После 1 октября в крипторынке явно произошли изменения, и данные это подтверждают. В тот единственный день произошла крупнейшая ликвидация в истории криптовалют, когда почти 20 миллиардов долларов было стерто менее чем за 24 часа. С 1 октября до настоящего времени общие ликвидации превысили 41 миллиард долларов, что является необычным для этого периода, особенно поскольку не было значительного макрошока, не было сбоев протоколов, не было краха биржи и не было событий черного лебедя.
Тем временем фондовый рынок восстановился. Индекс S&P 500 достиг новых высот, и NVIDIA показала сильные результаты, но крипторынок так и не стабилизировался. Не было отскока, не было облегчения, не было ротации на рынке. Вместо этого график показывает прямую линию вниз с принудительными продажами, краткими паузами и затем новыми продажами.
Данные о ликвидациях показывают ту же картину. Каждая попытка восстановления подавляется новой волной ликвидаций по длинным позициям. Даже в дни, когда глобальные рынки стабильны или в плюсе, криптовалюта внезапно ликвидирует от 100 миллионов до 1 миллиарда долларов в заемных позициях.
Такие повторяющиеся движения обычно указывают на одну из трех возможностей. Либо крупная институция разворачивает свои позиции, либо крупные торговые фирмы проходят структурное сокращение, либо тонкие ордерные книги создают систематические пробелы ликвидности.
Настоящая проблема в том, что никто открыто не объяснил, что произошло. Ни один крупный фонд не дал заявления, никаких разъяснений не было, и никаких доказательств того, кто стал причиной каскада 10 октября, не представлено. В тот день в макроэкономической среде не было ничего, что могло бы оправдать такую массовую волну ликвидаций. Не было решения по ETF, не было регуляторного шока, не было ключевых экономических данных и не было сбоев в цепочке. Тем не менее, распродажа исказила рыночную структуру таким образом, который продолжается уже 45 дней подряд.
Трейдеры были ликвидированы, открытый интерес рухнул, и ликвидность иссохла даже в крупных торговых парах. Даже сейчас рынок показывает аномальные ликвидации на минимальных движениях, что доказывает, что событие 10 октября вызвало внутренние повреждения, которые все еще не были поняты. Обычно, после такой огромной ликвидации рынок откатывается или хотя бы стабилизируется. Но здесь ничего подобного не произошло. Продажа выглядит непрерывной, организованной и контролируемой, как будто одна крупная институция или несколько игроков все еще снижают экспозицию.
Настоящий вопрос остается: кто это сделал? Миллиарды долларов были ликвидированы, рыночная структура изменилась, розничные инвесторы понесли большие потери, и все же никто не знает, кто потерял и кто выиграл. Когда 41 миллиард долларов исчезает за шесть недель и 20 миллиардов за один день, рынок заслуживает знать, почему.
Именно здесь Закон о ясности рынка цифровых активов становится критически важным. Настоящая проблема заключается не только в ликвидации. Настоящая проблема заключается в отсутствии четких правил. Закон о ясности непосредственно адресует эти пробелы, запрещая мошеннические сделки, предоставляя CFTC полномочия для мониторинга в реальном времени, криминализируя обман и фронт-раннинг, а также требуя ежемесячные аудиты и доказательства резервов для каждой биржи, обслуживающей клиентов из США.
Если бы эти правила уже действовали, как минимум, мы бы знали, кто стал причиной волны ликвидаций 10 октября и в чем была настоящая причина. Крипторынку нужна не только стабильность. Ему нужна прозрачность.
