Если вы посмотрите на первые страницы криптовалютных сайтов, вы увидите биржи и яркие приложения.
Но если вы посмотрите на проводку — фактическое движение денег между учреждениями — вы начнете видеть закономерность. Паутинка.
И в центре этой паутины находится Morpho.
Связывая точки
Давайте посмотрим на временную шкалу ноября 2025 года:
Coinbase: Запускает обновленное заимствование ETH. Работает на Morpho.
Crypto.com: Обновляет свою программу "Заработок" для состоятельных людей. Получение дохода от Morpho.
Anchorage Digital: Премьерный институциональный хранитель объявляет о партнерстве с протоколами ликвидного стекинга, которые зависят от Morpho для кредитного плеча.
Societe Generale: Использует Morpho для ликвидности стейблкоинов.
Король "White Label"
Morpho фактически стал решением для кредитования "White Label" для отрасли.
Учреждения, такие как Coinbase и Anchorage, не хотят разрабатывать свои собственные кредитные протоколы с нуля. Это слишком рискованно (взломы смарт-контрактов) и слишком дорого (нанимать инженеров по Solidity).
Вместо этого они передают риск и технологии Morpho.
Почему это барьер
Это создает защитный барьер, который невозможно преодолеть.
Если новый конкурент запустится завтра, он сможет скопировать код Morpho. Но он не сможет скопировать Доверие и Интеграции.
Как только Coinbase подключит свои внутренние системы к Morpho, они не будут переключаться на новый протокол только для того, чтобы сэкономить 0.1%. Стоимость переключения слишком высока.
Morpho достиг "Запирания поставщика" с крупнейшими игроками в этой области.
Разрыв оценки
Рынок в настоящее время оценивает Morpho как "DeFi приложение."
Но, исходя из этих интеграций, ее следует оценивать как "B2B Инфраструктуру" (Бизнес для Бизнеса).
Инфраструктурные компании (такие как Chainlink или The Graph) обычно требуют огромные премии, потому что они критически важны для выживания отрасли.
Возможность
Большинство розничных инвесторов не осознают этого B2B принятия, потому что это происходит за закрытыми дверями и через API интеграции, а не в Twitter.
К тому времени, как эти учреждения публично объявят о своей полной зависимости от Morpho в своих квартальных отчетах, токен уже будет переоценен.
Мы находимся в "Зоне накопления" теневого банка.
