Каждый раз, когда рынок падает, всегда происходит одна и та же сцена:
Одна группа людей выскакивает и говорит: «Видите, я же говорил, что это обман»;
А когда рынок снова поднимается, те же самые люди снова выстраиваются в очередь, стремятся купить по высокой цене и с восторгом кричат: «Ух ты, как здорово!».
Эти крайние колебания эмоций уже восемь лет меня совершенно оглушают.
Но фактически:
Когда мы говорим о цене, на самом деле мы говорим о будущем. Потому что цена никогда не является «сейчас», а представляет собой дисконтирование будущего рынком. Если мы будем продолжать смотреть только на цену, будущее ускользнёт у нас из-под носа.
К тому же, в периоды биржевого спада существует очень реальный закон: люди видят падение; я вижу дифференциацию. Эмоции уходят, отрасль отсеивает, будущее перестраивается.
В то же время я думаю: «Почему новых проектов становится все больше, а действительно значимых — все меньше?» и «Мы все знаем, что индустрия изменится, но как именно это произойдет?»
Вот почему я захотела написать эту статью. Цель не в том, чтобы раздувать ажиотаж или кричать: «бычий рынок вернется», а в том, чтобы самым простым и достоверным способом показать вам, что происходит в этой индустрии сейчас и что произойдет в будущем, с точки зрения Цзяи.
Бычьи рынки — это всего лишь шум; медвежьи рынки — это увеличительное стекло, микроскоп, зеркало, которое всё раскрывает. В тумане эмоций я хочу поднять вас на более высокую точку зрения, чтобы вы увидели, каким будет будущее после того, как прилив спадет.
I. Почему я считаю, что «пузыри» — это самый большой позитивный фактор в 2025 году.
В 2025 году есть совершенно очевидный факт, но большинство людей не желают его признавать: мы не стали свидетелями появления «фальшивых быков», а вместо этого преждевременно запустили волну системного «размывания пузырей».
Многие воспринимают это как нечто плохое, но если посмотреть на ситуацию в целом, то окажется, что эти годы "снижения цен перед их повышением" на самом деле являются лучшим временем для развития по-настоящему зрелой структуры отрасли.
Почему? Потому что это в точности то же самое, что и в первые дни интернета, за исключением того, что скорость была значительно увеличена за счет использования криптовалюты.
Чтобы по-настоящему понять современные криптовалюты, проще всего представить их как «ускоренную версию» раннего интернета.
Многие считают, что хаос, пузырь и спекуляции в криптовалютной индустрии — это уникальный «первородный грех» этой отрасли.
Но если расширить временную шкалу, то окажется, что это вовсе не единичный случай, а скорее стандартная особенность почти всех технологических революций.
В 2000 году интернет был таким же безумным.
Ранее я написал статью под названием («От сжигания денег к созданию отраслевой экосистемы: Web3 идет по тому же пути, что и Интернет»), в которой обсуждалась следующая логика: учитывая повышенную эффективность использования заемных средств, методы функционирования рынка Web2, Интернета и криптовалют, по сути, сходятся. Просто путь, который Интернету потребовалось двадцать лет, криптовалютам может занять менее десяти лет.
1.1 Интернет-финансы прошли через точно такой же цикл: «непонимание → ажиотаж → крах → восстановление».
Если вам кажутся резкими колебания цен на криптовалюты, то это только потому, что вы забыли первую половину истории интернета.
В 1999 году любой, у кого в названии было ".com", мог привлечь средства. Цена акций eToys взлетела на 900% в первый же день торгов, и инвесторы сошли с ума, как это было в первые дни существования криптовалют, когда появлялись подражатели.
Затем пена лопнула.
Индекс Nasdaq рухнул с более чем 5000 пунктов до 1114; заголовки СМИ провозглашали «интернет-аферу»; все говорили, что интернет обречен.
Эти ощущения были практически идентичны тем, что испытывают сегодня при употреблении криптовалют:
Те, кто этого не понимает, называют это мошенничеством.
Даже те, кто понимает суть, ослеплены этим пузырем.
Наконец, давайте все вместе потопчем.
Затем все коллективно начали сомневаться в самом будущем.
По иронии судьбы, настоящая эпоха интернета началась в тот момент, когда лопнул мыльный пузырь. Когда отлив спадает, это не только показывает, кто плавал голым, но и помогает нам определить настоящих пловцов, которые с наибольшей вероятностью доберутся до другой стороны.
В 2002 году цена акций Amazon составляла всего 0,60 доллара. Google ещё даже не был публично торгуемым. Те компании, которые выжили в те годы, когда их меньше всего замечали, фактически создали реальную инфраструктуру, бизнес-модели и модели получения прибыли.
Нынешняя ситуация с криптовалютами больше всего похожа на 2002–2004 годы: не самые жаркие, но самые важные годы.
После того, как лопнул мыльный пузырь, заглушился шум, и только тогда тенденции, направления, инфраструктура и реальные игроки начали переходить в «фазу строительства».
Вот почему я говорю, что пузырь 2025 года — это хорошо. Потому что то, что действительно имеет значение, проявится только после того, как пузырь лопнет.
1.2 Отрицание отрицания: Отрасль развивается не по прямой линии, а по спирали вверх.
Мне особенно нравится концепция «отрицания отрицания», потому что она идеально подходит для описания эволюции технологий и промышленности.
«Отрицание отрицания»: развитие вещей никогда не происходит по прямой восходящей линии. Это скорее «движение по кругу»: каждый раз, когда вам кажется, что вы вернулись в исходную точку, на самом деле вы уже находитесь на более высоком уровне.
Наиболее типичным примером являются три итерации вычислительной архитектуры.
1950-е годы: мэйнфрейм IBM – централизованная система.
Вычислительные мощности сосредоточены в руках очень немногих учреждений — правительств, банков и крупных корпораций. Это первый случай подобной концентрации: тот, кто владеет машинами, обладает властью.1980-е: Революция персональных компьютеров – децентрализация
Стив Джобс, как известно, сказал: «Компьютер — это велосипед для народа». Вычислительная мощность переместилась из серверных комнат на рабочие столы каждого, и у каждого появился свой компьютер — шаг, сродни отказу от централизованной власти. Вычислительная техника начала децентрализоваться, становясь персонализированной и локализованной.2010-е годы: Облачные вычисления – централизованное «отрицание отрицания», выходящее на новый уровень.
AWS, Alibaba Cloud и различные публичные облачные сервисы перераспределяют вычислительные мощности обратно в центры обработки данных.
На первый взгляд, это похоже на возвращение к «эре мэйнфреймов»:
В очередной раз несколько гигантов освоили огромные вычислительные мощности.
Может показаться, что облачные вычисления вернулись к «централизации на мэйнфреймах», но по сути, это уже не тот же уровень:
Суверенитет конечного продукта обеспечивается персональными компьютерами.
— Гибкие вычислительные мощности обеспечиваются облачными технологиями.
- Объединяются преимущества двух поколений технологий.
Криптовалюты и интернет-финансы сейчас идут по одному и тому же пути:
Этап 1: Никто ничего не понимает, но направление прослеживается довольно смутно.
Второй этап: Все в восторге, пузырь надувается до небес (мы только что это пережили).
Третий этап: Лопание пузыря → Устранение лжи и сохранение истины → Спиральное движение вверх(Это 2025 год)
Как вы считаете, отрасль "возродилась"? На самом деле, она возвращается не к исходной точке, а скорее к более высокому "истоку".
В этом раунде происходит пересмотр тенденций, технологического стека, структуры капитала и нормативно-правовой базы.
2025 год — важнейший сигнал перед началом следующего раунда.
II. 2025 год — это пролог, 2026 год — основная часть: формируются реальные тенденции в отрасли.
Тот, кто решит фундаментальную задачу полной интеграции криптовалют и традиционных финансов, будет доминировать на рынке в течение следующих 5 лет.
2025 год кажется довольно странным.
График свечей выглядит как бычий рынок, но рыночные настроения указывают на медвежий рынок.
Регулирование продвигается, но ожидания снижаются;
Существует множество различных историй, но зарабатывать деньги стало сложнее, чем когда-либо.
Заглядывая в будущее, я смело предсказываю, что инновации, изначально ориентированные на криптовалюты, столкнутся с препятствиями. Настоящие прорывы и эффективные инновации появятся в направлении «полной интеграции криптовалют и традиционных финансов», то есть, комплексных инноваций, способных одновременно удовлетворять потребности финансовых рынков Web2 и Web3.
2.1 Все события 2025 года указывают на одно и то же: отрасль «перестраивает свою структуру».
Биткоин взлетел до 126 000 долларов, и основные активы последовали его примеру, но популярность альткоинов в целом снижалась с каждым последующим скачком. Вторичные рынки, казалось, росли, но в конечном итоге остатки на счетах не увеличивались... Это самый сюрреалистичный опыт 2025 года.
Но если взглянуть на 2025 год с «структурной» точки зрения, то внезапно становится совершенно ясно: впервые Соединенные Штаты, Европа и Азия в один и тот же год ускоряют свои политические усилия.
Это первый случай, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) заняла более дружественную позицию по отношению к ETF и криптовалютам.
BTC, ETH, SOL и XRP запустили спотовые ETF. Двери открыты.
Законопроект о стейблкоинах впервые предоставляет четкую общенациональную основу для его реализации.
MiCA действительно прижилась в Европе, и здесь появились десятки лицензированных учреждений.
RWA стала ключевой пилотной территорией для регулирования в различных регионах.
Впервые криптовалюта получила институциональное признание и была интегрирована в глобальную финансовую систему. Первые крипто-ветераны (Original Gods) провозглашали надежду на то, что криптовалюта войдет в мейнстрим финансовых рынков. Помните заголовок нашей статьи? Когда мы говорим о цене, мы на самом деле говорим о будущем. Возрождение рынка требует новой концепции для получения прибыли; лично я считаю, что это полная интеграция «криптовалюты и традиционных финансов».
2.2 С точки зрения сектора: высокий интерес, низкая цена – это типичный «период подтверждения».
RWA, ИИ, стейблкоины, L1 (который просуществовал менее месяца), рынки прогнозов, бессрочные контракты, управление активами в блокчейне, DAT… каждый из этих терминов мог вызвать кратковременный всплеск настроений. Однако, несмотря на настроения рынка, цены не выросли. Краткосрочная эйфория сменилась долгосрочной стагнацией вторичного рынка.
📒RWA в 2025 году: Базовая инфраструктура завершена, начинает формироваться нормативно-правовая база, и условия для будущего развития RWAFi являются «осуществимыми».
Позвольте мне с восторгом рассказать о вкладе Plume в осуществимость RWA (рискованных активов, взвешенных по риску). Я привожу Plume в качестве примера не потому, что инвестировал в эту компанию, и тем более потому, что ее недавние результаты на вторичном рынке были довольно вялыми. Однако я твердо убежден, что Plume наилучшим образом отражает тот самый «инфраструктурный момент», который произошел в RWA в этом году.
Во-первых, Plume позволяет использовать реальные активы следующим образом:
Для корректного внесения данных в систему учета доходов в блокчейне,
Речь идёт об обычных пользователях (а не только об учреждениях).
Внедрить дистрибуцию в блокчейне (в сотрудничестве с традиционными финансовыми брокерами).
Он был преобразован в DeFi, является компонуемым и ликвидным.
Вот несколько примеров прогресса, достигнутого за последние два месяца: активы Securitize были интегрированы в систему доходности в блокчейне; продукты Apollo, VanEck и BlackRock могут использоваться в стратегиях на основе блокчейна; KYI от Bluprynt обеспечивает «прозрачность эмитента» в блокчейне; и компания стала зарегистрированным регистратором ценных бумаг в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), подключившись к регуляторному интерфейсу SEC/DTCC.
Эти вещи звучат утомительно, и пользователи могут не знать, как справиться с вторичным страхом упустить что-то важное (FOMO). Но по сути, вам нужна всего одна фраза:
Будучи первой в мире публичной блокчейн-сетью RWA Fi, Plume фактически сравняла с землей все преграды на пути внедрения RWA и проложила путь для реализации этой технологии.
Благодаря таким командам, как Plume, которые создают основу для RWA в 2025 году, еще больше превосходных активов в рамках системы RWA-Fi получат возможность полноценно функционировать в 2026 году.
III. Искусственный интеллект × Криптовалюта: По-настоящему ценной составляющей не так уж много, но плотность ценности чрезвычайно высока.
Честно говоря, и я боюсь кого-либо обидеть, область искусственного интеллекта может показаться захватывающей, но на самом деле в ней очень мало действительно ценного.
3.1 Слишком много ложных утверждений
Возьмем, к примеру, главную идею LLM, которая вызывает наибольший страх упустить что-то важное на рынке. Я считаю, что традиционные языковые модели для больших языков ИИ достигли такого уровня зрелости, что «криптовалюта просто не может с ними справиться».
ChatGPT, Claude, Gemini и DeepSeek — эти модели поддерживаются масштабными глобальными капиталовложениями, включающими миллиарды долларов в вычислительные мощности, данные, распределенные системы обучения и инженерные команды.
Web3 хочет «перестроить LLM»? Дело не в том, что эта мечта невозможна, а в том, что этому препятствуют физические законы. И какие традиционные языковые модели ИИ не могут вас удовлетворить? Web3 не нужно изобретать велосипед. Я предлагаю проектам такого рода прекратить тратить деньги на технологии и быстро найти выход из ситуации, исходя из реальных потребностей. В конце концов, у 2025 года будет еще одна важная особенность: пользователей будет не так легко обмануть. 😁
Надеюсь, этот пример поможет всем понять, почему большинство проектов в области ИИ в 2025 году, как правило, «становятся расплывчатыми и нереалистичными по мере их объяснения».
3.2 Создание основы для инноваций в области композитных технологий для удовлетворения потребностей финансовых рынков Web2 и Web3.
Первое направление: создание «структуры стимулирования и сотрудничества в сфере искусственного интеллекта».
Sahara AI опирается на механизмы стимулирования в блокчейне, глобальную экономическую систему с возможностью расчетов и отслеживаемую сеть вкладов — все эти функции отсутствуют в традиционном ИИ. В конце концов, модели, данные, вычислительные мощности и агенты требуют стимулов, сотрудничества и распределения ресурсов. Именно эту проблему стремится решить Sahara AI.
Второе направление: экономические и исполнительные системы агентов ⚠️ наиболее тесное взаимодействие Web3 и ИИ.
Основное внимание по-прежнему уделяется устранению ограничений возможностей агентов Web2 для более эффективного удовлетворения потребностей сценариев, требующих автоматизированного принятия решений, автоматизированного исполнения, автоматизированных транзакций и автоматизированных расчетов.
В мире Web2 текущее узкое место для агентов заключается в следующем:
Не в состоянии самостоятельно производить платежи.
Невозможно управлять активами
Невозможно вызвать из разных систем.
Выполнение задач без разрешения запрещено.
Невозможно прозрачно отслеживать поведение
В мире криптовалют все это — встроенные возможности:
кошелек
Смарт-контракты
Стратегия DeFi
Идентификатор в блокчейне
Расчеты по стейблкоинам
В этом направлении сейчас движется большинство проектов Web3 AI: создание базовой «системы исполнения» для будущей эры агентов. И, безусловно, наиболее актуальной и масштабной рыночной потребностью является именно начало с исполнения, связанного с финансовыми сценариями.
3.3 Третье направление: платежи с использованием ИИ – крупнейшая разрушительная сила в мире в течение следующих пяти лет
Если бы мне нужно было в одном предложении описать главный тренд следующих пяти лет, это была бы революция в методах оплаты, движимая агентами искусственного интеллекта. Когда агенты начнут выполнять все инструкции пользователя для терминала приложения — такие как выбор товаров, размещение заказов, распределение активов и управление стратегией — оплата перестанет быть конечной точкой действий пользователя, а станет «базовой возможностью» интеллектуального агента.
В таком мире безопасность, проверяемость, глобальная доступность, чрезвычайно низкая стоимость, мгновенные расчеты и круглосуточное программируемое управление денежными потоками станут необходимыми условиями для работы агентов искусственного интеллекта.
Традиционные платежные системы на это не способны. Но с помощью ИИ, стейблкоинов и систем идентификации в блокчейне это становится возможным. В будущем вы увидите все больше и больше приложений ИИ, позволяющих использовать агентов...
Автоматический вызов стейблкоина
Создание мультиподписей
Настройка хостинга и политик
Управление идентификацией в блокчейне
Обеспечьте бесшовную интеграцию с системами предоставления услуг, как если бы вы вызывали API.
Даже такие гиганты, как PayPal, которые десятилетиями работают в сфере традиционных платежей, ускоряют свою экспансию, инвестируя в проекты нового поколения с «возможностями платежей, изначально разработанными с помощью ИИ», такие как Kite AI. Многие могут сказать: Kite пока еще не предоставляет платежные технологические услуги агентам ИИ в больших масштабах, так что это просто пустые слова?
Вернемся еще раз к заголовку: «Когда мы говорим о ценах, мы на самом деле говорим о будущем». Настоящий вопрос не в том, «Сколько агентов оно обслуживает сегодня?», а скорее, в контексте будущей экономики, управляемой искусственным интеллектом:
Кто уже создает необходимые для будущего базовые возможности? Кто закладывает основу для сети создания ценности в эпоху искусственного интеллекта?
Как и после того, как Coinbase выпустила свой протокол 402, за считанные дни появились десятки «новых криптографических проектов». Некачественные криптовалюты преждевременно истощают рыночные ожидания, поскольку дискуссии о цене отражают собственное видение будущего. Эффективная эмиссия токенов в отрасли, бум криптовалют, подпитываемый MEME и низкокачественными альткоинами, также затрудняют успех предпринимателей. Однако хорошие проекты на рынке всегда в дефиците, и в этом отношении повышение барьера для входа для стартапов может быть не таким уж плохим делом.
IV. Стейблкоины: наиболее перспективный сектор в 2025 году, и в то же время наиболее достойный вложений.
Честно говоря, если и есть какой-то сектор, который "тихо, но определенно заслуживает внимания" в 2025 году, то это стейблкоины.
Я считаю, что это всё ещё на ранней стадии развития, и рынок ещё совершенно этого не понял. Большинство проектов, связанных со стейблкоинами, появившихся за последние 25 лет, не являются ни стабильными, ни имеющими реальное практическое применение. Лично я думаю, что рынок ещё не вступил в настоящую стадию FOMO (страха упустить выгоду).
1. Самое примечательное событие в мире стейблкоинов в этом году: это... выпуск монеты семьей Трампа.
Да, семья Трампа открыто запустила стейблкоин: World Liberty / World Finance. Чем меньше информации, тем громче история.
2. Реальный спрос на стейблкоины незаметно ускорится в 2025 году.
① Резервы государственных облигаций становятся основным источником дохода → Ускоряется соблюдение нормативных требований
В целом, все ведущие эмитенты стейблкоинов стремятся к большей прозрачности и соблюдению нормативных требований в отношении своих резервов.
② Платежи в блокчейне были "вынуждены к модернизации".
Пожалуйста, ознакомьтесь с информацией о платежах с использованием ИИ в предыдущем разделе.
Платежи в блокчейне — это инфраструктура, развитие которой обусловлено спросом, возникающим в связи с тенденцией развития AIAgents. Следует отметить, что этот рынок не ограничивается рынком Web3. Как я уже упоминал, будущий тренд рынка, безусловно, будет более масштабным и будет включать в себя Web2 и Web3.
Однако, как только платежи в блокчейне достигнут зрелости, потолок для стейблкоинов будет напрямую пробит.
③ Впервые в стейблкоинах наблюдается «структурная стратификация».
Ранее казалось, что у стейблкоинов была только одна логика: «Это USDT или USDC?»
Однако структурная стратификация начала проявляться начиная с 2025 года:
Централизованные стейблкоины (USDT, USDC) → Политические/институциональные сценарии
Биржевой стейблкоин (FDUSD) → Сценарии внутрибиржевой торговли и размещения новых токенов
Нативные стейблкоины в блокчейне (DAI, USDL и др.) → Сценарии DeFi
Стейблкоин RWA → Финансовые учреждения и расчеты в блокчейне
Стейблкоины для различных типов платежей → Искусственный интеллект, сценарии трансграничной электронной коммерции
3. На фоне ажиотажа вокруг стейблкоинов подавляющее большинство из них — это «мусорные проекты, которые просто подхватили тренд и отчаянно пытаются выжать из него деньги».
Всякий раз, когда новый инвестиционный сектор начинает набирать популярность, появляется множество «псевдомематических проектов». Команды, наивно полагая, что придумали блестящий сценарий для выпуска стейблкоинов, массово выпускают на рынок подставные проекты. Все они предполагают субсидирование по TVL (Total Value Limit) и оформление якобы прибыльного сценария, который по сути является овердрафтом токенов. Поскольку пользователям это нравится, они просто копируют модель BTCFi с TVL, переупаковывают её и размещают на биржах, не обращая внимания на потенциальные проблемы в будущем.
Действительно, в краткосрочной перспективе пользователи будут испытывать страх упустить что-то важное (FOMO), и также верно, что в среднесрочной перспективе они будут разочарованы всем сектором стейблкоинов из-за этих «псевдо» стейблкоин-проектов. Однако в долгосрочной перспективе здесь появляются настоящие гиганты, и также верно, что вторичная стоимость стейблкоинов в настоящее время сильно недооценена.
Основная ценность стейблкоинов заключается всего в двух вещах: стабильности и полезности. Если вы даже не можете достичь «реальных резервов + основанных на консенсусе вариантов использования», то публикация бесчисленных технических документов бессмысленна. Подозреваю, некоторые укажут на то, что резервы USDT не соответствуют соотношению 1:1. Извините, но основанные на консенсусе варианты использования USDT — это то, что не сможет превзойти даже семья Трампа. Говоря прямо, суть валюты в том, что все верят в ее стабильность; если все верят в ее стабильность, то она стабильна. Основная сила USDT заключается в преимуществе первопроходца, которое обеспечило ранний рыночный консенсус, и в многолетнем опыте поддержания стабильности. Я твердо убежден, что это неотъемлемое преимущество не может быть достигнуто проектом, просто использующим так называемую историю для приобретения нестабильного актива, а затем пытающимся обогнать других.
4. Рост популярности стейблкоинов оказался масштабнее, стабильнее и продолжительнее, чем кто-либо предполагал; сектор стейблкоинов будет развиваться структурным образом.
Распознавание политики и стратегическое планирование правительств по всему миру
Финансовые учреждения выходят на рынок
Искусственный интеллект-агенты моделируют различные сценарии платежей, включая рост трансграничных платежей и повседневные платежи уровня L2.
Понимание минимальной стоимости внесения криптовалюты для новых пользователей; резервы CEX; спрос на фиатную валюту на внебиржевом рынке.
Массовая ликвидация RWA
Криптовалюта ✖️ Средство для полной интеграции традиционных финансов
Я бы предварительно определил стейблкоины как «базовое топливо» для всех будущих секторов экономики.
Ожидается, что многие другие сектора покажут хорошие результаты в 2025 году, если они сосредоточатся на более эффективных или диверсифицированных формах финансовых инвестиций. Склонность к азартным играм — это человеческая природа; сами сектора неподвластны времени. Все дело в опыте. Я не буду вдаваться в подробности.
В-пятых, когда мы говорим о ценах, мы на самом деле говорим о будущем.
Как мы можем использовать перспективу «следующих 5 лет» для оценки текущих возможностей? К этому моменту вы, вероятно, уже кое-что почувствовали:
Если вы согласны с моей точкой зрения, что важнейшей темой на следующие 5 лет является «полная интеграция криптовалют и традиционных финансов», то во время медвежьего рынка вам следует переключить внимание с цен на вторичном рынке на рассмотрение и оценку возможностей для получения прибыли в масштабах всей отрасли. Как, например, MATIC (позже переименованная в Polygon), одна из первых компаний, акции которой котировались на L2-листинге, первоначально торговавшаяся ниже цены IPO, в конечном итоге упав до 9 юаней за SOL. Во время медвежьего рынка мы должны беспокоиться о колебаниях цен, но радоваться будущим возможностям для получения прибыли.
С точки зрения рынка, что определяет цена? Она определяет настроения; она определяет колебания ожиданий; она определяет популярность той или иной истории.
Но я считаю, что реальные возможности для получения прибыли сейчас определяются тем, кто закладывает фундамент на следующие 5 лет; кто строит финансовую инфраструктуру, которая обслуживает как Web2, так и Web3; и кто интегрируется в финансовую систему будущего мира с конвергентной ликвидностью, вместо того чтобы просто предаваться самовосхвалению в отношении блокчейна.
Итак, если вы согласны с логикой, которую я только что объяснил,
Затем следует совершенно прямой вопрос:
👀 Так как же нам следует оценивать текущие цены?
1. Прежде всего, проясним лежащую в основе логику:
В ближайшие 5 лет подавляющее большинство компаний-единорогов не будут "чисто крипто-гигантами".
«Чисто крипто-нативные инновации» — это инновации, происходящие в блокчейне на рыночном уровне, не интегрированном с традиционными финансовыми рынками; это также продукт экономики, движимой тем фактом, что основа для блокчейна или инфраструктуры Web3 еще не заложена. И за почти 10-летнюю историю блокчейна мы пережили бесчисленные взлеты и падения:
нативная публичная цепочка
Нативный DeFi Лего
Нативные NFT и игровой сюжет
Нативные децентрализованные биржи (DEX), деривативы, протоколы кредитования
Гиганты предыдущего раунда (биржи, публичные блокчейны, ведущие протоколы DeFi) фактически заняли господствующую позицию в сфере «собственной инфраструктуры блокчейна».
Большинство продуктов, созданных исключительно в рамках блокчейна, представляют собой либо незначительные инновации, либо переработанные версии, либо разработаны для обхода нормативных требований.
«Появляется всё больше новых проектов, но всё меньше и меньше действительно значимых вещей».
Потому что настоящие инновации следующего уровня должны соответствовать трем условиям:
Он может подключаться как к Web2, так и к Web3.
Может использоваться реальными пользователями, организациями и фондами.
Оно должно интегрироваться в реальную финансовую систему, а не просто циркулировать в сфере криптовалют.
другими словами:
Кто действительно может связать криптовалюту с «реальными денежными потоками» и «реальными финансовыми системами»?
Кто получит наибольшую оценочную премию в следующем раунде?
2. Проанализировав три основные темы на следующие 5 лет, мы можем определить, какие сектора «заслуживают внимания» в настоящее время.
Основная тема 1: RWA-Fi → Преобразование реальных активов в компонуемые средства производства в блокчейне → Инклюзивность и глобализация активов с высокой реальной доходностью
Большое количество высококачественных активов с годовой доходностью более 10% не поступило в криптовалютный рынок, создав практически вакуум. Для таких активов часто существуют высокие барьеры для входа, что ограничивает участие институциональных инвесторов, крупных инвесторов и тех, кто имеет связи или пользуется кумовством.
Первичные публичные размещения акций (IPO) в США и Гонконге
Истинная синергия между криптовалютами и акциями, а не ограничение инвестиционной логикой исключительно фондов DAT.
Вторая главная тема: расцвет ИИ-агентов в 2026 году – настоящий поворотный момент целой эпохи.
В период с 2023 по 2025 год традиционные компании, занимающиеся искусственным интеллектом, довели «войну больших языковых моделей» до предела. Эра моделей закончилась; началась эра агентов. Для Crypto будущий прорыв заключается в создании экономичных, реализуемых и заслуживающих доверия агентов.
«Период масштабного внедрения» AIAgent, особенно формальный всплеск финансовых сценариев.
Web3 сыграет решающую роль в развертывании агентов: экономическая система превратится в красный океан.
система поощрения агентов
Система внутрисетевого взаимодействия
Рынок заданий для агентов
Экономическая модель блокчейна (доходы, платежи, хранение)
Эффективные и надежные платежи в стейблкоинах с использованием ИИ объединят все задачи агента.
Основная тема 3: Стейблкоины и новый уровень расчетов (легко понять, сложнее всего реализовать)
В заключение, давайте еще раз рассмотрим основные аргументы статьи:
✍️Когда мы говорим о ценах, мы на самом деле говорим о будущем.
Если вы будете сосредотачиваться только на цене, будущее непременно ускользнет от вас.
✍️Бычий рынок — это сплошной шум; медвежий рынок — это увеличительное стекло, микроскоп и зеркало, чтобы выявить истину.
✍️Пузырь 2025 года — это не плохо; это «период спада», предшествующий настоящему росту отрасли.
Чем основательнее лопается мыльный пузырь, тем яснее становится будущее.
✍️Инновации в чисто криптографически ориентированных технологиях достигли своего предела.
✍️Наиболее актуальное направление развития отрасли на ближайшие 5 лет: «Полная интеграция криптовалют и традиционных финансов»
✍️RWA-Fi, платежи с использованием ИИ и стейблкоины — три главные темы следующих 5 лет. Это не просто актуальные темы, это основа. RWA, ИИ и стейблкоины ускоряют интеграцию криптовалют с традиционными финансами. RWA устраняет разрыв между инфраструктурой и активами, ИИ повышает практическую эффективность и внедряет решения, а стейблкоины являются базовым топливом для всех инноваций.
✍️Криптовалюта превращается из «игры для одного игрока» в «модуль для реальной финансовой системы». Те, кто сможет подключиться к реальным финансам, станут долгосрочными победителями.
✍️ В эпоху ИИ действительно важна не модель, а её реализация:
Политика в области платежей, расчетов, хранения, идентификации и автоматизации.
Тот, кто обеспечит возможности выполнения для Агента и чей ИИ-агент будет наиболее привлекателен для пользователей, будет доминировать в будущем.
✍️Все краткосрочные всплески обусловлены ожиданиями; все долгосрочные подъемы обусловлены структурой; цена является запаздывающим индикатором, а структура — опережающим.
✍️Если вы не понимаете, что такое 2025 год, вы пропустите всю статью о 2026 году.
❤️❤️❤️ И наконец, несколько мыслей от Джиайи ❤️❤️❤️
Спасибо, 2025 год, этот период, который оставил людей в растерянности, замешательстве и постоянных сомнениях в себе.
Именно это «неприятное чувство» заставило меня отвлечься от эмоций и заново осмыслить структурные изменения, происходящие в отрасли, чтобы ясно увидеть, что является реальной ценностью, а что — просто шумом.
Спасибо тем воинам, которые решили продолжать созидание в этом цикле.
Ваши исследования и стратегическое планирование в самый неопределенный период в истории отрасли станут истинной отправной точкой для «отрицания отрицания» в будущем — я верю, что именно на вас все будут оглядываться в ближайшие пять лет.
Я также благодарю себя и команду, которая сражалась плечом к плечу со мной и каждый день терпела мои издевательства.
Мы ценим то, что на протяжении многих лет мы сохраняли любопытство к отрасли, уважение к тенденциям и бескомпромиссный подход к ее пониманию.
Делайте только то, во что верите, и поддерживайте только тех, кого одобряете.
Мы не будем подстраиваться под краткосрочные рыночные настроения и не изменим долгосрочной структурной логике.
Будущее по-прежнему будет нестабильным, но наше понимание никогда не ослабнет.