Текущий пост халвинга цикл Биткойна начинает выглядеть структурно иначе, чем каждый крупный цикл, который был до него. Исторически, BTC, как правило, следовал узнаваемому ритму после каждого халвинга: ранний рост, замедление в середине цикла, резкая коррекция, а затем окончательное параболическое расширение до пика. Эта схема формировала ожидания на протяжении более чем десятилетия.
На этот раз ценовая кривая не отслеживает эти исторические пути. Вместо раннего прорыва, как в 2012 или 2016 годах, или постоянного медленного роста, как в 2020 году, Биткойн провел длительный период, двигаясь вбок с сжатой волатильностью. Рынок удерживает структуру диапазона, а не продвигается в решающую фазу расширения, и этот сдвиг заставляет трейдеров переоценить, как выглядит «нормальный» пост халвинга цикл.
Несколько макро- и структурных переменных помогают объяснить, почему этот халвинг может вести себя иначе. Спотовые Bitcoin ETF ввели непрерывные двусторонние потоки, которые не существовали в предыдущих циклах, создавая постоянный слой ликвидности, который может поглощать волатильность. Участие институциональных инвесторов теперь доминирует по сравнению с более ранними эпохами, что, как правило, сглаживает колебания цен и снижает уровень экстремальных всплесков, вызванных розничными покупателями, наблюдаемых в более старых циклах. Рынки деривативов стали глубже и стабильнее, что меняет способ накопления и распределения у китов. В то же время глобальные условия ликвидности стали более жесткими, что задерживает спекулятивные излишества, в то время как участие розничных инвесторов не вернулось на уровень, обычно наблюдаемый перед ускорением бычьего рынка.
С учетом этих факторов, следующая фаза для BTC, похоже, будет двухдорожечным исходом, а не единой предсказуемой дорожной картой. Бычий сценарий — это задержанное расширение. Если Bitcoin сможет突破 и удержаться выше ключевых зон сопротивления на более длительном временном горизонте, текущая боковая структура может просто быть запаздывающим накоплением, а не провалом. Исторически долгие фазы компрессии часто служили трамплинами для самых крупных восходящих движений, когда цена медленно движется в течение месяцев, а затем ускоряется вертикально, как только предложение сжимается, а спрос возрастает. Постоянное накопление китов, нормализованные притоки ETF и сокращение ликвидного предложения укрепят эту интерпретацию задержанного прорыва.
Медвежий сценарий — это структурная перезагрузка. Если BTC не сможет вернуть и защитить критические уровни поддержки, цикл может дальше отклониться от предыдущих моделей после халвинга и войти в продолжительный макро-диапазон, а не в краткосрочный параболический рост. В этой конфигурации распределение может доминировать дольше, создавая рваную боковую торговлю перед тем, как какое-либо значительное расширение произойдет позже в цикле. Поскольку ETF изменили поведение ликвидности и снизили рефлексивную волатильность, этот исход «сначала диапазон, потом расширение» теперь более правдоподобен, чем мог бы быть в предыдущих эпохах халвинга.
Ключевой момент в том, что этот цикл может не быть разрушен — он может просто быть другим. С изменением рыночной структуры дорожная карта Bitcoin после халвинга больше не является карбоновой копией прошлых раундов. Следующий решающий шаг, вероятно, зависит от того, выйдет ли цена из компрессии вверх или останется в более широком диапазоне, который изменит ожидания для этого всего цикла.
