Вместо того, чтобы майнеры решали сложные задачи, валидаторы теперь обеспечивают безопасность сети, блокируя ETH в виде ставок, зарабатывая вознаграждения за свое участие. Этот сдвиг означает, что Ethereum больше не полагается на майнинг для генерации нового ETH, делая идею "последнего ETH, добытого" устаревшей, поскольку механизм создания ETH принципиально изменился.
Токеномика Ethereum: Живущая, дышащая экономика
EIP-1559 и сжигание сборов: Это обновление радикально изменило экономику ETH, сжигая базовую часть сборов за транзакции, уменьшая чистую эмиссию и вводя дефляционное давление во время высокой нагрузки на сеть.
Флюктуации поставки: В зависимости от активности сети, предложение ETH может временно уменьшаться, но эмиссия валидаторам балансирует или возвращает это.
Нет жесткого предела: В отличие от Bitcoin, протокол Ethereum можно будет корректировать с будущими обновлениями сети, чтобы настроить темпы эмиссии, темпы сжигания или стимулы к стекингу — обеспечивая гибкость, но добавляя неопределенность.
Риски бесконечного предложения ETH
Адаптивность системы на бумаге рискует неожиданными последствиями:
Централизация власти: С вознаграждениями за стекинг, накопленными валидаторами, богатство и власть принятия решений могут сосредоточиться среди крупных держателей, рискуя децентрализацией.
Инфляционный реверс: Предложения по управлению могут увеличить эмиссию для стимулирования безопасности сети, потенциально затопляя приросты от сжигания и подрывая доверие инвесторов.
Экономическая неопределенность: Постоянная эволюция денежно-кредитной политики в Ethereum создает нестабильный фон для долгосрочных держателей и проектов DeFi, которые сильно полагаются на четкие экономические модели.
Гипотетический сценарий "Последний ETH"
Если бы Ethereum когда-либо ограничил свое предложение или достиг "последнего ETH" (что маловероятно согласно текущей дорожной карте), последствия были бы масштабными:
Может возникнуть драматическая ценовая волатильность, когда дефицит встречает спекуляцию.
Модели сетевых сборов необходимо будет переработать, чтобы поддерживать валидаторов или майнеров без новых вознаграждений в монетах.
Обширный DeFi и слой приложений экосистемы могут реагировать непредсказуемо на дефицит токенов.
Будущее Ethereum: Баланс инноваций и рисков
Ethereum не стремится к конечной точке, а эволюционирует как открытая экономика, постоянно адаптирующаяся к новым реалиям. Этот гибкий механизм поставки может быть как силой, позволяющей обновления и гибкость, так и уязвимостью, сеющей неопределенность среди инвесторов, которые ценят дефицит.
Правда в том, что стоимость Ethereum зависит от большего, чем "сколько ETH существует" — она зависит от принятия, технологических инноваций и безопасности сети в мире, где "бесконечное предложение токенов" является особенностью, а не ошибкой.
