Член Управляющего совета Европейского центрального банка (ЕЦБ) Яннис Сторнарас дал понять о осторожном подходе к денежно-кредитной политике, заявив, что дальнейшие сокращения процентных ставок не оправданы, если не произойдут значительные изменения в инфляции или экономическом росте. Выступая 19 сентября 2025 года, губернатор Банка Греции подчеркнул, что инфляция в еврозоне движется к цели ЕЦБ в 2% к 2028 году, отражая «хороший баланс» в экономическом прогнозе. Его замечания, опубликованные PANews, подчеркивают приверженность ЕЦБ стабильности на фоне глобальных неопределенностей, включая изменения в политике США и геополитические напряженности, при этом сохраняя основанный на данных подход к будущим решениям по ставкам.

Умеренный подход к снижению ставок

Сторнарас, заметный голос в 26-членном Управляющем совете ЕЦБ, указал, что текущая политика центрального банка, с ключевыми процентными ставками на уровне 3.25% для депозитного учреждения, 3.40% для основных операций рефинансирования и 3.65% для предельного кредитования, достигает эффективного равновесия. «Только значительное изменение инфляции или роста оправдало бы дальнейшее смягчение», — заявил он, отвергнув необходимость немедленного снижения ставок, несмотря на недавние риски снижения. Он описал потенциальное дополнительное снижение на четверть пункта как «символическое в лучшем случае», предполагая ограниченное влияние на рыночную динамику.

Этот осторожный прогноз следует за решением ЕЦБ сохранить стоимость заимствований на недавних заседаниях, отражая уверенность в том, что ценовые давления управляемы. Сторнарас спрогнозировал траекторию инфляции на уровне 1.7% в 2026 году, увеличиваясь до 1.9% к 2027 году, и приближаясь к 2% к 2028 году, что соответствует среднесрочной цели ЕЦБ. Это постепенное сближение, как он утверждал, поддерживает стратегию центрального банка по удержанию ставок стабильными, если не возникнут значительные экономические потрясения.

Навигация в глобальных неопределенностях

Сторнарас подчеркнул внешние факторы, такие как неопределенность политики США при президенте Дональде Трампе во втором сроке, как потенциальные риски для экономического прогноза еврозоны. Он отметил, что предложенные Трампом тарифы могут снизить рост и инфляцию, если Европа избегает ответных мер, но контрмеры могут вызвать скачок цен, усложняя политику ЕЦБ. «Лучшее для нас — это подождать и пересмотреть нашу позицию, как только будут ясны политики новой администрации США», — сказал он, выступая за подход ожидания и наблюдения, чтобы избежать преждевременных корректировок.

Несмотря на эти неопределенности, Сторнарас остается оптимистом относительно экономической устойчивости еврозоны. Недавние данные показывают, что инфляция составила 1.8% в августе 2025 года, ниже целевого уровня в 2% впервые с 2021 года, подтверждая его мнение о том, что ЕЦБ близок к своей цели ценовой стабильности. Однако он предостерег, что статистические базовые эффекты, такие как угасание падения цен на энергию, могут временно поднять инфляцию в конце 2025 года, требуя бдительности.

Балансирование роста и инфляции

Комментарии Сторнараса отражают деликатный баланс ЕЦБ между содействием экономическому росту и контролем инфляции. Экономика еврозоны показала признаки слабости, с показателями уверенности, описанными как «между жизнью и смертью», и ростом ниже ожидаемого. Сторнарас ранее поддерживал два снижения ставок на четверть пункта в 2024 году, ссылаясь на более мягкие, чем ожидалось, экономические данные, но теперь считает текущую политику достаточной, если условия не ухудшатся значительно.

Подход ЕЦБ, основанный на данных, подкрепленный Сторнарасом, соответствует его стратегии заседания за заседанием, ожидая, что предстоящие экономические прогнозы в декабре 2025 года направят будущие решения. Он подчеркнул, что рост заработной платы и другие инфляционные давления остаются ключевыми переменными, но текущие тенденции показывают, что инфляция останется ниже 2% в течение нескольких лет, снижая срочность дальнейшего смягчения.

Последствия для рынков и инвесторов

Замечания Сторнараса смягчают ожидания агрессивного снижения ставок, влияя на настроение инвесторов в еврозоне, столкнувшейся с более сильным евро и сдержанными прогнозами роста. Прогноз ЕЦБ на уровне 1.7% инфляции в 2026 году и 1.9% в 2027 году, вместе с прогнозом Сторнараса на 2028 год, предполагает стабильную денежно-кредитную политику, поддерживающую стоимость евро. Однако его признание потенциальных разрушений, вызванных США, вводит неопределенность, поскольку рынки оценивают 25% вероятность снижения на полпункта в декабре 2025 года, что ниже прежних ожиданий.

Стойкая политика ЕЦБ контрастирует с недавним снижением ставки Федеральной резервной системы на четверть пункта 17 сентября 2025 года, подчеркивая различия в монетарных стратегиях. В то время как ФРС реагирует на слабость на рынке труда, внимание ЕЦБ к среднесрочной стабильности инфляции отражает более консервативный подход, с Сторнарасом, выступающим за постепенность, чтобы избежать рыночной волатильности.

Смотрим вперед

Поскольку ЕЦБ ориентируется в сложной глобальной среде, прогноз Сторнараса подчеркивает его приверженность политике, основанной на данных, и экономической стабильности. С прогнозируемой инфляцией, приближающейся к 2% к 2028 году, центральный банк, похоже, хорошо позиционирован для сохранения текущих ставок, если не возникнут значительные потрясения. Предстоящие заседания ЕЦБ в октябре и декабре 2025 года будут критическими, поскольку осторожная позиция Сторнараса, вероятно, повлияет на обсуждения о балансе между ростом и инфляцией.

Для инвесторов и политиков замечания Сторнараса сигнализируют о периоде относительного спокойствия в монетарной политике еврозоны, с гибкостью для адаптации к непредвиденным вызовам. Поскольку ЕЦБ следит за глобальными событиями и внутренними данными, его уверенная рука сыграет ключевую роль в формировании экономической траектории еврозоны до 2028 года и далее.

\u003ct-36/\u003e \u003ct-38/\u003e \u003ct-40/\u003e \u003ct-42/\u003e